Акции Warner Bros. Discovery (WBD) выросли до уровня менее чем в два цента от своего 52-недельного максимума, однако как минимум одна исследовательская компания видит отсюда лишь ограниченный потенциал роста. В понедельник Argus понизила рейтинг акций развлекательной компании с «Держать» до «Продавать» — это изменение рейтинга происходит на фоне того, как объединение с Paramount Skydance приближается к завершающей стадии.

Акции WBD в настоящее время торгуются по $30,90 — чуть ниже 52-недельного пика в $30,92. Эта оценка находится непосредственно под предложением Paramount о покупке по $31 за акцию, что указывает на минимальный потенциал дальнейшего роста. Разрыв между рыночной ценой WBD и предложением Paramount резко сократился, и Argus полагает, что у текущих акционеров ограниченные возможности для дальнейшего удорожания акций. Для читателей, оценивающих это движение, ситуация отличается от типичной рекомендации по акции: когда компания торгуется в считаных центах от цены ожидаемого поглощения, динамика ее акций обычно зависит от исполнения сделки, а не от операционных результатов.

Аналитик Джозеф Боннер отметил, что недавнее урегулирование антимонопольного дела в нескольких юрисдикциях открыло путь к завершению сделки. Он ожидает, что сделка будет закрыта в ближайшей перспективе. После получения этого разрешения оставшиеся шаги к закрытию сосредоточены на финансировании и незавершенных регуляторных обсуждениях.

Усиливая осторожную позицию, анализ InvestingPro указывает, что акции выглядят переоцененными относительно расчетной справедливой стоимости. Технические индикаторы, включая показатель RSI, свидетельствуют о входе акций в зону перекупленности.

Финансовые прогнозы

В 2026 году Argus ожидает, что W зафиксирует убыток по GAAP в размере $0,90 на акцию. Прогноз предполагает возврат к прибыльности в 2027 году с прибылью $0,07 на акцию. В более долгосрочной перспективе исследовательская компания оценивает ежегодный рост прибыли в 6% — прогноз, отражающий динамику стриминга, компенсируемую проблемами традиционного медиабизнеса.

Подразделение прямого стримингового обслуживания потребителей получило $3,1 млрд выручки во втором квартале, что означает рост на 10%. Скорректированная EBITDA стриминговых операций выросла на 63% до $512 млн. Напротив, подразделение Networks зафиксировало снижение скорректированной EBITDA на 5% до $1,45 млрд, а сегмент Studios пережил еще более резкое падение EBITDA на 89% — до всего $96 млн. Это разделение отражает более широкую тенденцию в медиаиндустрии, где рост стриминга все чаще служит противовесом давлению на традиционный телевизионный бизнес.

Статус сделки

Поглощение Paramount Skydance проходит через заключительные фазы. Citigroup планирует начать встречи с долговыми инвесторами для привлечения финансирования сделки.

Paramount также вступила в переговоры с главным правоохранительным чиновником Калифорнии, предложив обязательство по вложению $1,5 млрд в штат в рамках усилий по получению регуляторного одобрения.

Отдельно Федеральная комиссия по связи одобрила участие иностранного капитала в сделке на $110 млрд, однако международным инвесторам будет запрещено приобретать голосующие акции. Для наблюдателей, отслеживающих сроки, привлечение долгового финансирования и калифорнийские переговоры являются наиболее четкими краткосрочными ориентирами того, насколько быстро сделка движется к закрытию.

Рейтинг «Продавать» от Argus не отражает единодушного мнения Уолл-стрит. Benchmark продолжает придерживаться рекомендации «Держать» в отношении акций WBD на протяжении всего периода переговоров, что указывает: не все наблюдатели считают, что потенциал удорожания полностью исчерпан.

Помимо факторов, связанных со слиянием, Argus выделила дополнительные опасения, включая продолжающееся сокращение числа подписчиков традиционного кабельного телевидения и утрату компанией прав на внутреннюю трансляцию игр НБА.

С начала года акции WBD выросли примерно на 7%, что отстает от роста рынка в целом на 12% за тот же период.