在美国财政部出手干预后,日本国债(JGB)收益率获得暂时缓解,但分析师警告称,基准10年期日本国债收益率仍可能突破3%。

此次干预使全球债券市场实现短暂回升,但分析师指出,推高日本收益率的因素依然牢固存在。就日本投资者而言,他们长期以来一直是美国国债最大的海外持有者之一,这使得美日债券联动成为全球固定收益领域最受关注的传导渠道之一。持续的通胀、疲软的日元、扩张性财政政策、上涨的油价,以及对日本央行将继续收紧货币政策的预期,都在给日本债券市场带来压力,令借贷成本居高不下。

对日本而言,10年期日本国债收益率持续站上3%,将意味着该国数十年来未曾见过的里程碑——上一次该收益率高于这一水平是在1990年代——而且这发生在全球规模最大的政府债券市场之一。多年来,日本借贷成本一直处于极低水平,这是日本央行为使经济摆脱长期低通胀而长期维持超宽松货币政策所留下的遗产。

近年来,这一背景已发生转变。日本央行于2024年3月结束负利率政策,这是其数十年来迈向货币政策正常化的最重要一步;同一项决定还取消了收益率曲线控制——该框架于2016年推出,多年来一直限制着长期收益率。在上述计划下历经多年购债之后,日本央行目前仍持有约一半的未偿日本国债存量,且仅以渐进方式减持。自2022年以来,日本国内物价涨幅一直高于央行2%的目标,令决策者持续承压。

财政政策也加大了压力。日本在发达经济体中公共债务负担最重,政府债务超过国内生产总值(GDP)的250%,这使得东京的债务偿付成本对收益率变动极为敏感。这些成本目前已消耗年度预算的约四分之一,位列政府最大的单项支出之一。

日元疲软进一步加剧了挑战:日本高度依赖进口能源,因此油价上涨会直接推高消费者价格。据报告中援引的分析师称,持续通胀、货币疲软、扩张性财政政策以及对日本央行进一步收紧政策的预期等因素叠加,继续支撑日本国债收益率维持在高位,尽管市场已获得暂时缓解。市场近期的关注焦点包括日本央行即将作出的政策决定、月度通胀数据以及政府债券发行节奏。

该报道由Economic Times Markets于2026年8月21日发布(美国财政部干预令日本国债获得暂时缓解,3%收益率关口逼近)。