据媒体报道，Anthropic 计划中的首次公开募股（IPO）对这家人工智能公司的估值可能接近2万亿美元，其营收增长正在加速。不过，截至9月19日，Anthropic 尚未公开提交 S-1 注册声明——这是美国公司在向公众投资者发行股票前必须向美国证券交易委员会提交的披露文件。一旦该文件提交，它将成为此次发行最终条款和时间安排的首个官方来源。

该公司年化营收运行率到7月已达约650亿美元。Anthropic 还告诉投资者，公司预计将连续第二个季度实现经调整运营利润，该指标剔除了股权激励费用——标准会计准则将这项费用计入盈利抵减项。

一项创纪录的市场亮相

据报道，此次发行将成为历史性里程碑，原因有三。第一，它将使 Anthropic 成为全球第八大公司，排在 Nvidia、Apple、Google、Microsoft、Amazon、TSMC 和 SpaceX 之后。第二，它将成为最快达到2万亿美元估值的公司——该公司几年前才成立，而上述其他公司中的每一家都用了数十年时间才跨过1万亿美元门槛。第三，它将成为有史以来规模最大的 IPO，超过 SpaceX——后者在募集850亿美元资金后以1.8万亿美元估值上市。

营收增长与早期盈利

所报道的估值反映了 Anthropic 的竞争地位。凭借更先进的模型，该公司已超越 OpenAI——Artificial Analysis 模型排行榜显示 Claude 是最先进的模型——并且公司已推出可能颠覆金融和财富管理等主要行业的平台。

营收增长正在加速。《金融时报》的报道显示，营收同比增长14倍至115亿美元。根据《金融时报》的数据，其年化营收在第二季度达到650亿美元，高于一年前的90亿美元——增幅超过七倍。

这一增长也伴随着盈利能力。尽管 Anthropic 未披露利润数字，但公司表示，预期业绩将标志着其连续第二个季度实现经调整利润。

上市前的关键担忧

尽管增长强劲，该公司在准备上市之际仍面临数项担忧。

其一是 Anthropic 不断扩大的投资承诺。该公司最近与 Nvidia 支持的 Nscale 达成450亿美元的交易，并与另一家 Nvidia 支持的公司 Lambda 达成350亿美元的交易。最近，它又与 Riot Platforms 签署了91亿美元的交易——这意味着仅这三笔已披露的交易合计就达891亿美元的承诺。该公司还与 CoreWeave、Fluidstack 和 SpaceX 等公司达成了协议。这些交易未来可能对其现金流造成压力。

其二，AI业竞争正在加剧，大部分压力来自资金雄厚的公司在价格上对 Anthropic 模型的打压。Claude Fable 5.1 每项任务收费7.63美元，而 GPT-6 Astra 收费3.26美元，Meta Platforms 的 Muse Spark 收费1.6美元，Moonshot 的 Kimi K3 Max 收费2美元——这使得 Anthropic 的定价是 GPT-6 Astra 的两倍多，也接近本次比较中最便宜的 Muse Spark 的五倍。

第三，OpenAI 在经历大幅放缓后正在卷土重来。其近期模型已逼近 Claude 和其他 AI 公司的水平，这也是它考虑以1.2万亿美元估值进行自身 IPO 的原因之一。OpenRouter 的一项研究显示，OpenAI 两年来首次在每周支出方面超过 Anthropic。

持续的 AI 安全问题带来了另一重风险，可能加速 Anthropic 的放缓。该公司 CEO 已呼吁行业放慢脚步以应对这些担忧。

增长空间

从积极方面看，Anthropic 仍有扩张空间，包括推出更低的价格和广告选项。该公司在企业客户中也赢得了显著的市场份额，而这些客户愿意支付更高费用。鉴于使用中国替代方案可能带来的风险，许多美国公司可能会继续使用其模型。

本文仅供参考，不构成财务或投资建议。股票投资存在风险，过往表现不能保证未来结果。读者在做出投资决策前应自行进行研究。

来源：The Market Periodical