Alphabet和Tesla在最新季度业绩中均报告自由现金流为负，令其股价承压；与此同时，多家人工智能基础设施供应商则录得强劲上涨。

Google母公司Alphabet公布2026年第二季度收入为1198亿美元，较上年同期增长23%。其云业务增长82%。尽管收入增长强劲，Alphabet股价仍下跌约8%，市值蒸发约3300亿美元。

主要担忧在于现金生成能力。自由现金流受到密切关注，因为它衡量的是扣除运营费用和资本支出后剩余的现金，是评估一家公司在不依赖外部融资的情况下为投资、回购或其他用途提供资金灵活性的关键指标。Alphabet本季度支出450亿美元，其中270亿美元用于服务器，180亿美元用于数据中心。该支出使自由现金流降至负59亿美元，标志着该指标自Alphabet于2004年上市以来首次转为负值。

Alphabet目前预计今年支出最高将达2050亿美元，较三个月前的预估增加150亿美元。管理层拒绝提供2027年支出上限，使投资者难以判断当前AI基础设施建设何时可能转化为更强的现金生成能力。

Tesla面临的是另一组业绩情况。该公司收入超出预期，但盈利大幅不及预期。运营利润率从一年前的4.1%降至1.4%，自由现金流为负11亿美元。

Tesla表示，预计今年支出最高将达250亿美元，是其2024年资本支出的两倍多。该公司CFO表示，未来三年支出可能进一步上升。Tesla股价本周下跌18%，抹去约2500亿美元市值，并创下该股自2022年以来最差单周表现。

AI基础设施供应商上涨

在Alphabet和Tesla因大规模支出及负自由现金流而受到市场惩罚的同时，多家AI基础设施供应商上涨。这一对比凸显了AI交易内部的分化：购买服务器、芯片和数据中心容量的公司正在承担巨额前期成本，而部分供应商则通过订单、租赁需求和基础设施收入直接受益于这些支出。

构建AI服务器的Supermicro在单季度报告超过600亿美元新订单后上涨25%。数据中心业主Digital Realty因创纪录的租赁积压订单上涨近15%。

Nvidia也走高，上涨约2%，市值增加约1000亿美元。

本周，一个AI供应商组合平均上涨11%。相比之下，五大AI支出公司——Alphabet、Microsoft、Amazon、Meta和Tesla——平均下跌9%。

更广泛的市场影响

“七巨头”本周市值缩水约8800亿美元。S&P 500其余成分股上涨约1650亿美元，使该指数本周接近持平。

尽管PHLX Semiconductor Index部分回升至12,000点水平，芯片股仍较6月纪录高位低近20%。

Microsoft、Meta、Amazon和Apple计划于下周公布财报。Microsoft较历史高点低29%，Meta下跌25%，Amazon下跌16%。

Apple是该群体中的例外。该公司没有需要证明合理性的大规模AI建设项目，近期收于纪录高位。

投资者正关注其他大型科技公司即将发布的财报是否会引发类似Alphabet的市场反应，尤其是在资本支出方面。这些财报还将为投资者提供更多数据，以判断AI相关支出压力是集中在少数公司，还是正在成为最大科技平台中的更广泛问题。