债券市场正持续承压,冲击波正向美国经济的各个领域蔓延。美国30年期抵押贷款平均利率已攀升至7.45%,六个月内上升150个基点,创2023年以来最高水平,当时通胀率超过6.4%。

10年期美债收益率两天内累计上涨约30个基点,其中包括自2025年4月9日——“解放日”(Liberation Day)相关交易日——以来最大单日涨幅。在周四的交易中,基准10年期收益率飙升至5.18%,为2007年以来未见水平,此前全球金融危机及随之而来的衰退曾将收益率拖向零附近。该基准利率在2020年新冠疫情冲击期间曾跌破0.50%,在美国和以色列对伊朗发动攻击之前仅为3.97%。冲突推高油价、令通胀担忧卷土重来之后,收益率攀升加速。10年期收益率的意义远不止于交易台,因为它锚定了整个经济体的长期借贷成本,这正是如此幅度的波动会直接传导至家庭和企业的原因。

通胀预期促使交易员押注美联储将更趋强硬

能源问题雪上加霜。布伦特原油价格重回每桶105美元上方,柴油价格创历史新高。时机尤为不利,因为全球柴油消费正进入需求每日增长200万桶的季节。卡车司机目前支付的汽油价格是九个月前的两倍。柴油驱动着大部分货运,因此这些燃料成本会传导至整个经济的商品流通价格中。

与此同时,美国消费者目前预计年通胀率为4.6%,为一年内第三高的预期水平。鉴于燃料价格上涨,4%的通胀率看起来相当合理。

另一个重大变化发生在美联储。数月来,市场一直避免预期新一轮加息,原因在于唐纳德·特朗普任命了希望降低利率的凯文·沃什出任美联储主席。然而,八天前,这一逻辑遭受了打击。利率上调了25个基点,所有政策制定者均投了赞成票。这是自2025年5月以来超过一年时间里的首次全票通过,此前经历了数月的辩论和多次降息投票。\n美联储表示:“委员会将实现物价稳定。”沃什将美联储2%的通胀目标置于政策核心。交易员目前定价到明年夏天将再加息约100个基点。各期限收益率均大幅走高,而债券市场的交易定价仿佛在暗示,官员们上周本应加息50个基点而非25个基点。

美国财政部安抚市场的尝试几乎未能改变收益率走向。抛售仍在继续,市场几乎没有停顿,各期限收益率便恢复了攀升。市场注意力现在转向即将到来的美债拍卖和通胀数据,这些节点将检验需求能否在当前收益率水平上消化供应。

更高的美债收益率同时冲击抵押贷款、股市、黄金和加密货币

房地产已首当其冲。美国长期抵押贷款利率自2025年初以来首次突破7%,最新平均水平已达7.45%。对于本已面临高房价的买家而言,这使月供负担更加沉重。抵押贷款利率往往跟随10年期美债收益率变动,因此政府借贷成本的飙升正直接传导至住房贷款定价。

股市同样承压。美国股市本周早些时候曾逼近历史高位,但美债收益率的飙升令这轮涨势放缓。更高的政府债券收益率还对黄金和加密货币构成压力,因为投资者无需承担同等程度的市场风险,就能从美债中获得更高回报。

对加密货币交易者而言,这种竞争关系至关重要。比特币和其他数字资产不支付固定收益,而接近5.18%的10年期美债收益率为投资者提供的回报远高于收益率接近零的水平——这改变了资本在更安全的债务与波动性资产之间的分配方式。

债券市场内部还存在供应问题。华盛顿必须出售巨额债务来为美国赤字融资,而发行越多,意味着争夺买家的美债越多。当需求无法在现有价格水平上消化供应时,债券价格下跌,收益率上升。

展望未来,预计到2027年中期,通胀率将维持在3%至4%或更高的水平。正如Cryptopolitan所记录的,过去十年美元购买力已下降约40%。持续的赤字和通胀只会使这一处境进一步恶化,而债券市场则要求更高的投资回报。