意大利银行的一项"神秘顾客"调查发现，使用稳定币进行跨境汇款的成本可高达9%，这一结果对稳定币汇款比传统转账服务更具性价比的广泛宣传提出了质疑。

该发现来自 Banca d'Italia 开展的研究，研究人员测试了通过稳定币向境外汇款的实际成本。稳定币是旨在保持价值稳定的加密货币代币，通常与美元挂钩。汇款是指外来务工人员及其家人汇回国内的小额跨境支付——这一全球资金流动每年价值数千亿美元。

9%这一数字的背景

测试得出的核心数字是，这些转账的成本可高达9%。"可高达"这一措辞至关重要：它描述的是研究人员在调查中观察到的成本上限，而非适用于每笔稳定币转账的统一费率。作为参照，世界银行的全球汇款价格数据库历来追踪的全球平均汇款成本约为6%，而联合国可持续发展目标则呼吁到2030年将汇款交易成本降至3%以下。9%的上限意味着，最昂贵的稳定币汇款通道的成本将高于许多传统渠道的平均水平。该结果由央行发布，在支付政策辩论中具有重要分量。

9%上限为何挑战低成本叙事

稳定币支付经常以比银行或汇款运营商更低的摩擦和更便宜的跨境转移为卖点进行推广。成本达到9%与这一定位存在明显矛盾，因为对于一个以更快、更便宜为营销口号的产品类别而言，这一比例偏高。

对于依赖汇款的人群——汇出小额资金的外来务工人员及其家庭——这一水平的费用会侵蚀每笔转账中相当可观的份额。测试揭示的矛盾集中在成本而非速度上。

成本在何处累积

稳定币汇款并非一笔无摩擦的单一交易。费用会在多个环节累积，包括将本地货币兑换为稳定币、在链上转移代币以及在接收端提现。每个兑换环节——发送端的法币兑加密货币和接收端的加密货币兑法币——都会引入汇率价差和平台手续费，这些费用可能不断叠加。意大利银行的调查测量的是整条链路的综合实际成本，而非单一的网络手续费。

对稳定币采用和监管的影响

由于该研究来自央行而非行业供应商，它在政策和监管讨论中具有更高的可信度。该研究在欧洲背景下尤为相关：欧盟的《加密资产市场监管条例》（MiCA）已于2024年中期对稳定币发行方生效，为代币提供商建立了准备金、透明度和运营要求。机构层面对消费者成本的测试为监管机构和支付提供商提供了共同参考基准，用于评估该监管体系是否为终端用户带来了实质性利益。

对于开发稳定币汇款产品的公司而言，这一结果促使它们展示实际定价水平——尤其是在银行和银行卡网络不断深入该领域的背景下，例如由BlackRock和Visa支持的稳定币项目。该发现也与更广泛的加密支付官方审查趋势一致，包括俄罗斯银行制定的有组织加密交易监管草案。

这项调查最好被理解为进一步审查特定汇款通道的信号，而非对所有稳定币转账模式的最终裁决。未来的核心问题是：提供商能否证明其成本持续低于央行记录的上限——以及新兴的监管框架能否推动实现消费者验证这些声明所需的透明度。

完整研究结果可在 Banca d'Italia发布的报告（MISP第86号） 中查阅。