Claude 背后的人工智能公司 Anthropic 已公开其首次公开募股（IPO）申请文件，为华尔街提供了在以代码 ANT 潜在登陆纳斯达克之前可以权衡的具体数字。

该公司于 6 月以保密方式向美国证券交易委员会提交了注册文件，让监管机构有时间在市场其他人看到之前进行审查。这份公开文件现在展示了这家 AI 行业最受关注企业之一背后的财务状况。公开注册声明在定价之前向任何潜在投资者披露详细的财务数据、风险因素和股份类别条款——这是通常在路演和上市之前进行的披露步骤。

Claude 带来数十亿美元收入，Anthropic 公开账本

Dario Amodei 于 2021 年与一群离开 OpenAI 的研究人员共同创立了 Anthropic，OpenAI 现在是其最大竞争对手之一。Amodei 担任公司首席执行官，另一位联合创始人 Daniela Amodei 则出任总裁兼董事会主席。

企业一直在 Claude 上投入巨资，押注它能帮助员工编写软件、更快完成日常任务，并构建以前难以提供的服务。Claude Code 是 2026 年增长的主要驱动力，Claude Fable 5 和 Mythos 5 等新模型也提供了助力。

然而，销售强大的 AI 绝非一门安静的生意。Anthropic 正与 Google 和 OpenAI 争夺客户，同时其在安全、政府监管和国家安全问题上的立场也招致了批评。这些分歧近来还导致该公司与美国政府发生了两次备受瞩目的冲突。

财务数据解释了投资者为何如此密切关注这笔交易。Anthropic 2026 年上半年营收为 163 亿美元，而上年同期为 12 亿美元，同比增长超过十三倍。营业亏损收窄至 6.93 亿美元，较上年改善 21 亿美元。

还有一个盈利数字需要澄清。调整后营业利润为 16 亿美元，这是一项非 GAAP 指标，意味着在标准业绩之上进行了某些调整。按照常规会计规则，该公司仍报告营业亏损。

这些利润率不能被视为稳定。在完全利用之前购买额外计算资源时，成本可能突然上升，而 AI 开发本身就伴随着庞大的基础设施开支。

大多数客户根据其消耗的 AI 量付费。这部分业务带来了 131 亿美元，占上半年营收的 80%，订阅计划则贡献了另外的 32 亿美元，占其余的 20%。使用价格因所选模型和 token 数量而异，token 是衡量 AI 处理量的单位。

Anthropic 拥有直销渠道，但也通过 Amazon Web Services、Google Cloud 和 Microsoft Azure 触达买家。这些云平台占 Anthropic 上半年营收的 48%。这些平台向客户开具账单、收取款项，然后扣除费用后将 Anthropic 的份额转付给它。这种重叠使 Google 同时处于 Anthropic 业务的两端——既是客户争夺对手，又通过 Google Cloud 成为 48% 营收背后的渠道之一。

截至 6 月 30 日，该公司还报告了 108 亿美元的剩余履约义务——简单来说，即来自不可撤销合同义务的预期收入。Anthropic 预计根据客户使用情况和自身交付进度，在未来 12 个月内实现其中约 75%。

华尔街面对复杂的投票结构和昂贵的 AI 押注

购买股份并不意味着投资者对公司有多大话语权。Anthropic 计划继续保持特拉华州公益公司身份，这意味着它必须在既定公共利益使命与股东财务利益之间进行。这种分层股权结构已成为创始人控制的科技公司上市的常见特征。

其长期利益信托通过 T 类股份通常控制着董事会多数席位的归属。一家代表创始人的独立公司预计将持有一股 F 类股份，在一般股东决策（包括信托控制席位以外的董事选举）中拥有 50.1% 的投票权。普通投资者将获得每股一票的 A 类股份——在按下买入按钮之前，需要消化大量投票结构。

时机也很微妙。Anthropic 的潜在上市紧随几个月前 SpaceX 规模达 857 亿美元、有史以来最大的 IPO 之后。Elon Musk 的公司自纳斯达克上市以来股价剧烈波动，上周收盘价略低于 6 月的开盘价。这一走势为投资者提供了市场如何消化超大型科技公司上市的最新参考。

关于 AI 产品需求是否足以证明数万亿美元基础设施投入合理性的猜测正在升温。提供算力租赁的公司已感受到压力。被称为“新兴云”公司的 CoreWeave 和 Nebius 在 10 月份市值均缩水超过 30%，数据中心的借贷风险受到高度关注。

不过，随着原油价格走低，周一盘前交易显示出强势迹象。道琼斯工业平均指数期货上涨 209 点，涨幅 0.4%；S&P 500 期货上涨 0.4%；纳斯达克 100 指数期货攀升 0.7%。芯片股方面，Nvidia 上涨 1.4%，Micron 上涨 2.3%，Broadcom 上涨 1.5%，AMD 攀升 1.3%。