Неделя с 3 по 7 августа насыщена важнейшими экономическими публикациями, начиная с данных по производственному PMI в понедельник и заканчивая критически значимыми отчётами по рынку труда США и Канады в пятницу. Плотность данных высшего уровня — охватывающих обзоры деловой активности, метрики найма и комментарии центральных банков — даёт скоординированное представление о том, сохраняют ли крупные экономики импульс или теряют динамику во второй половине года.

Публикации PMI открывают неделю

Понедельник открывается производственными PMI для еврозоны, Великобритании и США. Консенсус-прогноз для производственного PMI ISM в США составляет 54,0 против предыдущего значения 53,3. Значения выше 50 сигнализируют о расширении сектора, поэтому результат на уровне консенсуса подтвердит продолжение роста в производственном секторе. Однако риски снижения сохраняются, так как предварительный производственный PMI от S&P Global показал небольшое снижение в июле по сравнению с июнем, что может служить ранним предупреждающим сигналом. Предварительные (flash) PMI — это оценочные данные, основанные на частичных ответах ежемесячного опроса, и иногда они расходятся с окончательными значениями ISM.

В среду внимание возвращается к данным PMI с публикацией показателей сервисного сектора для еврозоны, Великобритании и США. Консенсус-прогноз для сервисного PMI ISM в США составляет 54,5 против 54,0 ранее. Хотя эти уровни в целом согласуются с ростом ВВП США, более мягкие предварительные производственные данные добавляют осторожности. Сектор услуг составляет наибольшую долю экономического выпуска США, что делает эту публикацию особенно важным индикатором общей активности.

Рынок труда США в центре внимания

Главным событием вторника станет отчёт США по вакансиям JOLTS. В четверг будут опубликованы еженедельные данные по заявкам на пособие по безработице, а в пятницу выйдет комплексный отчёт по рынку труда, включающий среднюю почасовую заработную плату м/м, изменение занятости вне сельского хозяйства и уровень безработицы. Ежемесячная публикация данных по несельскохозяйственной занятости является одним из наиболее пристально отслеживаемых показателей для обсуждений в FOMC, что делает данные пятницы особенно значимыми для ожиданий в области денежно-кредитной политики.

Консенсус для средней почасовой заработной платы м/м составляет 0,3%, что совпадает с предыдущим значением. Изменение занятости вне сельского хозяйства ожидается на уровне 88 тыс. — значительное восстановление после разочаровывающих 57 тыс. в предыдущем месяце. Уровень безработицы, по прогнозам, останется неизменным на отметке 4,2%.

Рост занятости в США в последние месяцы был неравномерным. После признаков улучшения весной данные по занятости за прошлый месяц существенно не оправдали ожиданий: было добавлено лишь 57 тыс. рабочих мест — менее половины прогнозируемого значения — а данные за предыдущие два месяца были пересмотрены в сторону снижения в общей сложности на 74 тыс.

Опросы по найму остаются вялыми. В то время как рыночный консенсус указывает на увеличение на 88 тыс. рабочих мест, аналитики ING прогнозируют более скромный прирост в 75 тыс. и ожидают, что уровень безработицы может вырасти до 4,3%.

Резкое снижение уровня участия в рабочей силе ещё больше усложняет картину. Около 700 тыс. человек покинули состав рабочей силы в июне, что говорит о том, что один только заголовочный уровень безработицы может не полностью отражать состояние рынка труда США. Должностные лица ФРС отслеживают уровень участия наряду с созданием рабочих мест при оценке того, оправдывают ли условия на рынке труда корректировку политики.

Данные по занятости Новой Зеландии

В среду также будут опубликованы данные Новой Зеландии по изменению занятости к/к и уровню безработицы. Консенсус-прогноз для изменения занятости к/к составляет 0,1% против 0,2% ранее, а уровень безработицы, как ожидается, вырастет до 5,4% с 5,3%.

Аналитики Westpac отмечают, что снижение уровня безработицы, зафиксированное в предыдущем квартале, было неожиданным и не полностью отражало более широкую слабость рынка труда. Занятость оставалась относительно устойчивой, несмотря на экономическую неопределённость, вызванную конфликтом на Ближнем Востоке, однако рост занятости не поспевал за ростом населения, что указывает на постепенное смягчение условий. Как уровень безработицы, так и уровень участия в рабочей силе могут ухудшиться в ближайшие кварталы. Рост заработной платы также, как ожидается, останется сдержанным, поскольку свободные мощности на рынке труда продолжают ограничивать повышательное давление на заработную плату.

Федеральная резервная система и денежно-кредитная политика

В течение недели ожидается, что несколько членов FOMC выступят с заявлениями. С точки зрения денежно-кредитной политики ожидания очередного повышения ставки заметно снизились после последнего заседания ФРС. Председатель Кевин Уорш, по всей видимости, не торопится проводить дополнительное ужесточение, которое, по мнению некоторых членов FOMC, уже оправдано.

Аналитики Scotiabank отметили растущую обеспокоенность относительно доверия к политике ФРС после того, как Уорш предположил, что инфляционный таргет центрального банка может потенциально измениться после завершения текущего пересмотра рамочной основы политики, который ведётся пятью рабочими группами. Такое изменение может полностью снизить необходимость в дальнейших повышениях ставки.

После заседания FOMC инвесторы опустили курс доллара США и доходности долгосрочных казначейских облигаций, что отражает более мягкую переоценку ожидаемой траектории политики ФРС. Сочетание мягких сигналов от руководства ФРС и данных по занятости в пятницу определит рыночные ожидания относительно сроков и вероятности дальнейших шагов политики в предстоящие месяцы.

Отчёт по рынку труда Канады

В пятницу также будут опубликованы данные Канады по изменению занятости и уровню безработицы. Консенсус-прогноз для изменения занятости составляет 15,0 тыс. против 18,2 тыс. ранее, а уровень безработицы, как ожидается, останется неизменным на отметке 6,5%.

Ожидается, что рынок труда Канады продемонстрирует дальнейшие признаки стабилизации в июле. Более медленный рост населения и рабочей силы в сочетании со снижением уровня безработицы с 6,9% в апреле до 6,5% — что на 0,4 процентного пункта ниже уровня годичной давности — согласуется с постепенным улучшением условий на рынке труда в расчёте на одного работника.

Другие недавние индикаторы, включая объявления о вакансиях, также указывают на относительно стабильную среду найма. Однако структура занятости остаётся важным фактором, поскольку рост в июне был обусловлен в основном позициями с неполным рабочим днём.

Рост заработной платы незначительно ускорился в июне после резкого замедления в мае, однако аналитики RBC ожидают его продолжения замедления, учитывая, что резерв рабочей силы остаётся высоким по историческим меркам.