Уолл-стрит готовится к новой волне пошлин, возможным новым действиям против Ирана и потенциальной приостановке работы правительства после промежуточных выборов на этой неделе.

Хотя аналитики и ошибались прежде, многие наблюдатели ожидают, что демократы вернут себе часть политической власти на голосовании на этой неделе. На момент написания статьи опрос Гарвардского университета дает демократам 96% вероятность получить Палату представителей и 78% вероятность выиграть и Палату, и Сенат. Тем не менее Уолл-стрит ожидает, что президент Трамп после голосования продолжит курс на некоторые из своих менее популярных политик.

Goldman Sachs сообщила клиентам утром, что ожидает повышения тарифов президентом Трампом в случае, если демократы получат большее влияние в Конгрессе. Экономисты Алек Филлипс и Абхай Дуггирала пояснили, что «демократы заявили о намерении отменить часть тарифов президента Трампа, но мы ожидаем, что это будет иметь ограниченный эффект, поскольку отмены, вероятно, коснутся лишь нескольких стран (например, Канады) или товаров».

«Мы ожидаем, что президент Трамп объявит о новых повышениях тарифов после выборов, которые более чем компенсируют эти отмены, что, вероятно, приведет к росту эффективной тарифной ставки США чуть менее чем на 2 п.п.», — добавили экономисты. Эффективная тарифная ставка — это средняя пошлина, взимаемая со всех импортируемых в США товаров.

Тарифы также, вероятно, станут все более важным источником доходов в ближайшие месяцы. Конфликт на Ближнем Востоке оказывается дорогостоящим, и это происходит на фоне государственного долга в 40 трлн долларов, при этом бюджетные консерваторы призывают сократить дефицит с текущих 6% ВВП до 3%.

Однако попытки сократить дефицит, вероятно, увязнут в более разделенном правительстве, по мнению Джеймса Смита из ING. Он сообщил клиентам, что бюджетный тупик, скорее всего, вновь привлечет внимание к торговой политике и к тому, как извлечь больше доходов из импортных отношений.

«Помните тарифы? — написал Смит. — После того как Верховный суд отменил чрезвычайные тарифы Трампа, временные всеобщие ставки в 10% в итоге уступили место более постоянной структуре по Разделу 301. С тех пор этот вопрос заметно опустился в повестке дня».

Раздел 301 — это положение торгового законодательства США, позволяющее администрации вводить пошлины на товары из стран, уличенных в нечестной торговой практике.

Действия против Ирана

Курс Белого дома на Ближнем Востоке после промежуточных выборов остается открытым вопросом. Как описал Пол Донован из UBS, президент может стать более агрессивным в войне в Персидском заливе, «освободившись от погони за популярностью».

Общественная поддержка конфликта невелика. Согласно исследованию Pew Research, опубликованному в прошлом месяце, лишь 14% избирателей заявили, что полностью одобряют действия президента Трампа в военном конфликте с Ираном, и еще 20% заявили, что «частично» одобряют. Когда избиратели разочарованы, единственными оставшимися мотивами Трампа в конфликте остаются национальная безопасность и его личное наследие.

«Рынкам следует сосредоточиться на реакции республиканцев на результаты, — сказал Донован. — Разделится ли Республиканская партия по вопросам, связанным с MAGA, и эскалирует ли президент Трамп боевые действия в войне в Персидском заливе с более широкими экономическими последствиями дома и за рубежом?»

В более широком смысле стоимость военных операций подпитывает долгосрочные разногласия о будущем государственных расходов. По последним данным, затраты на войну с Ираном достигли 47 млрд долларов, и конфликт, изначально рассчитанный на несколько недель, растягивается на месяцы.

«Республиканцы, вероятно, попытаются в ближайшие недели провести законопроект о согласовании по партийной линии, который может существенно увеличить расходы на оборону и потенциально затронуть лимит долга, который придется урегулировать до конца лета или осени следующего года, — сообщили Deutsche Bank клиентам в пятницу. — Напомним также, что федеральное финансирование заканчивается 11 декабря, что потребует двухпартийной поддержки временного_resolution для предотвращения приостановки работы правительства».

Законопроект о согласовании — это бюджетная процедура, позволяющая принять отдельные налоговые и расходные меры в Сенате простым большинством, поэтому он может пройти по партийной линии. Временная резолюция, напротив, — это временная мера, поддерживающая финансирование ведомств, пока Конгресс согласует годовые бюджетные законопроекты, а лимит долга — это установленный законом потолок федеральных заимствований.

Трамп подписал Закон о продолжении ассигнований и продлении 2 сентября, который профинансировал федеральные ведомства на 72-дневный период до 11 декабря.

Если рассматривать все вместе, поствыборный календарь представляет собой последовательность контрольных точек: результаты промежуточных выборов на этой неделе, повышение тарифов, которого ожидает Goldman Sachs после голосования, предельный срок финансирования 11 декабря и решение по лимиту долга, ожидаемое до конца лета или осени следующего года.

Этот материал изначально был опубликован на Fortune.com.