Amazon.com, Inc.（AMZN）股价周一开盘报$259.30，略低于周五收盘价；周五该股在前一交易日下跌了0.35%。目前股价处于$196.00至$287.20的52周区间内，公司市值约为$2.80 trillion，这一规模使其跻身全球最具价值的上市公司之列。

然而，平静的盘面之下，是云业务的强劲表现。Amazon Web Services在第三季度实现了近五年来最快的增长，营收同比增长超过39%，达到$46 billion。这使该业务的年化收入运行率达到$184 billion，即将单个季度的营收折算为全年等效水平。

利润增速超过营收

利润增速甚至超过了营收。AWS营业利润增长55%，达到超过$17 billion，这意味着云业务目前贡献了亚马逊约60%的营业利润。换言之，云业务仍然是公司利润的主要支柱。

订单储备同样十分充足。AWS报告称，已签约收入积压达到$578 billion，较一年前实现三位数增长。积压订单指已通过合同承诺、但尚未确认的收入，已经成为衡量未来云需求的重要指标。

亚马逊Bedrock这一AI推理服务的使用量也在快速增长。财富500强客户的支出约为一年前的七倍，显示出企业采用AI服务的速度正在加快。

首席执行官Andy Jassy表示，AWS可能在未来五至十年内发展成为规模达万亿美元的业务。管理层预计，当前的增长势头至少将持续到2028年。

公司整体业绩较为疲软

合并业绩则呈现出不那么乐观的情况。亚马逊第三季度每股收益为$1.89，低于$1.97的预期；营收为$201.94 billion，低于$202.22 billion的预期。尽管如此，总营收仍较一年前增长12.1%。

本季度广告业务增长12%，管理层预计下一季度增速将达到高个位数至低二十位数区间。

支出计划、政策风险与华尔街观点

满足这些需求的成本十分高昂。亚马逊将2026年资本支出预期从$200 billion上调至$220 billion，Jassy表示，即使达到这一水平，也可能无法完全满足需求。高额支出目前正拖累自由现金流，公司表示，这种压力将持续到新数据中心开始产生回报为止。业绩公布后的交易时段内，投资者将注意力集中在支出计划上，推动股价下跌。随着新增产能投入运营，自由现金流将成为值得关注的指标。

政策可能进一步增加成本。中期选举结束后，要求科技公司承担更多数据中心电力和电网成本的规则受到越来越多关注。这些规则最终如何落地，可能影响目前在建数据中心的成本效益。

整体来看，分析师仍然较为乐观。MarketBeat显示，市场共识评级为“Moderate Buy”，平均目标价为$321.74。在其追踪的分析师中，两人给予Strong Buy评级，55人给予Buy评级，三人给予Hold评级。Phillip Securities于November 2将亚马逊评级上调至“strong-buy”。

内部人士出售与机构持仓

公司内部人士近期持续出售股票。在过去一个季度，他们出售了71,589股，价值$18.5 million。其中包括Douglas Herrington于November 2按照预先安排的计划出售1,000股，成交价为$243.47。这类安排允许高管按照预定时间表出售股票。内部人士持有公司8.9%的股份，机构则持有该股72.2%的股份。

在机构持仓变动方面，Madrona Financial Services在第三季度将持股比例提高了62.4%，持股数量增至18,149股。

此外，亚马逊正在面向部分美国客户测试通过Alexa进行基于文本的购物。该助手可以查找商品、创建购物车，并代表用户完成购买，从而将Alexa的功能从语音交互扩展至文字指令。