Amazon.com, Inc.（NASDAQ: AMZN）已完成对OpenAI的500亿美元全额投资，获得约5%的股份。据《金融时报》7月31日报道，该交易意味着OpenAI的估值约为1万亿美元，使其跻身历史上估值最高的私人公司之列。这笔交易之所以成为可能，是因为Microsoft Corporation（NASDAQ: MSFT）于4月27日修订了与OpenAI的协议，终止了此前限制竞争云服务商参与的独家安排——这一结构自微软2019年首次投资以来一直定义着微软与OpenAI的关系。

亚马逊的承诺最初设计为150亿美元的即时付款，外加350亿美元在满足特定条件后支付。通过在OpenAI首次公开募股之前拨付全部金额，亚马逊将有条件的承诺转化为了直接的股权敞口。

该投资是2月份建立的更广泛合作伙伴关系的一部分，具有重要的商业维度。亚马逊云服务（AWS）成为OpenAI Frontier的独家第三方云分销商，同时OpenAI承诺消耗约2吉瓦的Trainium产能——Trainium是亚马逊自主研发的AI加速芯片，旨在减少大规模模型训练中对NVIDIA GPU的依赖。双方还将现有的380亿美元AWS协议在八年期内额外扩大了1000亿美元。

这些安排使亚马逊的投资超越了单纯对OpenAI私人估值的押注。该交易可以推动AWS的利用率，将Trainium嵌入前沿模型工作负载中，并将OpenAI产品推向企业客户面前。这一策略反映了更广泛的行业趋势，即主要云服务商正在加深与领先AI实验室的联系，以锚定长期的计算需求。亚马逊2026年第二季度的财务业绩证明了其吸收这一承诺的能力：AWS营收增长37%，达到422亿美元；总营业利润增长43%，达到275亿美元。

财务成本是巨大的。亚马逊将2026年的计划资本支出提高至2200亿美元，而过去十二个月自由现金流则转为76亿美元的净流出。500亿美元的私人股权在公司基础设施支出消耗大量现金资源之际引入了估值和流动性风险。根据Insider Monkey的数据库，截至2026年第一季度末，持有Amazon.com, Inc.（NASDAQ: AMZN）仓位的对冲基金为353家，低于2025年第四季度的381家。

微软放弃了独家权，但并未放弃其核心角色。它仍然是OpenAI的主要云合作伙伴；当微软能够提供支持时，OpenAI产品将率先在Azure上发布，且微软保留对OpenAI模型和产品的非独家许可权，直至2032年。Microsoft Corporation（NASDAQ: MSFT）于7月29日报告季度营收为900亿美元，同比增长18%，Azure增长43%，自由现金流达到196亿美元。分享OpenAI减少了微软的控制权，但也减少了其为每个增量计算单元提供资金的义务。

亚马逊7月15日的空头权益为1.0657亿股，仅占流通股的1.09%，按Finviz当前交易量计算，回补天数约为2.2天。这一低水平表明支出风险并非拥挤的看跌交易。

亚马逊通过股权、AWS和Trainium从OpenAI获得了更大的增量上行空间，强化了AMZN的增长前景。微软则保留了优先分销权、截至2032年的长期知识产权以及更强的自由现金流经济效益，且无需签下500亿美元的支票。