Alphabet刚刚公布了公司历史上最强劲的季度营收之一，但其现金储备却朝着相反方向发展。截至2026年9月30日的12个月，这家谷歌母公司的自由现金流同比下降73%至197.5亿美元，原因是对人工智能基础设施的大举支出，如今每季度的成本已超过其核心业务带来的收入。

投资者注意到了这一点。随着市场焦点从创纪录的营收转向其背后的现金消耗，10月28日财报发布后，股价在盘后交易中下跌超过6%。

下降背后的数字

Alphabet公布2026年第三季度营收为1276亿美元，同比增长25%。

谷歌云是最大的亮点。在人工智能基础设施和服务需求的推动下，该部门实现营收307.1亿美元，同比增长103%。云业务目前占Alphabet季度总营收的近四分之一。

接下来看现金流量表，气氛便发生了转变。自由现金流——即公司在支付运营和资本投资后的剩余资金——是基础设施竞赛前期成本最先显现的地方，也是投资者用来衡量企业实际财务空间的指标。Alphabet本季度产生了423亿美元的经营现金流，但公司同期在物业与设备上支出了514亿美元。两者相减，季度自由现金流为负90.7亿美元。

正是这一季度缺口大幅拖累了过去12个月的数字。

支出更多，并计划支出更多

Alphabet将其2026年全年资本支出指引上调至1950亿至2050亿美元。

首席执行官桑达尔·皮查伊强调了预计5000亿美元的年化营收运行率，以及AI驱动的搜索查询和云服务的强劲增长。

对投资者和AI竞赛意味着什么

Alphabet的AI投资显然正在产生收入，云业务103%的增长就是最有力的证据。悬而未决的问题是，这些收入最终是否能产生足够的现金，以证明如此规模支出的合理性。

有几个信号值得关注。第一个是经营现金流是否开始追赶资本支出，这将推动季度自由现金流重回正值区间。第二个是Alphabet到年底时，最终落在其上调后的1950亿至2050亿美元指引区间之内、之上还是之下。

第三个是云业务的发展轨迹。如果该部门保持接近当前速度的增长，它为AI建设实现自我造血提供了最清晰的路径。

这对整个科技行业也有更广泛的借鉴意义。建设AI能力是一项资本密集型工程：支出流向数据中心、专用芯片以及运行它们所需的电力容量。Alphabet远非唯一一家向AI基础设施投入资本的公司，而这家行业内最盈利的公司之一出现的负现金流季度，可能会加剧市场对其他做出类似押注的公司现金消耗的审视。

披露：原始文章由Diego Almada Lopez编辑。

来源：CryptoBriefing — https://cryptobriefing.com/alphabet-free-cash-flow-falls-73-percent/