本轮涨势的范围足够广,足以引人注目,但持续时间还不足以构成山寨季。CoinMarketCap的指数仍远低于其门槛,而Glassnode数据显示期货持仓尚未进入其历史风险区间。

为什么读数为45还够不上山寨季

9月19日查询时,CoinMarketCap山寨季指数为45。该指数衡量前100名中符合条件的加密货币在过去90天内跑赢比特币的数量。

USDT和DAI等稳定币被排除在外,WBTC和stETH等资产支持型代币亦被排除。读数为45意味着在计量期内,其余代币中有45%跑赢了比特币。只有当该比例达到75%时,CoinMarketCap才会将市场归类为山寨季。

山寨季本身是一种非正式的交易术语,而非官方认定,而CMC的指数是引用最广泛的基准之一。由于该指标采用滚动90天窗口,其读数只随更新的交易时段延长或替换当前计数而变化。

这就是为什么仅仅一个强劲的交易日不足以改变标签。每日市场数据可以显示资金目前正在流向何处;而CMC指数关注的是山寨币是否将这种优势维持了三个月。

9月18日的涨势范围很广,但仍只是一天

对9月18日山寨币主导涨势的回顾发现,60大加密货币中45个符合条件的资产有31个在24小时内涨幅超过5%,其中14个实现两位数涨幅。

领涨的包括去中心化金融代币、以太坊扩容网络、一层区块链、隐私币、迷因代币以及现实世界资产项目。涨幅并未局限于某一个项目或市场的某一个角落。这种跨板块的广度与山寨季问题相关,因为它可以将全市场行情与集中于单一叙事的涨势区分开来。

这种广度有助于证明资金正在流向比特币以外,但无法确立90天的趋势。在CMC指数接近75之前,许多此类资产需要在随后的交易时段中保持其优势。

期货持仓尚未触及Glassnode的警戒线

9月18日发布的Glassnode图表提供了观察这轮涨势的另一个视角。它将山寨币的期货未平仓合约份额与比特币的份额进行比较,显示衍生品持仓的集中位置。
未平仓合约——即仍处于开仓状态的期货合约总价值——被视为投入衍生品资金规模的衡量指标,这与成交量换手多少是不同的问题。橙色线衡量两者份额之间的百分点差。深度负值意味着比特币在未平仓合约中仍占明显更大的比重。当该线接近零时,山寨币正在占据更大的期货市场份额。

Glassnode将其风险阈值设定在比均等水平低约五个百分点的位置。最新数据点似乎比比特币份额低约12个点,与此前多次市场压力时期相关的区域仍有一段距离。

这并不意味着杠杆率低或涨势安全。该指标衡量的是被追踪市场的相对集中度,而非个体交易者使用的杠杆。它也无法显示新增期货头寸是多单还是空单,以及现货买盘是否同步跟上。

它传递的信息更为有限:山寨币尚未占据足够的期货市场份额,无法重现这一特定的历史警示。这使得持仓仍处于风险线以下,但它并不能预测价格是否会继续上涨。

Uniswap展示了单个代币如何更早升温

全市场指标可能仍低于其门槛,而围绕个别资产的交易却已变得拥挤。9月18日发布的Uniswap分析记录了27%的日涨幅,同时被追踪的期货成交额达到现货成交量的五倍以上。空头头寸也占已报告爆仓的大部分。

比率高于1表明衍生品换手超过现货交易;高于5则表明该交易时段由期货活动主导。这些数据描述的是9月18日的快照,并非9月19日的实时读数。它们在此的价值在于作为案例研究:即便山寨币整体市场仍低于Glassnode的警戒线,UNI依然吸引了激进的衍生品活动。

强制空头平仓可以放大突破行情,因为随着价格上涨,交易者必须买回其头寸。一旦这些爆仓消退,持续的涨幅将更依赖新需求吸收获利了结投资者的卖盘。

什么会使市场更接近山寨季?

• 更广泛的90天跑赢: CMC指数需要从45向其75的门槛上升。
• 涨势后的支撑: 近期领涨的资产需要在回调期间守住其原有区间之上。
• 衍生品以外的需求: 随着期货未平仓合约增长,现货活动需要同步跟上。

什么会削弱这一判断?

• 近期领涨者迅速回吐突破成果。
• 未平仓合约增长的同时现货参与度减弱。
• 爆仓提供了大部分上涨动能。
• 山寨币在随后的交易时段中相对比特币失守。

下一次回调比又一个上涨日更能说明问题

再次飙升只会改善短期表现数据,却无法证明买家会守住新价格。更明确的考验将在强制空头回补放缓、交易者开始获利了结时到来。

如果领涨的山寨币守住突破且CMC指数继续攀升,9月的涨势可能正在发展为远离比特币的更长期轮动。如果这些涨幅在期货持仓仍处高位时消失,这波行情将更像一轮杠杆投机的爆发,而非山寨季的开端。

本文仅供参考,不构成财务或投资建议。加密货币价格、衍生品持仓和市场指标可能快速变化。

来源:Coindoo