Председатель Федеральной резервной системы Кевин Уорш в внимательно отслеживаемом выступлении в пятницу заявил, что инфляция остается слишком высокой и должна быть в центре внимания центрального банка, впервые представив при этом уверенную оценку экономики. Однако он сохранил свое обещание не давать указаний о дальнейших действиях.

"Мы должны быть уверены, что базовая инфляция движется к нашей цели, ясно и с достаточной скоростью. В противном случае у нас есть работа," — сказал Уорш в своей первой речи в качестве председателя, произнесенной в Джексон-Хоуле, штат Вайоминг. "Задача ФРС — обеспечивать стабильные цены."

Хотя Уорш не дал указаний о будущей политике, он намекнул, что процентные ставки могут не слишком сдерживать экономику, сказав: "Мне было бы трудно назвать общие финансовые условия ограничительными."

Ставки были особенно высоки из-за самого места и формата выступления. Речь прозвучала на ежегодном симпозиуме по экономической политике Федерального резервного банка Канзас-Сити — в Вайоминге, где председатели ФРС исторически произносили одни из своих самых значимых речей: Джером Пауэлл использовал эту площадку в 2020 году, чтобы представить новую рамку политики, а в 2022 году — чтобы обозначить затяжную борьбу с инфляцией. Рынки требовали ясности: есть ли у ФРС убедительная стратегия снижения инфляции и даст ли председатель оценку экономической ситуации. По второму вопросу он ответил; удовлетворит ли рынки вопрос о стратегии, станет ясно по реакции на речь.

Инфляция остается в центре внимания

Указывая на индекс расходов на личное потребление (Personal Consumption Expenditures, PCE), Уорш отметил, что "цифры вызывают больше беспокойства". Он сослался на рыночные показатели инфляционных ожиданий и подчеркнул важность того, чтобы эти сигналы доходили обратно до ФРС.

"Это заслуга ФРС как института — и это соответствует лучшим традициям ФРС — что рыночные цены демонстрируют уверенность в том, что мы обеспечим стабильность цен. И я могу вас заверить … они правы," — сказал он.

Уорш отметил, что общие показатели инфляции значительно снизились по сравнению с пиками 2022 года, но прогресс за последние два года был умеренным. По его словам, хотя летние данные по PCE и индексу потребительских цен (Consumer Price Index, CPI) оказались лучше ожиданий, "они не говорят мне о том, что базовые тенденции заметно улучшились".

Его упоминание индекса PCE имело значение не только с точки зрения статистики. Сохранялись вопросы о том, останется ли PCE предпочтительным индикатором инфляции для центробанка, учитывая сомнения, которые Уорш высказал на пресс-конференции в июле. Его упоминание PCE в пятницу, похоже, указывало на то, что так и будет. Этот показатель служит основой цели ФРС по ценовой стабильности с января 2012 года, когда центральный банк официально определил свою цель как инфляцию на уровне 2% в долгосрочной перспективе, измеряемую по PCE — одну из двух задач, возложенных на него Конгрессом наряду с максимальной занятостью.

Рекордно высокая прибыль, стабильный рынок труда

Уорш представил устойчивую картину экономики США, отметив, что экономический рост, по-видимому, усилился, сославшись на "быстро растущие" капитальные расходы, которые, по его оценке, увеличились на 9% за последние четыре квартала. Он отметил, что более половины роста капитальных затрат в этом году, вероятно, связано с наращиванием инфраструктуры искусственного интеллекта — намек на резкий рост расходов крупнейших технологических компаний страны на дата-центры и вычислительную инфраструктуру.

Потребительские расходы с поправкой на инфляцию остаются здоровыми, несмотря на рост цен на нефть, тарифы и другие шоки, увеличившись более чем на 2% за последние четыре квартала, сказал он. Он также указал на прибыль компаний из S&P 500, отметив, что маржа прибыли "довольно высока по сравнению с историческими уровнями".

Уорш вновь подчеркнул, что ФРС внимательно следит за рынками в поисках сигналов о состоянии экономики. "Мы по-прежнему очень внимательно следим за внутренней динамикой рынков, наблюдая за результатами по секторам," — сказал он, добавив, что продолжит отслеживать изменения темпов роста корпоративной прибыли и капитальных расходов, а также их последующее влияние на цены активов, деловую уверенность, доходы домохозяйств и расходы.

На рынке труда Уорш охарактеризовал ситуацию как "довольно стабильную", заявив, что она соответствует полной занятости. Он отметил, что низкая текучесть кадров является результатом масштабной перестройки соответствия между работодателями и работниками, произошедшей после пандемии.

"Только не называйте это forward guidance"

Уорш сохранил свое обещание не давать указаний относительно дальнейшего курса денежно-кредитной политики. В начале выступления, кратко перечисляя темы, которые он собирался затронуть, он пошутил: "Можете назвать это планом... можете назвать это дорожной картой... только не называйте это forward guidance."

Позже он перешел к более сдержанному тону, вернувшись к своему давнему скептицизму в отношении избыточной коммуникации.

"Прозрачность в коммуникации о будущих политических решениях сама по себе не является добродетелью," — сказал он. "Коммуникации должны служить главной ответственности ФРС: принимать правильные решения по денежно-кредитной политике."

При этом он объяснил, почему в июле чиновники решили оставить процентные ставки без изменений, сославшись на протокол того заседания.

Уорш отметил, что "большинство моих коллег и я считали, что более разумным курсом было дождаться новой информации в период между заседаниями — особенно с учетом возможных изменений в цепочках поставок, потоках инвестиций и геополитике — прежде чем решать, уместно ли менять процентную политику".

Дженнифер Шонбергер — опытный финансовый журналист, освещающий рынки, экономику и инвестиции. В Yahoo Finance она пишет о Федеральной резервной системе, Конгрессе, Белом доме, Казначействе, SEC, экономике, криптовалютах и пересечении политики Вашингтона с финансами. Подписывайтесь на нее в X @Jenniferisms и в Instagram.

Нажмите здесь, чтобы ознакомиться с последними экономическими новостями и показателями, которые помогут вам принимать инвестиционные решения

Читайте последние финансовые и деловые новости от Yahoo Finance