Акции Workday, Inc. (WDAY) торговались по $185.00, прибавив 0.40%, после того как Jefferies сохранила рейтинг «Hold» и целевую цену $210 на поставщика корпоративного ПО. Инвестиционный банк назвал ослабление роста подписочной выручки, усиление конкуренции и уход топ-менеджеров основными проблемами, стоящими перед облачной софтверной компанией. Расширяющийся бизнес Workday в области искусственного интеллекта пока не смог переломить замедление её основного софтверного бизнеса. Данная оценка отражает то, как аналитики соотносят рост, маржинальность и конкуренцию в секторе корпоративного ПО.

Jefferies сохраняет рейтинг «Hold» на фоне замедления роста Workday

Jefferies сохранила нейтральную позицию по акциям Workday, поскольку рост подписочной выручки компании продолжает испытывать давление. Банк хочет увидеть превышение годового роста подписок над 11%, прежде чем занять более позитивную позицию в отношении бизнеса. Оценка банка подчёркивает растущий разрыв в показателях между Workday и рядом крупных конкурентов в корпоративном ПО.

В 2025 календарном году Workday зафиксировала рост выручки на 13%, незначительно опередив SAP и Oracle за тот же период. Jefferies ожидает замедления роста до 10% к 2028 году, что может отодвинуть Workday назад среди других крупных поставщиков ПО для бэк-офиса. Прогноз отражает четыре года подряд замедляющейся экспансии и сниженные ожидания относительно долгосрочных финансовых результатов компании.

Workday снизила целевой показатель роста подписочной выручки на 2028 финансовый год с 13%–14% до 11%, что отражает ослабление деловой динамики. Менеджмент также уменьшил целевую операционную маржу с 35% до 33%, сигнализируя о более скромных ожиданиях будущей прибыльности. Jefferies прогнозирует показатель Rule of 43 в 2027 году, объединяющий ожидаемый рост выручки и операционную маржу — распространённый бенчмарк для софтверных компаний, позволяющий оценить баланс между ростом и прибыльностью.

Workday сталкивается с растущей ИИ-конкуренцией со стороны SAP и Oracle

Workday продолжает расширять линейку продуктов на базе искусственного интеллекта, хотя новый бизнес обеспечивает относительно небольшую долю общей выручки. Годовая регулярная выручка (ARR) компании в сегменте ИИ составляет около $600 млн, или примерно 6% общей базы выручки. Workday запустила коммерческую доступность продукта Sana в марте 2026 года, добавив ещё один продукт в свой ИИ-портфель на фоне того, как поставщики корпоративного ПО в целомятся встроить ИИ-функции в ключевые бизнес-приложения.

Jefferies выявила конкурентные проблемы на фоне того, как SAP и Oracle продолжают укреплять позиции на мировых рынках корпоративного ПО. SAP выигрывает от миграции клиентов на платформу S/4HANA, а Oracle получает поддержку от растущего облачного инфраструктурного бизнеса. За четыре года Workday удалось нарастить долю рынка в ключевых сегментах менее чем на два процентных пункта.

Рост портфеля заказов компании — показателя заключённого будущего бизнеса — также замедлился до 14% во втором календарном квартале против 26% у SAP. Операционная маржа Workday остаётся в диапазоне низких 30%, тогда как у ряда сопоставимых софтверных компаний она приближается к 40%. Эти различия усиливают давление на Workday: компании необходимо повышать прибыльность, одновременно разрабатывая конкурентоспособные продукты и удерживая существующих клиентов.

Уходы руководителей усиливают давление перед конференцией Workday Rising

Ротация руководства стала ещё одной проблемой на фоне подготовки Workday к предстоящей конференции Rising и будущей экспансии бизнеса. За восемь месяцев компанию покинули главный исполнительный директор, директор по выручке и технический директор. Эти изменения затрагивают ряд ключевых позиций, отвечающих за корпоративную стратегию, коммерческие показатели и технологическое развитие, в период замедления роста.

Workday сталкивается с возможностями и вызовами на международных рынках, на которые приходится половина её оценочного рынка в $160 млрд. Зарубежные операции обеспечивают около 25% выручки компании, несмотря на то, что потенциал спроса там значительно выше. Международный рост также замедляется седьмой год подряд, ограничивая вклад рынков за пределами устоявшейся клиентской базы компании.

Акции Workday с начала года подешевели примерно на 13%, а их оценка остаётся около 20% ниже уровня сопоставимых софтверных компаний. Jefferies отчасти объясняет этот дисконт более медленным ростом: Workday отстаёт от аналогов примерно на два процентных пункта. Предстоящая конференция Rising даст менеджменту возможность представить свою ИИ-стратегию, приоритеты в руководстве и планы роста подписок. Для следящих за компанией ключевыми ориентирами станут динамика роста подписок относительно отметки 11% от Jefferies, скорость масштабирования ИИ-выручки за пределы её текущей небольшой базы и итоговое заполнение освободившихся руководящих должностей.

Эта статья основана на материале, впервые опубликованном Blockonomi.