阿里巴巴周四公布，季度营收增长9%，但由于人工智能支出激增导致净利润暴跌76%，其股价仍下跌6%。

截至6月30日的季度——阿里巴巴2026财年第一个报告期——营收达到2689.5亿元人民币（396.4亿美元），同比增长9%。净利润下降76%，至105.4亿元人民币（15.5亿美元）。剔除股权激励费用、投资损益波动及一次性项目后的非公认会计准则（Non-GAAP）净利润仍下降38%，至207.2亿元人民币（30.5亿美元）；调整后EBITA下降30%，至273.3亿元人民币（40.3亿美元）。

资本支出激增75%，支撑AI建设

阿里巴巴本季度资本支出明显加速。资本支出达到676.8亿元人民币（99.8亿美元），较上年同期增长75%——公司表示这笔资金投向了AI基础设施。

这一支出节奏与阿里巴巴2月公布的计划相符：公司承诺三年内投入至少3800亿元人民币（约530亿美元）用于云和AI基础设施建设——超过其此前十年在此类基础设施上的投入总和。这笔支出也反映出中国科技行业更广泛的扩建浪潮，腾讯和字节跳动等公司今年都在向AI数据中心投入巨资。

这笔支出消耗了大量现金。自由现金流转为流出446.7亿元人民币（65.8亿美元），是上年同期188.2亿元人民币流出规模的两倍以上。

承载阿里巴巴模型研发工作、Qwen消费者应用以及QwenWork企业智能体的部门——AI实验室与应用（AI Labs and Applications）业务板块——录得调整后EBITA亏损138.6亿元人民币（20.4亿美元），而一年前亏损仅为32.2亿元人民币。阿里巴巴将亏损扩大归因于Qwen应用带来的更高推理成本，以及对整个AI技术栈的更深入投入。阿里巴巴以开放权重形式发布其Qwen模型，并将这一策略定位为培育广泛开发者采用的途径，其付费云和企业产品随后可借此实现变现。

云业务撑起本季度业绩

AI云与计算服务（AI Cloud and Compute Services）业务板块营收增长45%，至484.4亿元人民币（71.4亿美元），阿里巴巴将这一增长归功于其AI产品使用量的提升。其中，AI相关产品收入为123.8亿元人民币（18.2亿美元），连续第12个季度实现同比三位数增长。

与AI应用部门不同，云业务创造了可观利润。其调整后EBITA增长133%，至56.3亿元人民币（8.3亿美元）。

“我们交出了一份强劲的季度业绩，这得益于我们全栈AI能力商业化水平的不断提升。”首席执行官吴泳铭在声明中表示。阿里巴巴高管此前曾表示，中国市场的AI算力需求已超过可用供给。

1000亿美元目标下的电商分化

阿里巴巴的零售引擎走向两个不同方向。中国快速电商（China Quick Commerce）业务营收增长45%，至533.0亿元人民币；而规模更大的中国电商（China E-commerce）业务下滑8%，至1109.0亿元人民币。截至6月30日，88VIP会员规模实现两位数增长，达到约6400万人。

快速电商的迅猛增长反映出今年中国各地愈演愈烈的即时零售价格战。阿里巴巴4月以巨额补贴重新推出淘宝闪购即时零售业务，与美团和京东展开正面竞争；京东于2月进入外卖领域，并一直通过激进投入争夺用户。

此次业绩发布之前的三个月，阿里巴巴刚经历了一个艰难的季度：调整后净利润仅为8600万元人民币，并出现2021年以来的首次经营亏损，两者均由同样的AI和快速电商支出所致。

阿里巴巴已告知投资者，其目标是在五年内实现云与AI合计年营收1000亿美元。刚刚结束的这个季度的支出规模表明，在实现该目标之前需要付出怎样的代价。未来的关注要点包括：AI产品收入能否延续三位数增长态势、基础设施建设持续推进下自由现金流将如何演变，以及随着与美团和京东竞争的展开，快速电商支出是否会出现变化。