BitMEX联合创始人兼加密宏观投资者Arthur Hayes于2026年8月11日撰文指出，美国与日本协调强化日元的举措最终可能向全球市场注入更多美元——为比特币及其他加密资产创造重大流动性催化剂。

Hayes的分析紧随8月早些时候美日针对美元兑日元汇率进行的联合干预。日元的持续疲软在很大程度上源于利差过大：美联储维持高利率的同时，日本央行保持超低利率，促使资本流出日本并给日元带来压力。

日元跌至40年低点

7月下旬，日元兑美元跌破163，达到约四十年来的最低水平，推高了日本消费者购买进口商品的成本。

8月1日，美国财政部与日本购入日元以支撑该货币——这是十多年来首次此类联合干预——将美元压低至约156日元。

在一篇题为"Yen-quake"（日元之震）的文章中，Hayes在其Substack上指出，合乎逻辑的下一步可能是扩大FIMA工具的规模，他认为此举可能对比特币产生重大影响。

Hayes认为FIMA是最可行路径

Hayes列出了增强日元的三种可能路径：日本央行大幅加息、日本政府养老金投资基金（GPIF）出售资产，以及利用美联储FIMA回购工具。

FIMA——即外国及国际货币当局回购工具——由美联储于2020年3月推出，旨在新冠疫情期间向外国央行提供美元流动性。该工具允许这些机构将其持有的美国国债暂时兑换为美元，而无需直接出售这些债券。

Hayes认为，前两个选项在政治和经济方面的成本过高，不具备现实可行性，因此FIMA是最可行的机制。

在此方案下，日本财务省将以美国国债持仓作为抵押品交给美联储，在不出售债券的情况下借入美元。财政部随后将这些美元兑换为日元，并再投资于国内债券和股票。Hayes表示，这种方式在扩大美联储资产负债表的同时，避免了对国债市场的干扰。

Hayes指出，美国财政部长Scott Bessent公开呼吁美联储提高FIMA工具每位交易对手600亿美元的上限，这表明该计划正在推进。Bessent的言论发表在美日联合汇率干预数天之后。任何对该上限的调整都需获得美联储外汇委员会的批准，该委员会在FOMC下运作。

Hayes估计，日本和GPIF合计持有1.373万亿美元可用作FIMA抵押品的美国国债。

比特币和加密货币为何可能受益

Hayes将其论点直接与比特币联系起来，认为额外的美元流动性将增加对金融资产的需求，而比特币是最可能受益的资产之一。这一前提与2020至2021年期间观察到的模式相呼应——当时美联储资产负债表扩张与包括比特币在内的风险资产大幅升值同时发生，尽管过去的相关性并不能保证未来的结果。

他还看好以太坊（ETH）作为大市值潜力标的。ETH在2025年未能突破历史高点，并仍然是现实世界资产（RWA）的基础安全层。

此外，他还提到Ethena（ENA），该代币较峰值下跌超过90%，如果更强的美元流动性推动比特币上涨并提高Ethena的USDe稳定币收益率，它有可能实现5倍至10倍的涨幅。

更广泛的影响

按照Hayes的分析框架，如果美联储为支持日本捍卫日元而扩大FIMA工具，由此产生的美元流动性可能会提振对比特币和其他加密资产的需求。