亚洲市场飙升：微软与亚马逊财报重燃AI信心

周五亚洲股市大幅上涨，微软和亚马逊强劲的季度财报重新激发了投资者对人工智能支出的信心，令韩国遭受重创的市场实现了创纪录的反弹。

韩国Kospi指数一度飙升16.5%，日本日经225指数上涨超过5%，台湾加权指数上涨超过7%。这三大市场是全球半导体敞口最高的市场：Kospi以三星电子和SK海力士为权重主力，台湾加权指数以台积电（TSMC）为主导，日经指数则由东京电子和爱德万测试等半导体设备和材料龙头企业撑起。这一广泛上涨此前受益于科技股引领的华尔街强劲反弹。尽管如此，在经历了本周早些时候的剧烈抛售后，Kospi仍有望创下自1997年以来——即与亚洲金融危机密不可分的那一年——最糟糕的月度表现。

微软与亚马逊重塑AI叙事

此次反弹得到了新证据的支撑：数据中心和半导体领域的大规模资本投入正在转化为加速的云业务增长。

微软报告季度营收为900亿美元，同比增长18%。Azure销售额飙升43%，微软云营收增长27%至593亿美元。

亚马逊提供了第二个催化剂。AWS营收增长37%至422亿美元——为18个季度以来最快增速——集团销售额增长20%至2006亿美元。亚马逊还将2026年资本支出计划提高至约2200亿美元，进一步印证了需求依然强劲、足以支撑更多基础设施投资的观点。微软和亚马逊与Alphabet和Meta合计占据了全球超大规模数据中心支出的绝大部分，因此它们的财报业绩可直接反映主导Kospi、台湾加权指数和日经指数权重的亚洲半导体及组件供应链的状况。

IG市场分析师Fabien Yip指出，此前抛售已过度，考虑到潜在的AI需求逻辑并未出现实质性恶化。德意志银行策略师将此次回调定性为在非凡上涨之后市场预期的重新校准，而非投资逻辑的结构性崩溃。

市场不再不加甄别地奖励AI支出。微软强劲的现金生成能力和亚马逊加速的云增长表明，行业内一些最大规模的项目正在产生可衡量的回报。

韩国的反弹无法消除已造成的损失

三星电子和SK海力士在本周早些时候遭受历史性亏损后领涨反弹。它们的回升帮助推高了Kospi，但该指数仍较7月初的水平低近25%，远低于6月的高点。

因此，周五的大幅波动更像是一次剧烈的重新定价，而非稳定性的确定性恢复。

韩国监管部门已在抛售加剧散户投资者损失后，收紧了对杠杆单一股票产品的监管。要维持反弹势头，可能需要更多利好因素，而不仅仅是强劲的美国企业财报。市场参与者将密切关注保证金余额、外资流向，以及在中国竞争对手扩大产能之际芯片制造商能否守住定价权。

半导体行业仍面临引发此轮暴跌的核心问题：资本支出能否持续攀升而不侵蚀自由现金流或投入资本回报率。

日元走弱与债券市场令风险犹存

日本央行以8比1的投票结果决定将政策利率维持在1%不变后，日元贬值约0.8%至1美元兑160.76日元。央行审议委员高田创投了反对票，赞成加息25个基点，但央行对下一步行动的时机提供了有限的前瞻性指引。

该决定是在疑似协同汇率干预于周四推动日元大幅走高之后做出的。三井住友银行（SMBC）分析师表示，维持利率不变在预期之内，但高田创的异议投票提高了10月加息的可能性。凯投宏观认为，如果没有更强有力的货币政策支持，仅靠干预可能难以实现日元的持续复苏。日元的波动具有更广泛的区域意义，因为投资者大量利用低收益的日元进行套息交易，以投资亚洲各地的高收益资产；日元的剧烈波动可能迫使这些头寸快速平仓，从首尔到台北加剧股市动荡。

债券市场也发出了额外的警示信号。美国长期国债收益率仍维持在接近19年高位的水平，尽管短期收益率有所回落，反映出市场对通胀预期日益难以锚定的担忧。

尽管中东航线面临新的威胁，油价仍下跌，布伦特原油价格在每桶88美元附近交易。这种温和的反应避免了又一次通胀冲击，但也凸显了地缘政治风险可能以多快的速度重新浮现。

周五的反弹修复了围绕AI交易的市场信心。然而，它并未消除导致亚洲抛售如此剧烈的货币、利率和地缘政治风险。