如果您已年过40，并觉得自己的退休金（superannuation）落后于目标，直觉往往是认为自己需要从市场中赚取更多钱——找到更好的股票、承担更多风险、追逐更高回报。但这可能是从错误的角度看待问题。

如果退休可能不到20年，最大的风险之一并不是没能找到下一个大赢家，而是遭受重大亏损后需要花费数年才能恢复。理财规划师称之为“回报顺序风险”：回报到来的顺序与平均值同样重要，因为在临近退休或刚退休那几年遭受的亏损，对最终结果的影响远大于职业生涯早期同样的亏损。数学可以解释原因：如果您投资了100澳元，市场下跌50%，您只剩下50澳元；若市场随后上涨50%，您也只回到75澳元。要把50澳元变回100澳元，需要100%的回报。这就是为什么哪怕只避开一部分重大下行行情，也会产生如此大的差异。

设想两位假设的投资者John和Sally，他们都在2007年全球金融危机（GFC）前10年向澳大利亚股市各投入10,000澳元。以1997年11月至2017年11月的S&P/ASX 200价格指数计算，John全程持有不动，其10,000澳元增长到约24,600澳元。John的历程远非一帆风顺：在GFC期间，S&P/ASX 200从2007年11月的峰值到2009年3月的低谷损失了约一半价值，价格指数多年后才从中恢复。

Sally投资于同一个市场，但采取不同的风险管理方式。她不去试图预测顶部，而是观察市场的长期趋势——可以把它想象成在市场上涨时，在主要低点下方画一条线。如果价格明确跌破这条线并继续下跌，这就是趋势已经改变的警告，于是她转为持有现金。她也不试图抄到最精确的底部。她会等到市场停止下跌、开始企稳，并且新的上升趋势开始形成时，再重新入场。

以GFC作为理想例子，在2007年市场顶部附近离场、2009年低点附近重新入场，到2017年11月，Sally的10,000澳元将变成约53,500澳元。相同的起始资本、相同的市场——但她的回报是John的两倍以上。

重点并不在于Sally完美地判断了顶部和底部；她并不需要这样做。您不必是市场天才也能看出价格已经停止上涨并开始下跌，而到2009年，价格显然已经停止下跌并开始复苏——这才是真正的启示。

随着退休临近，时间变得与回报同样重要。在25岁时，您可能有几十年时间从重大市场崩盘中恢复。而在45岁、50岁或55岁时，损失数年时间来重建投资组合，可能会彻底改变您的退休生活。需要说明的是，大多数澳大利亚人的退休金投资于默认的平衡型或成长型选项，其中相当大比例配置于上市股票，这意味着除非主动降低风险，否则大幅度的市场回撤会直接影响到退休金余额。因此，除了问“我怎样才能赚更多钱？”之外，还有一个同样重要的问题：“我如何避免失去已经积累的财富？”对于任何年过40、希望让未来20年发挥价值的人来说，在重大下行行情中保护资本，远比找到下一只热门股票更有价值。

最佳与最差板块

必需消费品板块是本周表现最佳的板块，上涨超过1.5%，受超市巨头Coles和Woolworths超出预期的业绩推动。两家公司均实现了强劲的利润增长和利润率改善，而利率担忧的重新升温也促使投资者回归市场更具防御性的领域。

原材料板块上涨1.5%，铁矿石、铜、黄金和锂等大宗商品价格走强，带动大型矿业股普遍买盘。

医疗保健板块上涨超过1%，受益于Ramsay Health Care的强劲业绩，其基本利润增长23%，股价大涨约15%。

在市场的另一端，信息技术板块是最弱的板块，下跌2.71%，原因是WiseTech在公布FY26业绩后下跌约10%。此外，通胀升温提高了加息预期，进一步给高估值成长股带来压力——在这一模式下，长久期估值对加息预期最为敏感。

通信服务板块是第二差的板块，下跌2.47%，Telstra和REA Group的大量抛售盖过了其他个股的强势。Telstra在FY26业绩公布后仍承压，REA则于周四大幅下跌。

非必需消费品板块本周也位列表现最差之列，下跌超过2%，原因是 hotter 的通胀数据提升了澳大利亚央行（RBA）再度加息的预期。这给零售商带来压力，Wesfarmers也在业绩公布后下跌。

最佳与最差个股

Ansell Limited本周领涨ASX Top 100，在强劲的FY26业绩公布后上涨超过15%，调整后EPS增长17.8%。利润率也有所扩张，管理层预计FY27盈利将进一步增长。

Paladin Energy紧随其后，上涨超过14%，其强劲的FY26业绩显示收入增长71%。产量处于指引区间的上限，成本处于下限，同时该业务实现了正的经营现金流。

Ramsay Health Care位列领涨个股第三，在强劲的FY26业绩公布后上涨超过11%。基本利润增长22.9%，利润率改善，管理层预计FY27盈利和利润率将进一步增长。

在另一端，Liontown Resources表现最差，下跌超过9%，投资者关注其更高的成本和Kathleen Valley项目的巨额支出。尽管现金生成强劲，其FY27成本指引令人失望。

Endeavour Group紧随其后，在疲弱的FY26业绩公布后下跌超过9%，基本利润下降14.8%。零售业务盈利下降17.6%，全年股息被削减36%。

Sigma Healthcare Limited同样下跌超过9%，尽管FY26业绩强劲。投资者关注其现金转化、整合成本，以及未来增长能否支撑其高估值。

All Ordinaries指数动态

随着8月收官，All Ordinaries指数本周迄今下跌0.29%。本周初开局强劲，买盘推动市场逼近9,400点，但周四的抛售使指数回撤至上周低点以及至关重要的9,200点附近。

这使得9,200点成为关键的关注点位。如果该水平再次守住，意味着卖方已两次尝试将市场推低至该水平以下但均告失败。这将加强中期看涨格局，并表明买方仍愿意在市场回调时入场。

有趣的是，从季节性角度看，8月通常是表现平平的月份，但今年它却是表现较强的月份之一，与4月、7月和11月并列。这表明财报季最终为大盘带来的正面因素多于负面因素。

下一个考验是9月，从历史数据看，9月是一年中表现第二差的月份。因此，市场波动可能加大，一些涨幅较大的股票可能开始回调。这也可能在其他领域创造机会：在财报季遭遇大量抛售的股票，可能随着资金从近期领涨股轮动到更具价值的领域而开始复苏。

目前，大盘格局看起来日益看涨，尤其是大市值股票。下一个受到密切关注的是中盘和小盘股领域。如果大盘继续走高，这些股票可能是市场中下一个补涨的部分。

祝您交易顺利、好运。

Dale Gillham是Wealth Within的首席分析师，国际畅销书《How to Beat the Managed Funds by 20%》的作者。他也是获奖著作《Accelerate Your Wealth—It's Your Money, Your Choice》的作者，该书在各大书店及www.wealthwithin.com.au有售。

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