9月24日，美国国债市场的抛售进一步延续，推动长期借款成本升至二十多年来的最高水平。TradingView数据显示，30年期国债收益率接近5.44%，10年期收益率突破5.1%。此轮上涨此前出现了更强劲的美国商业活动数据，以及市场对美联储政策将维持紧缩的预期再度升温。

长期国债收益率是整个经济体借款成本的参考基准，这也是此轮变动对加密货币市场具有重要意义的原因之一：更高的政府债券收益率加剧了对资金的争夺。CoinMarketCap数据显示，比特币在从本周早些时候86,000美元上方的水平回落之后，交易价格接近84,300美元。

长期收益率触及数十年高位

TradingView显示，9月24日美国30年期国债收益率约为5.44%。美联储历史数据显示，2004年6月30年期收益率曾处于类似水平，凸显了此轮变动的幅度。

美国财政部官方数据显示，收益率曲线一天前就已大幅上移。9月23日，30年期票面收益率从9月22日的5.29%升至5.40%；同期10年期收益率从4.96%升至5.11%。

这些变动此前，中期和长期限国债收益率已出现大范围重新定价。5年期收益率达到4.99%，20年期收益率升至5.45%。

9月23日，标普全球（S&P Global）带来了另一个宏观催化剂。其公布的美国综合采购经理人指数（PMI）初值从8月的56.0升至58.4，该公司表示商业活动扩张速度为五年多来最快。该指数高于50即代表扩张，而9月的数值远高于该门槛。

标普全球还报告了更快的就业创造和更高的成本压力。这些数据强化了紧缩性货币政策可能延续的预期。

财政部回购面临收益率上升压力

在本轮抛售之前，美国财政部已经扩大了其长久期债券回购计划。8月19日，财政部提高了针对较长期限名义证券的流动性支持购买上限，将每次操作的上限从20亿美元提高至至少40亿美元。

该调整适用于9月9日至11月4日期间的10-20年期和20-30年期到期区间。财政部表示，扩大规模旨在支持较长期限证券的流动性，但并未将该计划描述为针对特定市场收益率的尝试。

财政部8月发布的季度再融资声明预计，本季度流动性支持回购规模最高可达380亿美元，此外还预计短期现金管理购买最高可达250亿美元。

另外，财政部估计7-9月季度私人持有的净可市场化借款为7,390亿美元。该估算假设9月底现金余额为9,500亿美元。

因此收益率的上升是与联邦政府持续的融资需求同步发展的。投资者还面临9月24日的又一次国债拍卖，7年期国债计划于当日发行。

美联储政策给美国国债市场增添压力

美联储政策也促成了利率的重新定价。9月16日，联邦公开市场委员会（FOMC）将目标利率上调25个基点，使联邦基金目标区间升至3.75%-4.00%。据其官方声明，该决定获得一致通过。

9月23日，理事迈克尔·巴尔（Michael Barr）强化了收紧政策的信号。巴尔表示，通胀仍高于美联储2%的目标，且经济增长依然强劲。他表示，在其基准预期下，可能还需要进一步的政策调整。此番言论距央行上调基准利率仅过去一周。

标普全球9月的调查指向了同一方向。该公司表示，其产出、就业和成本综合指标已进入与加息相关的区间。

这种组合给美国国债收益率带来了进一步压力，因为当投资者要求为持有较长期债务获得更高补偿时，更高的政策预期会推高收益率。

收益率挑战风险资产 比特币回落

CoinMarketCap报告称，9月24日，在杠杆加密货币头寸再度遭抛售之后，比特币交易价格接近84,300美元。本周早些时候，该资产曾交投于86,000美元上方。

此轮收益率变动并未确立比特币下跌的直接原因。不过，更高的国债回报提高了持有无合同现金流资产的机会成本。

更高的实际收益率和名义收益率还可能收紧金融环境。这种效应会减少股票、加密资产以及其他高波动性市场可获得的流动性。

比特币交易者目前面临两个迫在眉睫的宏观催化剂。财政部的7年期国债拍卖定于9月24日举行，而美联储的下一次政策会议将于10月27-28日召开。

下一个重要的预定通胀催化剂将在该会议之前到来。市场将关注通胀、劳动力以及国债拍卖数据，以寻找利率压力正在缓解的证据。