25岁的Fletcher Williams上个月在AMC影院观看了六部电影。按全价计算，票价约为150美元，而他只花了29.99美元。

Williams是AMC Stubs A-List超过110万会员之一。这一订阅层级让影迷每周可预订最多四部电影——包括IMAX和杜比影院等高端格式——月费约为24至30美元，具体金额因州而异。随着2026年观众重返影院，美国最大的院线AMC娱乐正指望该计划将偶尔购票的观众转化为常客。

悬而未决的问题是，这种忠诚度能否实现一连串卖座影片尚未做到的事情：在背负约40亿美元债务的同时，让AMC实现持续盈利。

长途跋涉后的创纪录季度

复苏是真实的。AMC公布2026年第二季度营收为16亿美元，同比增长14.2%，创公司106年历史上的最高季度总额。全球观影人次增长13.5%，达到7130万。

门票收入为8.631亿美元，增长13.2%；餐饮销售收入增长15.3%，至5.761亿美元。整个行业的助力也不可忽视：29.9亿美元的国内票房创下七年来最强第二季度，共有六部影片首映票房超过7500万美元。

AMC爬出的坑曾经很深。疫情导致影院关闭，2020年公司营收从54.7亿美元骤降至12.4亿美元，跌幅达77%。就在2025年初，董事长兼CEO Adam Aron还表示，剔除受新冠疫情影响的季度，行业1至3月的国内票房是自1996年以来最疲弱的。

创纪录的业绩尚未转化为利润。AMC第二季度净亏损1140万美元，利息及其他费用吸收了大部分收益。据Fortune的公司数据显示，2025年公司营收48.5亿美元，亏损6.32亿美元。

固定月费如何改变账本

对频繁观影的人来说，账很简单。AMC的标准成人票在IMAX或3D等高端格式之外通常为13至15美元，因此每周看一部电影，仅票价每月就可能超过65美元。

Williams在大学时首次注册，当时他住在离一家AMC仅15分钟路程的地方。以他观影的数量来看，他说："会员费基本上物有所值。"

"25到30美元大约相当于我所在地一张新片的票价。每月支付一次，就能每周看多达4部电影，非常值得，"现居洛杉矶的Williams说。

据AMC数据，会员理论上每月最多可观看17部电影，但典型会员每月观看两到三部。即使按这个频率，大多数人也基本收支相当甚至更划算。

"我以前只是偶尔看看电影，但在2024年开始对电影产生兴趣后，我决定加入。我通常每月至少看2部电影，只要达到这个频率会员费就物有所值，所以我一直续订，"28岁、来自纽约市的Autumn Miller说。她上个月看了五部电影。

AMC于2018年推出A-List，当时Fortune将其视为对MoviePass的回应——这项不限次观影服务的固定月费模式于2019年崩溃。过去五年，会员数增长逾一倍，Aron在7月告诉分析师，A-List会员目前约占AMC美国观影人次的20%。这一模式已不再是AMC独有：Regal提供其Unlimited计划，Cinemark提供Movie Club，月度订阅已成为美国影院行业的常态。

"近年来，随着大量影片重返影院，我们的会员数显著增长。截至2026年第二季度末，A-List会员已超过110万，"AMC发言人Ryan Noonan在电子邮件中写道。"A-List会员仍然是我们最投入的观影群体之一，经常在AMC观看各种类型的电影。我们认为A-List的持续增长充分说明了会员对这一计划的喜爱以及他们从中看到的价值。"

超出门票之外的忠诚度

对一些会员来说，订阅改变的是他们的娱乐消费方式，而不仅仅是外出的频率。

"我认为它改变了我对待娱乐的方式，这比什么都重要。看电影不再是一种偶尔的开销，而成为一种常规活动，我更倾向于把娱乐预算花在我真正享受的体验上。我在家里仍有流媒体服务，但去影院能带来一种我无法在沙发上完全复制的体验，"28岁、来自凤凰城的Noah Osborne说。

"我可以说，因为能在影院看电影，我在流媒体上的花费可能少了一些。A-List会员在零食方面也有很优惠的折扣，所以在这方面也能省下一些钱，"28岁的Sophie Guaman说。

零食消费对在餐饮上利润丰厚的AMC来说非常重要。第二季度，其美国和国际业务的人均餐饮收入均创下纪录。

会员们也在为AMC做宣传。在TikTok上，订阅者在#amctheatres话题下发布内容，展示他们走A-List优先通道（位于零食柜台附近）的观影行程。

"会员们对这一计划持续展现的热情超出了我们的预期，尤其是在线上以及与家人朋友谈论A-List的方式上，"Noonan写道。

A-List面临的债务考验

10月，AMC完成了39.7亿美元的再融资，将其几乎所有债务的到期日推迟至2031年和2033年，并表示此举降低了资本成本。这笔交易为公司争取了时间，但并未减少AMC欠下的约40亿美元债务。

这才是A-List面临的真正考验。一个贡献了五分之一美国观影人次的计划可以在大片空档期保持上座率。但它能否产生足够的稳定现金流来帮助偿还债务，则是另一回事。

下一个观察窗口是AMC涵盖7月至9月的第三季度报告：创纪录的春季过后观影人次是否得以保持，以及更庞大、更忠诚的观众群体是否开始体现在利润上。鉴于公司近期季度业绩中均披露了这一数字，最新的A-List会员数也应成为关注重点之一。

本文最初发表于Fortune.com。