亚马逊（AMZN）股价周五盘前交易中下跌超过7%，此前这家电商与云计算巨头公布的第三季度业绩未能达到华尔街预期，令投资者更加担忧其人工智能扩张成本不断攀升。此次下跌延续了周四4.25%的跌势，并拖累整个科技板块，纳斯达克期货下跌超过2%，投资者正在审视各大公司的支出计划。

第三季度业绩不及预期

亚马逊公布的季度营收为2019.4亿美元，同比增长12%，但低于华尔街2023.1亿美元的预期，差距约为3.7亿美元。每股收益为1.89美元，较分析师预期的1.97美元低8美分。营业利润从去年同期的174亿美元攀升至281亿美元。按常规标准衡量，这一差距并不大，这表明投资者关注的焦点是支出轨迹，而非本季度业绩本身。

该财报发布之前，股价已在周四提前下跌。展望未来，亚马逊预计第四季度销售额为2400亿至2470亿美元，而市场普遍预期为2445.1亿美元——这一区间恰好将华尔街的预期涵盖在内。

AWS高增长伴随巨额支出

亚马逊云服务（AWS）仍是最大亮点，营收增长39%至460亿美元——这是该部门近五年来最快的年度增长，目前约占亚马逊季度总营收的23%。首席执行官安迪·贾西表示，预计2027年和2028年AWS的年度增长率都将超过40%。

然而，这一增长势头伴随着高昂的成本。亚马逊计划在2026年投入约2200亿美元的资本支出，贾西表示2027年的支出将“显著增加”。过去12个月，自由现金流转为净流出424亿美元，而一年前为净流入148亿美元——这一超过570亿美元的反转，凸显了AI基础设施竞赛对现金的巨大需求。云计算竞争对手也在同步扩张：微软在最新财报中报告Azure增长40%，这提醒人们，亚马逊并非唯一在积极支出以争夺AI工作负载的公司。Evercore ISI分析师Mark Mahaney表示，AWS的利润率及其待执行订单仍是投资者关注的重要指标。

分析师寻求支出见顶的明确信号

Blue Line Capital的Bill Baruch表示，投资者需要更明确的指引，以了解亚马逊的支出何时见顶。他指出，该公司约4960亿美元的AWS待执行订单——即已签约但尚未确认的营收——以及其定制Trainium芯片的需求，是未来几个财报季需要关注的因素。这些待执行订单以多快速度、以何种利润率转化为营收，是未来几个季度的关键问题。

北美销售额增长6%，国际营收增长5%。Maxim Group分析师Tom Forte提醒，油价上涨可能抑制假日购物，但他仍维持对该股的买入评级和350美元的目标价。

配送竞争带来压力

Forte还指出了日益激烈的配送竞争。DoorDash最近宣布拟以170亿美元收购Instacart，如果监管机构和股东批准该交易，将扩大其生鲜杂货业务——这表明在亚马逊核心零售业务旁边的生鲜杂货和最后一公里配送领域，正在吸引新的竞争。更深层的长期担忧是，Deepwater Asset Management的Gene Munster警告称，个性化AI购物助手可能从2027年底开始挑战亚马逊的零售业务。

来源：Blockonomi —— Amazon (AMZN) Stock Plunges as AI Spending Concerns Mount