核心要点

• 第二季度营收达115.4亿美元，同比增长50%，非GAAP每股收益1.66美元超出分析师预期。
• 第三季度营收预测为127亿至133亿美元，超过华尔街一致预期。
• 弗吉尼亚退休系统新建1.65亿美元的AMD仓位，使其成为该基金第13大持仓。
• 华尔街对AMD的一致评级为强力买入，平均目标价接近647美元，意味着超过40%的潜在上涨空间。
• 该股目前市盈率约为123倍，内部人士上一季度抛售了约1.095亿美元的股票。

超微半导体（AMD）股价周二开盘报477.57美元，本周上涨4.69%，投资者正在消化强劲的季度业绩和积极的分析师评论，市场步入秋季。此轮上涨发生在AI数据中心半导体需求大增的背景之下，这一市场提振了整个行业，并使AMD成为仅次于英伟达的第二大AI加速器供应商。

强劲的季度业绩与业绩指引

AMD第二季度表现几乎无可挑剔。营收总额为115.4亿美元，较去年同期增长50%，经调整每股收益为1.66美元，超出1.62美元的一致预期。数据中心部门实现21亿美元的营业利润。

管理层预计第三季度营收为127亿至133亿美元，高于分析师预期，MI加速器和Helios机架级系统的强劲需求为这一展望提供了支撑。Helios系统是行业向机架级AI计算更广泛转型的一部分，这一设计方法是英伟达通过自有机架产品率先倡导的，AMD如今正通过其MI系列平台加以推进。

机构兴趣依然强劲。弗吉尼亚退休系统披露，第二季度新建了1.6515亿美元的AMD仓位，买入284,286股。该仓位是这家基金的第13大投资，占总资产的1%。AMD的机构持股比例目前为71.34%，这一水平在大型科技股中较为常见，通常会减弱散户驱动的交易波动。

分析师目标价上调持续不断。Argus将目标价从450美元上调至625美元，同时维持买入评级。KeyCorp设定了650美元的目标价，花旗在7月将AMD从平于大盘上调至买入。目前平均目标价为553.72美元，而更广泛的华尔街强力买入共识指向接近647美元的平均目标价。

瞄准英特尔的数据中心主导地位

在服务器CPU市场，AMD正凭借第五代EPYC处理器和即将推出的第六代Venice芯片积极争夺英特尔的客户群。其价值主张十分可观：企业有望将英特尔至强服务器的需求削减多达86%，功耗降低69%，三年拥有成本降低41%。这一攻势正值数据中心运营商面临严峻的电力限制之际，使能效成为与原始性能并列的关键采购因素。

摩根大通分析师Harlan Sur预计，到2027年AMD的服务器CPU营收同比增长可能超过70%，数据中心营收有望翻倍。尽管维持中性评级，他给出的550美元目标价意味着较当前水平约有20%的上涨空间。

AMD还宣布计划推出一款售价超过10万美元的AI工作站，定于2027年发布，将其雄心从传统数据中心半导体延伸至高端AI计算系统。

盈利阻力与估值之争

挑战依然存在。AMD采用大容量HBM4内存技术，可能需要在2027年前将机架价格上调约9%至10%，以维持利润率。高带宽内存已成为AI硬件供应链中最紧张的供应环节之一，产能主要在领先内存制造商之间分配，这给构建AI加速器的芯片设计商带来了成本压力。Sur指出，MI450产量的提升可能在2027年前压缩毛利率。

估值是另一个考量因素。在十二个月内上涨超过200%之后，AMD目前的市盈率约为123倍，高于英伟达和博通。这一溢价意味着该股走势与其AI加速器路线图的执行密切相关，产品交付或客户采用方面的任何失误都可能影响市场情绪。

内部人士抛售也在加速。首席执行官苏姿丰（Lisa Su）6月以460.69美元的价格出售了125,000股，执行副总裁Mark Papermaster 8月以471.87美元的价格出售了28,811股。过去三个月内部人士出售总额约为1.095亿美元。大型科技公司高管的内部减持通常通过预先安排的交易计划进行，且此次抛售发生在股价大幅上涨之后，不过申报文件本身并未说明出售者的动机。

尽管存在内部人士交易，分析师预测显示，到2027年数据中心营收可能占AMD总收入的70%以上，其增速将远超其他业务部门。华尔街预计AMD本财年每股收益将达到6.44美元。投资者在未来几个季度关注的关键指标包括：MI系列加速器出货量的爬坡、Venice服务器芯片的推出，以及Helios机架级系统部署的进展。