亚洲的能源安全依赖于霍尔木兹海峡——一条该地区无法控制的关键水道。这条通道运输着大量原油和液化天然气，为日本、韩国、印度和东南亚的发电提供燃料。任何因新一轮冲突导致的中断，其影响都将远超燃料价格层面，直接威胁支撑该地区科技目标的电力基础设施。

如果亚洲未能建设更深、更具流动性的电力网络，就有可能在全球AI价值链中失去自身地位。几乎每个亚洲主要经济体目前都已制定了正式的国家AI总体规划。日本最近公布了370万亿日元（2.3万亿美元）的国家预算，其中超过四分之一的资金指定用于未来15年的人工智能和半导体支出。

训练前沿AI模型将巨大的计算能力集中在少数几个地点，而推理则需要将低延迟设施部署在密集的城市枢纽。预计2023年至2030年间，亚太地区的数据中心电力需求将激增约165%。

然而，该地区许多标题性的兆瓦数字实际上只是业内所谓的"吹嘘瓦"——即那些在纸面上看起来令人印象深刻，但转化为实际可用能源的速度远低于预期的公告。

尽管可再生能源发电方面取得了快速进展，但可靠的系统仍需要大规模的电网升级。可再生能源通常建在远离需求中心的地方，并且是间歇性发电。如果没有新的输电和储能基础设施，服务器机架将难以满负荷运行。根据国际能源署东南亚能源展望，2025年电网和储能投资仅为130亿美元，远低于到2050年每年所需的500亿美元。

在燃料价格高企和能源不安全的时代，其他优先事项可能会优先于数据中心的电力供应。毕竟，政治家和决策者首先要确保居民用电和空调正常运行。

美国是一个前车之鉴。今年美国最多可能有一半的计划数据中心项目无法上线。在2026年前三个月，价值合计1300亿美元的75个数据中心项目因当地反对而被阻止或延迟，与2025年全年被阻止的项目总数相当。《芯片与科学法案》和《通胀削减法案》下的联邦激励措施加速了美国半导体和能源基础设施支出，进一步拉大了与仍在应对电网瓶颈的亚洲市场之间的竞争差距。

亚洲已经在经历类似的短板。根据与牛津大学史密斯学院合作发布的一份白皮书，该地区2024年仅交付了约38%的已公布数据中心容量，是全球所有市场中规划到交付差距最大的地区之一。这一问题在马来西亚和印度尤为严重——这两个国家正大力押注数字基础设施的繁荣。

柔佛州已禁止建设Tier 1和2级数据中心设施，原因是担心对当地水务基础设施造成压力。与此同时，印度在下一财年末将预期容量翻倍的雄心将不得不应对严重的电网交付滞后问题。

随着AI驱动的狂热席卷市场，承诺与可行性之间的差距只会进一步扩大。大宗商品市场已经在为已公布的扩张计划定价，而非实际可执行的部分。铜价因数据中心建设需求激增的预期而持续高企，变压器成本已达到2020年前水平的两到三倍，开发商争相锁定稀缺设备。

如果并网排队像美国和欧洲那样延长，已公布容量与实际交付容量之间的错配可能引发类似过去十年金属市场所经历的繁荣-萧条周期。

新加坡、马来西亚和韩国正在通过要求数据中心开发商提交储能、限电管理和电网影响评估计划的监管框架来应对。新加坡此前在2022年至2023年间对新数据中心建设实施了临时暂停令，随后推出了有条件配额分配制度，说明即使在资本充裕的市场，资源限制也可能迅速收紧。

这意味着亚洲的AI扩张可能会放缓，而美国则继续推进到2028年额外的4万亿美元数据中心建设计划。亚洲运营商每等待一个季度，就意味着又一个季度的算力、人才和资本可能被部署到其他地方。

对分布式能源发电和电力交易采取更自由的方式——实质上是开放批发电力市场引入价格竞争——将有助于吸引投资并减少该地区对进口石油和天然气的依赖。然而，实现这一目标需要更深入、更透明的能源市场。

目前，该地区的电力市场未能为投资者提供所需的透明度。大多数亚洲电力系统仍然依赖传统模式：垂直一体化的国有公用事业公司充当单一买方，零售电价由行政设定，第三方交易受到限制。这阻碍了通过远期合约形成未来定价信号。欧洲和美国等成熟市场的投资者则将这些交易层次视为理所当然。相比之下，中国采取了国家主导的AI基础设施模式，电力资源由中央统一调配，这使其在很大程度上游离于其他亚洲经济体必须应对的、由市场化电力定价所塑造的竞争格局之外。

亚洲的可再生能源投资者面临长期回报的更大不确定性，这些回报在需求高峰期更容易受到政府干预的影响。这增加了电网项目因缺乏投资而停滞的风险——而这正是亚洲数据中心等待接入的同一电网。

一些自由化努力已在推进中。日本电力期货市场是全球增长最快的电力衍生品市场。印度电力交易所IEX目前运营日前和期限市场。与此同时，自2022年以来，电力已经从老挝经泰国和马来西亚商业化输送和交易至新加坡，这是在一项具有里程碑意义的多边电力贸易安排下实现的。

Marex一直为日本电力衍生品市场流动性增长做出贡献。在新西兰，Marex最近被选为提供场外交易（OTC）平台，支持该国标准化的超级峰值电力合约——深化了一个与亚洲许多市场一样传统上分散且交易清淡的本地市场。

这些发展展示了更深入的亚洲电力市场可能呈现的面貌：让发电企业、工业用户和投资者能够像对待其他大宗商品一样，以同样的信心对电力进行对冲和定价的工具与平台。

亚洲的电力需要像全球市场中的原油一样进行同样严格的交易。实现该地区所期望的AI扩张，最终将需要足够稳健且透明的电力市场，以给予资本在需求之前而非之后建设的信心。

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