AT&T (NYSE: T) 股价周五上涨 4.8%，至 $24.06，此前这家电信巨头公布的第二季度业绩大幅超过华尔街盈利预期。成交量超过 80 million 股，约高于日均水平 57%。这些业绩提供了新的证据，表明 AT&T 专注于核心无线和光纤业务的战略——这一转向在 2022 年 WarnerMedia 分拆后进一步强化——正在转化为盈利能力和现金生成能力的改善。

第二季度财务业绩

公司公布调整后每股收益（EPS）为 $0.65，明显高于 $0.59 的一致预期。营收达到 $31.56 billion，略低于分析师预期的 $31.80 billion，但不足以削弱投资者热情。

自由现金流是本季度最突出的指标。AT&T 产生了 $4.7 billion 的自由现金流，同比增长 6.3%，并超过公司自身 $4.0 billion 至 $4.5 billion 的指引区间。自由现金流是 AT&T 特别受关注的项目，因为公司需要用其支持可观的股息以及持续的 5G 和光纤基础设施建设。

调整后 EBITDA 同比增长 5.2%，至 $12.3 billion；调整后 EBITDA 利润率扩大 110 个基点，至 39.1%。

用户增长

在用户方面，AT&T 新增 432,000 名后付费手机用户，远高于分析师此前预期的 338,500 名。后付费手机净新增用户是无线行业最受关注的增长基准，因为这类客户的流失率较低，生命周期价值高于预付费用户。受光纤和固定无线服务增长推动，公司整体新增高级连接用户也超过 one million。

上调指引

AT&T 将 2026 全年 EPS 指引上调至 $2.25 至 $2.35 区间。分析师目前预计全年 EPS 为 $2.31。

分析师反应

Wolfe Research 在财报发布后上调了 AT&T 评级。其他多家公司也调整了目标价：

• Sanford C. Bernstein 维持“outperform”评级，目标价为 $25.00。
• TD Cowen 将目标价从 $32.00 上调至 $33.00，同时维持“hold”评级。
• Argus 将目标价从 $33.00 下调至 $30.00，但保留“buy”评级。
• Barclays 将目标价从 $26.00 下调至 $24.00，并给予“equal weight”评级。

整体一致评级为 Moderate Buy，平均目标价为 $29.19。

AT&T 的交易估值约为预计 EV/EBITDA 的 6.7x，低于 Verizon 的 7.3x 和 T-Mobile 的 8.8x，也低于 AT&T 自身过去五年 7.5x 至 8x 的历史平均水平。

股息和股票回购

AT&T 宣布季度股息为每股 $0.2775，将于 August 3rd 支付。这相当于年化 $1.11、收益率 4.6%，派息率为 37.25%。当前股息仍低于分拆前水平，反映出 WarnerMedia 分离后收入基数下降，但自由现金流轨迹的改善一直是投资者对其可持续性保持信心的核心因素。

公司还拥有 $10 billion 的股票回购授权。

关键指标

• 空头权益： 流通股的 1.81%
• 机构持股比例： 57.10%
• 50 日移动平均线： $22.79
• 200 日移动平均线： $24.24
• 市值： $167.14 billion
• 市盈率： 7.97
• Beta： 0.24

财报发布后异常活跃的看涨期权交易显示，交易员正在为进一步上涨进行布局。