Основатель и генеральный директор Zerodha Нитин Камат назвал рекордный объём exposure по маржинальному кредитованию (MTF) наиболее значимым риском, с которым в настоящее время сталкивается брокерская компания, предупредив, что резкая коррекция рынка может вызвать волны принудительных продаж — особенно в акциях малой и средней капитализации — по мере продолжения роста кредитного плеча на индийском фондовом рынке.

Предостережение Камата прозвучало на фоне растущих опасений относительно стремительного расширения маржинальной торговли на индийском фондовом рынке. MTF позволяет инвесторам приобретать акции, оплачивая лишь часть общей стоимости сделки авансом, а оставшуюся сумму финансирует брокер под обеспечение collateral. В отличие от внутридневного кредитного плеча, которое закрывается в рамках одной торговой сессии, MTF-позиции могут переноситься на ночь или удерживаться в течение длительных периодов, что означает накопление кредитного плеча, а не его ежедневный сброс. Хотя этот механизм усиливает потенциальную прибыль, он в равной степени увеличивает и убытки, а брокеры обязаны ликвидировать позиции, если стоимость залогового обеспечения опускается ниже предписанных уровней поддержки маржи.

Регулятор индийского рынка — Совет по ценным бумагам и биржам Индии (SEBI) — разрешает зарегистрированным брокерам предлагать MTF при соблюдении строгих нормативных требований, включая обязательства по поддержанию маржи и ограничения на акции, доступные для маржинальной торговли. В последние годы SEBI последовательно ужесточала правила использования кредитного плеча на индийском фондовом рынке, внедрив с конца 2020 года поэтапные требования к внесению авансовой маржи по внутридневным сделкам — реформа, существенно изменившая торговые паттерны. Несмотря на эти и другие защитные механизмы, отраслевые данные показывают устойчивый рост объёмов MTF в недавние периоды, что отражает более широкий всплеск розничного участия — за последние несколько лет в Индии были открыты десятки миллионов новых demat-счетов — а также растущий аппетит к позициям с кредитным плечом.

Камат предупредил, что внезапное снижение цен на акции может запустить цепную реакцию: по мере падения стоимости залогового обеспечения брокеры будут вынуждены продавать заложенные акции для исполнения margin calls, что, в свою очередь, может усилить нисходящее давление на цены акций. Эта динамика особенно ярко выражена в сегментах малой и средней капитализации, где более низкая ликвидность означает, что принудительные продажи могут оказывать непропорционально большое влияние на цены. Индийские индексы малой и средней капитализации продемонстрировали сильный рост, привлекший значительный интерес розничных инвесторов, что ставит вопрос о том, насколько устойчивы оценки в этих сегментах в случае быстрого разворота спроса, движимого кредитным плечом.

Zerodha, основанная Нитином Каматом в 2010 году, является одним из крупнейших дисконтных брокеров Индии по числу активных клиентов. Базирующаяся в Бенгалуру фирма ранее выступала за осмотрительность в розничном инвестировании и внедрила на своей платформе различные меры по управлению рисками. Камат является заметным голосом по вопросам рыночных рисков и ранее публично высказывался об опасностях спекулятивного торгового поведения среди розничных инвесторов.

Индийский фондовый рынок в целом столкнулся со значительным притоком розничных средств, и накопление позиций с кредитным плечом через MTF стало ключевой областью обеспокоенности среди участников рынка и наблюдателей. SEBI периодически пересматривает правила маржинальной торговли, чтобы сбалансировать доступ инвесторов с минимизацией системных рисков, и динамика exposure MTF, вероятно, останется в фокусе внимания регулятора по мере оценки стабильности одного из самых быстрорастущих розничных фондовых рынков в мире.

Источник: CNBC-TV18