Председатель Федеральной резервной системы Кевин Уорш заявил в понедельник, что мировая экономика вступила в период ускоряющихся инвестиций — резкий поворот от среды, ориентированной на сбережения, которая определяла экономическое мышление после финансового кризиса 2008 года.

Выступая перед финансовыми лидерами G20, Уорш отметил, что капитал всё активнее направляется в продуктивные инвестиции, а не остаётся в бездействии. По его словам, этот сдвиг способствует более сильному экономическому росту и бросает вызов давнему представлению о долгосрочной стагнации — гипотезе, наиболее тесно связанной с бывшим министром финансов Лоуренсом Саммерсом, согласно которой хронически слабый спрос и избыточные сбережения надолго удерживали бы процентные ставки и рост на низком уровне.

Глобальные инвестиции выходят на первый план

Уорш противопоставил нынешнюю экономику более ранним дискуссиям G20, когда представители властей постоянно говорили о глобальном избытке сбережений — термине, популяризированном тогдашним членом совета управляющих ФРС Беном Бернанке в 2005 году для описания эпохи обильного капитала при относительно небольшом числе привлекательных инвестиционных возможностей. Сегодня, по мнению Уорша, действует противоположная динамика.

«Если бы мне пришлось охарактеризовать этот момент, я бы назвал его временем глобального инвестиционного бума», — заявил Уорш.

Этот сдвиг отражает рост инвестиций в технологический и другие секторы. Крупным фактором стал искусственный интеллект: компании направляют значительный капитал в вычислительную инфраструктуру, энергетику, центры обработки данных и смежные технологии.

Заявления Уорша также развивают его недавний аргумент о том, что ИИ способен повысить производительность и расширить производственные возможности экономики.

Последствия для роста и рынков

Инвестиционный бум может иметь важные последствия для финансовых рынков и денежно-кредитной политики. Усиление капитальных расходов способно увеличить спрос в краткосрочной перспективе и одновременно повысить производительность и объём выпуска в долгосрочной.

Уорш уже указывал на быстрый рост инвестиций американского бизнеса, отметив, что вложения в оборудование и нематериальные активы увеличивались самыми быстрыми темпами с 2021 года, а расходы, связанные с ИИ, обеспечили более половины прироста капитальных затрат за этот год.

Тем не менее ФРС по-прежнему сосредоточена на инфляции. Уорш говорил, что представителям властей необходимы убедительные доказательства того, что базовая инфляция движется к целевым 2% центрального банка.

Его последние комментарии позволяют предположить, что он рассматривает мировую экономику как всё больше формируемую инвестициями, технологиями и производительностью, а не устойчивым избытком сбережений — сдвиг, который может повлиять на то, как инвесторы будут оценивать рост, процентные ставки и стоимость активов в ближайшие годы. Чем завершится это противостояние — сможет ли инвестиционный бум достаточно быстро поднять производительность, чтобы поглотить дополнительный спрос без разогрева инфляции, — вероятно, станет темой будущих коммуникаций ФРС и дискуссий G20 по политике.