作者：Katherine K. Chan，记者

据东盟与中日韩宏观经济研究办公室（AMRO）称，由于投资低迷和持续高企的通胀拖累国内经济活动，菲律宾可能无法实现到2027年的经济增长目标。

AMRO是清迈倡议多边化机制——即东盟成员国加中国、日本和韩国之间的区域货币互换安排——的宏观经济监督机构，通过对成员经济体开展年度磋商访问来评估宏观经济和金融状况，并提出独立的政策建议。

在结束对菲律宾的最新一次访问后，AMRO在其评估中将菲律宾2026年国内生产总值（GDP）增速预期从此前的4.1%下调至3.4%。这一新预测低于政府设定的2026年3.5%-4.5%目标区间，也意味着增速将低于2025年的4.4%——当年一场防洪工程丑闻使经济陷入疫情以来最疲弱的表现。该丑闻集中于防洪项目中的涉嫌违规行为，拖累了政府基础设施议程下关键增长引擎——公共基建支出——的推进。

AMRO驻菲律宾代表团团长兼首席经济学家崔真虎（Jinho Choi）周四在马尼拉举行的记者会上表示："今年的增长将因通胀高企背景下私人消费走弱和投资低迷而承压，不过下半年公共建设的逐步复苏以及具有韧性的出口应会提供一定支撑。"

菲律宾经济第二季度增速降至2.3%，创疫情以来新低，弱于一季度的2.8%和去年同期的5.4%。上半年增长率为2.6%。消费支出占菲律宾GDP的大部分，对物价压力尤为敏感，因此通胀走势成为增长前景的关键变量。

AMRO预计2027年经济增长将回升至4.8%，但低于其此前5.5%的预测，也低于政府2027-2030年5%-6%的目标。

AMRO首席经济学家董He（Dong He）表示，菲律宾是受中东战争引发的能源冲击打击最严重的经济体之一，但不一定是东南亚地区的表现不佳者。

他说："嗯，就增长率而言，今年的增速下滑，我认为菲律宾可能是受这轮能源冲击影响最大的经济体之一。但我不一定说它是表现不佳者。这反映的是你所拥有的能源结构类型。"

菲律宾是原油净进口国，自3月下旬中东战争爆发以来一直处于为期一年的能源紧急状态。作为燃料净进口国，该国的进口账单以及运输和电力成本随全球油价上涨而增加，直接推高消费者通胀。

尽管AMRO认为当前的经济放缓属于周期性，但该机构警告称，公共投资长期疲软加上预期的超级厄尔尼诺现象，可能进一步推迟经济复苏。超级厄尔尼诺天气模式通常给菲律宾带来持续干旱，威胁农业产出和食品价格。

AMRO补充道："从中期来看，结构性挑战可能对经济增长潜力构成更大障碍。"

在物价方面，AMRO以整个地区的通胀压力有所缓解为由，将菲律宾今年的通胀预期从5.7%下调至5.4%，2027年通胀预期从4.1%下调至3.8%。不过，崔真虎提醒，中东持续动荡的不确定性仍可能带来新的价格风险。

如果该预测成真，通胀率将突破菲律宾央行3%的目标，较去年的1.7%大幅加速。

总体通胀率已连续第三个月回落，但已连续五个月高于菲律宾央行（BSP）4%的上限，7月份为6.2%。今年前七个月，通胀率平均为5%。

崔真虎表示："总体通胀高企反映出全球油价仍高于冲突前水平，同时对食品和服务等非能源项目产生了第二轮效应。"

He先生指出，尽管比索近期对美元贬值，但AMRO认为汇率向国内物价的传导有限。

"因此，在我们的分析中，汇率对国内物价的传导实际上在某种程度上是有限的。我认为菲律宾央行有一套非常成功的通胀目标框架，"这位首席经济学家说。菲律宾央行自2002年以来一直实行通胀目标制，由货币政策委员会制定政策，引导总体通胀向目标靠拢。

"在这种框架下，汇率通常会吸收冲击。因此，你需要防范的是汇率成为冲击放大器。但到目前为止，我们还没有看到太多这种情况，"他补充道。

根据菲律宾银行家协会的数据，比索周四跌至1美元兑61.888比索的历史最低点，突破了7月24日创下的61.847比索的此前纪录。发展预算协调委员会预计，到2030年比索兑美元将维持在60至62比索之间。

AMRO认为，核心通胀的粘性以及通胀预期可能脱锚，将为菲律宾央行进一步加息提供依据。

"在货币政策方面，菲律宾央行在决策时应保持数据依赖，"崔真虎说。"如果核心通胀持续居高不下，或通胀预期出现脱锚迹象，那么进一步加息将是合理的。"

剔除波动较大的油价和食品价格的核心通胀，自中东战争爆发的第一个完整月份（3月）以来一直高于菲律宾央行的目标。不过，7月核心通胀从6月近三年高点4.4%回落至4.2%。

在8月27日的会议上，菲律宾央行连续第三次将关键政策利率上调25个基点至5%，理由是波动的全球油价、迫近的"超级厄尔尼诺"以及可能的上调最低工资带来潜在通胀风险。此举使4月以来的累计加息幅度达到75个基点。政策收紧反过来提高了企业和家庭的借贷成本，加剧了AMRO所指出的投资和消费拖累。

菲律宾货币政策委员会今年还剩下两次利率决策会议，分别于10月22日和12月17日举行。