Регуляторное наступление Европы на USDT компании Tether вступает в новую фазу — при этом остальной мир почти не подаёт признаков угасания интереса к этому токену.

Когда Revolut сообщила европейским пользователям, что исключит USDT из листинга после 31 августа, платформа пополнила длинный список европейских компаний, ограничивающих доступ к крупнейшему в мире стейблкоину в ходе адаптации к требованиям регламента ЕС о рынках криптоактивов (MiCA). Крупные биржи, включая Coinbase и Kraken, уже ограничили или исключили USDT для европейских пользователей. Правила MiCA в отношении стейблкоинов поэтапно вводятся с 2024 года, а общеевропейский переходный период завершился 1 июля, усилив давление на платформы с требованием отказаться от токенов, не соответствующих правилам. Эти правила требуют, чтобы обеспеченные фиатом стейблкоины выпускались авторизованным в ЕС субъектом и отвечали требованиям к резервам, погашению и раскрытию информации — а USDT такой авторизации не получил.

Тем не менее, по данным Artemis Analytics, вытеснение Tether с крупного рынка пока почти не повлияло на активность USDT.

«Данные не указывают на какие-либо заметные изменения предложения или спроса на USDT, которые можно было бы напрямую связать со вступлением MiCA в силу в Европе… MiCA не спровоцировал масштабной миграции между площадками или блокчейнами», — говорит Алекс Весели, специалист по исследованиям и данным, в интервью Magazine.

Так почему же спрос на Tether остаётся столь устойчивым?

Стейблкоины становятся финансовой инфраструктурой

Одна из причин устойчивости спроса на USDT состоит в том, что в других регионах мира долларовые стейблкоины используются не только для трейдинга или сбережений.

В Аргентине — стране, где давно принято прятать доллары «в матрас» и хранить богатство вне традиционной финансовой системы, — активность со стейблкоинами продолжает расти, даже несмотря на то, что ограничения на доступ к реальным долларам США смягчились.

Аргентинская криптовалютная и финансовая платформа Lemon обработала $9,3 млрд совокупного объёма в 2025 году, что на 60% больше, чем годом ранее. Число транзакционных пользователей выросло на 70% — почти до 1,8 млн, а объём операций со стейблкоинами увеличился на 45% в годовом исчислении.

Это говорит о том, что стейблкоины не просто заполняют нишу, возникшую из-за ограничений доступа к долларам: они становятся частью того, как люди переводят и тратят деньги. Регуляторы в других странах адаптируются к тем же изменениям: в США закон GENIUS Act, подписанный в июле 2025 года, создал первую в стране федеральную нормативную базу для платёжных стейблкоинов, введя требования к лицензированию и резервам эмитентов.

«Роль USDT и других долларовых стейблкоинов меняется. Мы наблюдаем переход от стейблкоинов как средства сохранения стоимости к стейблкоинам как финансовой инфраструктуре», — говорит Игнасио Хименес, руководитель направления бизнеса и планирования Lemon, в интервью Magazine.

По его словам, активность со стейблкоинами «во всё большей степени обусловлена платежами, трансграничными переводами и глобальными финансовыми услугами, а не только сбережениями». Он добавляет, что аргентинские пользователи могут оплачивать покупки в Бразилии через PIX в песо, получать доллары или евро из-за рубежа с зачислением в USDC, а также перемещать средства между банковскими долларовыми счетами и цифровыми долларовыми балансами.

Из-за этого спрос на стейблкоины сложнее измерить, просто глядя на то, какие токены доступны на регулируемых биржах.

MiCA меняет европейский канал доступа

Опыт Lemon отражает сдвиг в поведении пользователей в одной из крупнейших экономик Латинской Америки, и есть признаки того, что развивающиеся рынки начинают следовать этой тенденции.

По данным Artemis, число ежедневных пользователей Binance Smart Chain выросло с примерно 318 000 в июне 2024 года до 1,56 млн к июлю 2026 года, а количество ежедневных пользователей Tron увеличилось на 44% — примерно до 908 000. Эти блокчейны популярны среди повседневных пользователей стейблкоинов благодаря низким комиссиям.

«Это похоже на расширение использования в глобальном масштабе и на развивающихся рынках, а не на миграцию, характерную только для Европы, и в данных блокчейнов нет явного разрыва, совпадающего по времени с MiCA», — говорит Весели.

Это не значит, что MiCA не имеет значения: регламент определённо меняет то, какие стейблкоины могут предлагать регулируемые европейские платформы, и перестраивает рынок стейблкоинов внутри блока. Tether заявляла, что на Европу приходится лишь небольшая доля её пользователей, а рост сосредоточен на развивающихся рынках.

Максим Сахаров, генеральный директор и сооснователь компании WeFi, работающей в сфере криптофинансовой инфраструктуры, говорит, что регулирование в первую очередь меняет способ доступа пользователей к долларовым стейблкоинам, а не устраняет базовый спрос — будь то трейдинг, платежи или трансграничные переводы.

«Пользователи выбирают стейблкоин не только потому, что он доступен на одной регулируемой платформе. Они выбирают его, потому что им пользуются контрагенты, ликвидность глубока и он работает на многих рынках», — говорит он в интервью Magazine.

Для некоторых платформ этот сдвиг начался задолго до дедлайна MiCA. Эралд Гус, генеральный директор OKX Europe, говорит, что OKX не предлагает USDT европейским пользователям уже около двух лет, поэтому последний срок MiCA практически ничего не изменил.

У европейских альтернатив — долларовая проблема

Возможно, более важный вопрос в Европе состоит в том, что вместо этого примут европейские пользователи. Стейблкоины, номинированные в долларах, обладают серьёзным преимуществом, поскольку крипторынок всегда считал американский доллар своим основным ориентиром.

Хотя Гус не ожидает, что в глобальном масштабе это изменится в ближайшее время, по его словам, институциональный интерес к стейблкоинам в евро растёт.

«Мы наблюдаем со стороны институциональных игроков интерес к созданию большего числа стейблкоинов, номинированных в евро, и за этим процессом стоит следить по мере его развития», — говорит он.

Для розничных пользователей стейблкоины в евро также могут иметь практический смысл, поскольку устраняют дополнительные барьеры в транзакциях, например конвертацию валюты. Некоторые соответствующие требованиям варианты уже доступны: Circle, чей долларовый стейблкоин USDC остался в листинге для европейских пользователей, поскольку выпускается авторизованным в ЕС субъектом во Франции, также выпускает соответствующий требованиям MiCA стейблкоин в евро — EURC. Однако, хотя MiCA может определять, какие продукты доступны через регулируемые европейские платформы, регламент не в состоянии изменить роль доллара на мировых крипторынках.