加密货币市场状况正在分化，尽管山寨币整体承压抛售，部分代币仍录得上涨。根据报告引用的市场快照，AAVE过去一日上涨7%、一周上涨20%，PUMP七日内上涨30%，SKY上涨14%；而QNT单日下跌7%，ZEC本周下跌16%，WLD下跌15%。

在比特币仍低于前期高点的情况下，山寨币未平仓量重新回到1000亿美元上方，表明随着交易者在全市场重建仓位，衍生品敞口正在回归。未平仓量衡量的是尚未结算的衍生品合约的总价值，因此该数值上升反映新仓位正在建立——这与交易量不同，后者统计的是一定时期内的活动，而不论仓位是否保持未平仓状态。

AAVE、PUMP与SKY领涨 selectively

Santiment Intelligence 报告称，AAVE在周五交易中上涨7%，七日区间上涨20%。同一更新指出，AAVE V4九月份存款突破10亿美元，并将其归因于Arc和Base上的扩张——存款总额是衡量用户向借贷协议提供资金的指标。Aave V4还新增了代币化美股作为USDC贷款的抵押品，将借贷协议与代币化资产活动联系起来。

PUMP在快照中录得30%的周涨幅。Pump.fun将大约一半的协议净收入用于回购和销毁——即用收入购买代币并将其永久移出流通供应——9月下旬日度PUMP购买额多次超过100万美元。

根据同一数据，SKY七日内上涨14%。Galaxy将价值1亿美元的Sky旗下sUSDS纳入其财库，批准sUSDS作为机构贷款抵押品，并购入SKY——这些举措使Sky的资产深度嵌入机构财库和借贷业务。

抛售揭示更广泛的市场分化

跌幅集中在其他代币。RAIN在报告的24小时内下跌8%，QNT在此前大幅上涨后下跌7%，报告将此次回落归因于交易者锁定获利——这是快速上涨后的常见动态。

此次回调发生在一项重要进展之后：The Clearing House选择Quant用于其美国代币化存款网络，该网络预计于2027年向参与机构开放。这一选择先于表现数据中显示的单日下跌。

快照中其他代币的七日跌幅更为广泛。ZEC下跌16%，WLD下跌15%，DEC录得12%的周跌幅。主要代币与新兴代币由此呈现出参差的图景：即便多枚资产走弱，项目进展仍带来涨幅——价格表现因此与各自的催化剂密切相关。

未平仓量显示衍生品活动回暖

第二张图表基于Coinglass数据，追踪比特币价格、山寨币未平仓量和山寨币交易量，勾勒出衍生品参与度的演变轨迹。山寨币未平仓量起初大多保持在200亿美元以下，随后随着比特币进入更强的上行行情而急剧扩张，在可见最高点接近1400亿美元。交易量在活跃时期也出现更大峰值，表明衍生品参与度重大行情同步扩张。

比特币随后下跌后，未平仓量也急剧收缩。最新图表读数显示比特币接近80,000美元，而山寨币未平仓量此后回升至1000亿美元上方——衍生品敞口在比特币重回前期高点之前已率先回归。仅凭未平仓量无法判断重建的仓位偏向多头还是空头；资金费率（永续合约中多空持有者之间定期支付的费用）以及强平数据（记录抵押不足仓位的强制平仓）可为仓位状况提供进一步背景。