根据 Anthropic 向美国证券交易委员会（SEC）提交的 S-1 文件，该公司目前每投入 1 美元算力即可产生 2.08 美元收入。该文件于 2026 年 10 月 26 日提交，正值这家 AI 实验室为潜在首次公开募股（IPO）做准备之际。S-1 是美国公司在准备向公众出售股票时向 SEC 提交的注册文件，要求对财务业绩进行标准化披露，供监管机构和潜在投资者审查。

这一数字与 2025 年第一季度相比发生了急剧逆转，当时同样 1 美元的算力仅带来 0.40 美元收入。对于一家以 GPU 时间为主要原材料的企业而言，该文件将这一变化定位为从科研项目到真正公司之间的差距。

文件中的关键数字

Anthropic 2026 年第二季度收入为 115.55 亿美元，同期算力与基础设施支出为 55.58 亿美元。两者相除即得出 2.08 的比率。

增长率从另一个角度讲述了同样的故事。2026 年第二季度收入同比增长 1,368%，而同期算力成本上升 300%。

按收入占比计算，算力成本在 2026 年第二季度降至 48%。而 2025 年第一季度，这一比例为收入的 251%，意味着 Anthropic 每从客户处获得 1 美元收入，就要在基础设施上支出约 2.5 美元。

这一改善也体现在经营层面。Anthropic 2026 年第二季度录得经营利润 9.74 亿美元，利润率为 8%。

但该公司该季度仍录得 663 亿美元净亏损，主要源于公允价值费用。公允价值会计要求公司定期将某些资产和负债重新定价至当前市场价值，因此即使日常运营未变，账面净利润也可能剧烈波动。由于这些费用位于经营线以下，它们反映的是会计重估，而非服务客户的成本。

算力效率为何如此重要

Anthropic 在文件中将大部分改善归功于更高效地使用共享算力池。该公司不再将特定工作负载绑定到特定硬件，而是从单一池中调度资源，涵盖 NVIDIA 和 AMD GPU、Google TPU 以及 AWS Trainium 芯片。

NVIDIA CEO 黄仁勋一直在公开场合阐述类似观点。他表示，软件优化可以在现有 GPU 上将 AI 模型速度提升一倍，并使收入翻倍。

Anthropic 的数据与这一论点相吻合。算力支出持续攀升，但收入增速远超于此，这表明到 2026 年第二季度，每单位硬件所完成的有效工作量已大大超过 2025 年初的水平。

这对 Anthropic 的 IPO 意味着什么

对于潜在投资者而言，收入与算力成本之比可能是文件中最有用的单一数字。它直接回答了 AI 模型业务能否凭借自身盈利覆盖基础设施账单的问题。在大约五个季度内从 0.40 美元提升至 2.08 美元，是一个有力的答案。

以软件行业标准衡量，8% 的经营利润率并不算高。但这标志着公司已从算力成本曾数倍于收入的成本结构中实现转折。

663 亿美元的净亏损则是明显的反面因素。投资者将希望确切了解公允价值费用的成因、是否会在未来再次出现，以及上市后可能对股东产生何种影响。提交 S-1 也是上市流程的开始而非结束，SEC 工作人员的审查和投资者路演通常在股票定价之前进行。

对于芯片供应商而言，情况则更为微妙。Anthropic 的算力成本同比仍上升了 300%，因此效率提升并不意味着硬件预算的缩减。

多供应商策略又增添了新的变数。由于 NVIDIA、AMD、Google 和 AWS 的硬件都在算力池中，没有任何单一供应商掌握全部话语权。

报道：CryptoBriefing。编辑：Diego Almada Lopez。