Мэттью Сигел, глава отдела исследований цифровых активов VanEck, считает, что долгосрочный путь биткоина к $500 000 лежит через золото. В новом интервью, опубликованном Bitcoin Magazine, Сигел излагает макроэкономическую модель, в которой ведущая криптовалюта сопоставляется с драгоценным металлом, а ориентиром («полярной звездой») для итоговой оценки биткоина служит половина рыночной капитализации золота.

В разговоре также затрагивается то, что Сигел называет «недооцененной опциональностью»: биткоин-майнеры, владеющие долгосрочными контрактами на электроэнергию, могут распоряжаться одним из самых дефицитных активов в экономике ИИ.

Макрофон и десятилетний взгляд VanEck на биткоин

Разговор начинается с макроэкономического контекста и десятилетнего прогноза VanEck по биткоину. Сигел разбирает основные медвежьи макросценарии, концепцию исчерпания продавцов — ситуации, когда давление продаж ослабевает по мере истощения потенциальных продавцов — и практику покупки на просадках в периоды рыночного стресса. Позднее он рассуждает о том, достигнуто ли дно, а также о ценовых целях и траектории adoption биткоина.

Майнеры и дефицитная электроэнергия в экономике ИИ

Центральная часть интервью посвящена экономике майнинга. Сигел объясняет, что искусственный интеллект изменил ценность энергетических контрактов майнеров, повысив стратегическую значимость электроэнергии, закупленной в больших объемах. Это происходит на фоне сдвига во всей отрасли: дата-центрам ИИ требуются огромные и надежные поставки электроэнергии, что повышает ценность именно тех крупных и долгосрочных энергетических позиций, которыми располагают майнеры. Он описывает, как 10–20-летние соглашения об аренде с контрагентами инвестиционного уровня изменили корреляцию майнеров с биткоином — отход от привычной картины, при которой акции майнинговых компаний традиционно торговались в тесной связи с ценой криптовалюты. По его мнению, майнеры, владеющие такими энергетическими контрактами, могут распоряжаться одним из самых дефицитных активов в экономике ИИ.

Золото как ориентир

Затем Сигел сравнивает золото и биткоин с точки зрения масштаба и ролей в портфеле, анализирует взаимосвязь биткоина с долларом и рассматривает соотношение биткоина к золоту как ключевую метрику. Его цель в $500 000 привязана к половине рыночной капитализации золота — точке отсчета, которую он называет «полярной звездой» биткоина. сравнение опирается на одну из наиболее цитируемых в отрасли моделей оценки: аналитики давно сопоставляют биткоин с ролью золота как независимого от государств средства сохранения стоимости, при этом предложение биткоина зафиксировано на уровне 21 миллиона монет. Рыночная капитализация золота измеряется триллионами долларов, что дает модели внешнюю точку опоры, основанную на активе, столетиями служившем средством сбережения стоимости.

Квантовый риск, регулирование и инфляция

Говоря о технологических рисках, Сигел характеризует квантовые вычисления как реальный риск, но не как повод для продажи. Он также утверждает, что биткоину не нужно больше регулирования. Интервью завершается его взглядами на инфляцию, фискальное доминирование — ситуацию, при которой бюджетное давление начинает определять денежно-кредитную политику, — и защитную роль биткоина; эти темы лежат в основе долгосрочного тезиса VanEck по биткоину. VanEck, глобальная управляющая компания, была в числе эмитентов, запустивших спотовые биткоин-ETF в США в январе 2024 года — дебют, открывший американским инвесторам регулируемый доступ к спотовому рынку.

Отказ от ответственности: Мнения и взгляды, выраженные в выпуске, принадлежат его участникам и не обязательно отражают официальную политику или позицию BTC Inc., Bitcoin Magazine или связанных с ними структур. Этот контент предоставляется исключительно в информационных и образовательных целях и не должен рассматриваться как инвестиционная, юридическая, налоговая или бухгалтерская консультация. Ничто в данном выпуске не является предложением, рекомендацией, одобрением или призывом покупать или продавать какие-либо ценные бумаги или финансовые инструменты. Зрителям следует консультироваться с собственными советниками перед принятием финансовых или деловых решений.

Эта статья впервые появилась на Bitcoin Magazine, автор — Патрик Грин.