两年前，Arcanum 还是运行在 Telegram 聊天中的单一交易机器人。如今，它已成为持有 Bybit 牌照的经纪基础设施，支持六个白标合作品牌、两款自研算法——其公开交易记录超过 11,000 笔交易——并获得了来自阿联酋和香港机构投资者的首批测试配额。这段浓缩在二十四个月中的发展轨迹，展示了当业绩可以被实时验证时，渠道扩张的速度可以有多快。

在接受 Metaverse Post 采访时，Mikhail Ivanov，Arcanum 的 CEO，详细介绍了该公司如今所称的“生态系统”的架构：Pulse 和 Wave 如何服务于截然不同的交易者群体，Arcanum 为何选择自建交易终端而非集成现有方案，以及经纪商模式为合作伙伴和配置方解锁了 API 模式始终无法实现的能力。他还谈到仍在拖慢机构采用加密算法交易的结构性障碍、测试配额在尽职调查层面的意义，以及接下来的计划——包括针对现货资产的第三款算法，以及最终向外部策略开发者开放 Arcanum 的基础设施。

从 Telegram 机器人到多层生态系统

Arcanum 已从单一的自动化交易产品扩展为多层生态系统，Ivanov 介绍了 Arcanum Foundation 如今扮演的角色。

“今年夏天我们度过了两周年，”他说。“我们从 2024 年 8 月起步，一路走到今天并不容易。当时 Arcanum 只是 Telegram 上的一个交易机器人。如今我们已是官方的 Bybit 经纪商，拥有自己的平台、白标后台，以及六个在我们的基础设施上运营品牌的合作伙伴。”

据 Ivanov 介绍，一个简单的机器人只回答一个问题，但公司不断遇到另外三个问题。零售用户需要一个对新交易者尽可能简单的入门方式。活跃交易者需要在一个屏幕上同时获得信号和执行，而无需在多个来源之间搜寻信息。合作伙伴需要一个无需编写代码或搭建大量基础设施、却可挂自己品牌的平台。而配置方则需要一个合规团队能够批准的托管模式，且只有一套基础设施——由 Arcanum Foundation 持有。

“所以我们来开发软件，让所有人都满意，”他说。

Wave：面向资深交易者的半自动化

Arcanum Wave 是公司最近的一次重大产品发布。Ivanov 将其描述为一款为想要亲自交易的人准备的半自动化算法，速度远快于 Pulse。

“对于一小时 K 线，每天有六个入场窗口，提供币种排名列表和从 1 到 100 的信号评分，”他说。“它有手动网格、杠杆、逐仓保证金，以及关于清算、恐惧与贪婪指数——一个被广泛关注的加密市场情绪指标——等头寸决策所需数据的丰富信息。它的设计支持做多和做空双向操作。交易者自行设定参数并决定持有什么头寸。”

Ivanov 承认，目标受众较窄：资深交易者和量化团队，因为结果直接取决于使用算法者的水平。作为这类工具能力的例证，他指出，8 月份有一位交易一天内完成了超过 129 笔盈利交易。

Pulse 与 Wave：两种路径，同一生态

Pulse 自动化所有交易决策，而 Wave 提供算法信号并将最终决策留给交易者。Ivanov 表示，这两款产品回答的是不同的问题。

“Pulse 回答的是资金放在哪里，之后无需再多想，”他说。“它完全自动化。只交易做多永续合约，没有杠杆，没有止损，只用日线。人们把一部分资金放入 Pulse，然后看着余额增长。”

Wave 则不同：用户需要每天使用它，查看产生的信号，并自行做出交易决策。Ivanov 表示，许多用户将大约 80% 的资金分配给 Pulse、20% 分配给 Wave，从而保留一定的主动参与感以及在高胜率头寸上平仓的体验。\n两类受众的接入方式也不同。Pulse 既可以通过公司的经纪账户使用，也可以通过 Telegram 机器人使用，这是两条不同的路径。通过 Telegram，用户无需为经纪账户注资——只需提供 API 密钥和子账户权限给算法即可。在生态系统内，Pulse 与 Arcanum 开发的一些专有工具并行运行。相比之下，Wave 只能通过经纪账户在生态系统内使用。

就用户旅程而言，很少有人先使用 Wave 再转向 Pulse。“几乎总是反过来：人们先尝试 Pulse，建立信任，然后再转向 Wave，”Ivanov 说。

自建专有终端

Arcanum 还开发了自己的交易终端，进入了已有多个成熟平台的市场。Ivanov 表示，这一决定主要由生态系统内的零售用户驱动：他们中的大多数人存款规模不足以独立达到 Arcanum 提供的佣金等级，该等级大致相当于 Bybit VIP3 至 VIP4。

通过 Wave 交易的用户也喜欢手动交易，他们请求公司在生态系统内搭建一个终端以简化操作。该终端于 7 月上线，运行时间还不长。

重要的是，当用户通过终端交易而未使用 Arcanum 的算法时，公司不收取标准的 30% 利润分成——Ivanov 表示，这是公司为客户提供的一项直接福利。

为什么选择经纪商模式

据 Ivanov 介绍，Arcanum 的主要产品此前存在一定局限。API 模式有上限：一个子账户只能运行一个策略，没有共享钱包，合作伙伴也无法在其之上构建真正的平台。经纪商模式消除了这些限制。

在经纪商模式下，资金通过 Bybit 内部转账流转，因此资金从不离开交易所。用户通过自己的 Bybit 账户登录，以用户 ID（UID）标识。入金只来自该账户，出金也只回到该账户，因此 UID 层面的每一笔操作都一致，并可通过 Bybit 客服验证。

对零售交易者而言，这意味着无需百万美元账户余额即可获得机构级条件。对机构而言，这意味着经过 QIB（合格机构买家）验证的交易对手、一次集成以及更低的费用。

这一架构也预示了 Ivanov 后面提到的托管问题——任何策略面对机构资本时首先要面对、通常也是最后要面对的障碍。

谁最先到来

最早的参与者是通过 Pulse 加入的一小群零售用户，尤其是 2024 年的早期群体。Ivanov 说，他们之所以加入，是因为入门简单——只需通过 Telegram 提供 API 密钥——而且他们可以自行验证公司完成的每一笔交易。

随后首批私人办公室到来，他们被 Arcanum 处处公开的交易记录所吸引。他说，正是在那时公司意识到这个产品拥有第二生命，需要构建更多东西。合作伙伴随之而来，白标方向也由此发展起来；其中一位合作伙伴是 CIS 地区最大的加密博主之一，拥有数十万受众。

如今，六个合作品牌运行在 Arcanum 的基础设施上。机构配置方是最新的、也是天然行动最慢的一层。他们主要通过分销渠道参与，因为其上市时间以天来计算——而他们的替代方案要么是建立内部加密交易台，要么完全放弃加密。

“生态系统为零售用户带来了最直接的好处，但如果没有其他所有类型的参与者，它就不成其为生态系统，”Ivanov 说。

实时公开记录

Arcanum 公开且实时发布其交易统计数据。交易记录自 2024 年 8 月起在 TraderMake.Money 上公开——每一笔交易，没有任何事后重建，Ivanov 说。如今公司统计已有超过 11,000 笔平仓交易，约 98% 以盈利平仓。

“但那个 98% 是单笔交易口径的数据，不是账户收益率，”他提醒道。“仅凭数千笔交易中的一个胜率，本身无法说明组合业绩。”

组合层面的数据是自上线以来每年 20% 至 35% 的净收益。夏普比率——衡量风险调整后收益的标准指标——约为 2.5，有时达到 3.5。最大回撤约为 20%——Ivanov 解释说，这是按市值计价而非已实现回撤，因为该策略在没有杠杆和止损的情况下在回撤中分批加仓，并在不到一个月内恢复。Pulse 为纯做多，因此可与传统投资组合形成分散，并带有方向性加密敞口。

是什么在推动机构兴趣

机构对算法交易解决方案的兴趣持续增长，Ivanov 将这一趋势归因于两股力量。首先，加密已不再是委员会不能触碰的东西，而成为正当的资产配置项目。

“委员会再也不能简单地否决这个市场、这个产品或这个算法；它现在必须评估一个拥有成文方法论、可验证记录、托管模式和明确交易对手的工具，”他说。“自主决策型的加密财库无法提供其中任何一项。”

供给是第二个驱动力：很少有管理人能够从第一天起展示每一笔交易且报告没有空白。Ivanov 说，结果是资本现在通过基础设施进入。配置方希望资产保留在自己的账户内或交易所边界之内，策略在其上运行——这一转变正在推动市场走向非托管执行和仅按业绩计费的模式。

来自阿联酋和香港的首批测试配额

Arcanum 最近宣布获得来自阿联酋和香港机构投资者的首批测试配额。Ivanov 拒绝透露配置方的名字：公司未获准公布这些数据，而在这个领域，许可本身就是合作关系的一部分。

他可以说明的是这一里程碑所代表的意义。“测试配额是尽职调查的一个步骤，而不是商业事件，”他说。“这意味着我们已经跨过了大多数加密产品止步的阶段：一位拥有授权的人审视了托管模式、公开交易记录和方法论，并决定下一个问题需要在他们自己的账户上投入真实资金。”

自测试开始以来，一位配置方已将资金增加至五倍。Ivanov 表示，全额配额是以季度计的事情。条件在各地是一致的：策略需要在机构账户上运行足够长的时间以建立自己的交易记录，Arcanum 的报告需要能与机构的行政管理人核对，容量须由对方确认，交易对手关系须在内部获批。

目前的讨论金额在 10 万至 500 万美元之间，而公司首款算法的容量超过 1 亿美元。

依然存在的障碍：托管、授权、尽职调查与容量

当被问及是什么阻碍了更广泛的机构采用加密算法交易时，Ivanov 列举了他所称的任何寻求资本的策略面临的“末日四骑士”：托管、授权、尽职调查和容量。

托管是第一个问题，通常也是最后一个。大多数机构无法将资金转到管理人的钱包，这就是 Pulse 运行在配置方控制的子账户上的原因。将资产保留在客户自己账户中的独立管理账户（SMA）模式是清除这一障碍的关键工具，经纪商模式同样解决了这个问题，因为资金从不离开交易所。授权意味着该工具必须能用传统术语来描述——这对 Arcanum 不是问题。尽职调查会淘汰任何没有交易记录的产品，但公司自 2024 年 8 月起的公开记录已越过这一门槛。

Ivanov 说，还有一个没人谈论的障碍：机构内部的名誉风险——这种敞口很大，却几乎不可见。“如何规避？我认为目前这只是时间问题。你持续地积累声誉，它会复利式增长。”

构建基础设施，而不只是一个产品

Arcanum 已表明其雄心：打造供其他参与者的基础设施，而不仅仅是投资者配置资金的产品。Ivanov 表示，这些基础设施已经存在并承载着真实流量：授权、执行、佣金追踪，以及面向合作伙伴的白标后台方案。今天已有六个合作品牌在这些基础设施上运行，且采用完全相同的佣金模式。

所欠缺的是，运行在这些基础设施上的策略仍只有 Arcanum 自己的。公司继续丰富自己的策略，但尚未推出面向外部开发者的沙盒——这是它目前正在做的第一件事。下一步是机构级报告，让基金行政管理人无需 Arcanum 参与即可完成核对；公司起步时，对家族基金及其特定报告要求经验不足，目前正在积极为此建设。最后一步是向带来自有策略的外部管理人开放其基础设施。

十月推出第三款算法

回顾这两年，Ivanov 指出 Arcanum 在此期间上线了终端，并计划在十月推出第三款算法——它将交易标的资产本身，而非 Pulse 目前交易的永续合约。“它在测试中表现良好，敬请期待，”他说。十月发布是这一建设路线中最近的一个里程碑，其中还包括计划中的外部策略开发者沙盒和机构级报告——这些是公司在向外部管理人开放其基础设施道路上的既定步骤。

来源：Metaverse Post

Arcanum 于 X：@ArcanumPulse