Argus понизил рейтинг Warner Bros. Discovery (WBD) с «Держать» до «Продавать» в понедельник — как раз в тот момент, когда акции медиакомпании торговались на максимуме за год, а их слияние с Paramount Skydance приближалось к завершению.

Акции WBD торгуются по $30,90, чуть ниже годового максимума в $30,92. Эта цена находится сразу под предложением Paramount в $31, оставляя мало пространства для роста. Поскольку разрыв между ценой акций и предложением о поглощении резко сократился, Argus видит мало потенциала роста для тех, кто продолжает держать бумаги на текущих уровнях. Такая ситуация — классическая территория merger arbitrage: когда компания-цель торгуется так близко к цене выкупа, ее ежедневные движения скорее отражают вероятность закрытия сделки, чем самостоятельные перспективы компании.

Аналитик Джозеф Боннер заявил, что недавнее урегулирование антимонопольного иска нескольких штатов открыло путь к сделке, и он ожидает закрытия слияния в ближайшее время.

Отдельно данные InvestingPro указывают на переоцененность акций относительно оценки справедливой стоимости, а показатель RSI также сигнализирует о перекупленности. RSI — индикатор импульса, который обычно считается признаком перекупленности выше 70.

Прогноз по прибыли

Argus прогнозирует убыток по GAAP в размере $0,90 на акцию для WBD в 2026 году с последующим возвратом к прибыли в $0,07 в 2027 году. Компания ожидает долгосрочного роста прибыли на 6% в год — показатель, объединяющий успехи стримингового направления со слабостью остальных сегментов бизнеса.

Результаты сегментов, стоящие за этим прогнозом, неоднородны.ручка стримингового направления во втором квартале выросла на 10% до $3,1 млрд, а скорректированная EBITDA сегмента подскочила на 63% до $512 млн. Скорректированная EBITDA направления Networks снизилась на 5% до $1,45 млрд, а EBITDA Studios упала на 89% до всего $96 млн. Это разделение иллюстрирует трансформацию традиционных медиа: стриминг становится двигателем роста, даже когда прибыль классических сетей и студий сокращается.

Ход слияния

Paramount Skydance проходит последние этапы поглощения. Citigroup готовится начать встречи с инвесторами по кредитам для финансирования сделки.

Paramount также ведет переговоры с генеральным прокурором Калифорнии и предложила инвестиции в размере $1,5 млрд в штат, чтобы устранить юридические препятствия.

FCC одобрила иностранные инвестиции в сделку на $110 млрд, однако иностранным инвесторам не будет разрешено владеть голосующими акциями.

После урегулирования антимонопольного иска и одобрения со стороны FCC долговое финансирование и переговоры с Калифорнией остаются ключевыми вехами на пути к ожидаемому Боннером закрытию сделки.

Benchmark сохранял рейтинг «Держать» на акции WBD на протяжении переговоров — сигнал, что не все аналитики согласны с тем, что потенциал роста исчерпан.

Argus также указала на риски вне рамок самого слияния, упомянув длительный спад кабельного телевидения и утрату прав на трансляции НБА на внутреннем рынке — структурные факторы, определяющие перспективы компании независимо от исхода слияния.

Акции WBD выросли примерно на 7% с начала года, что отстает от роста более широкого рынка на 12% за тот же период.