Стейблкоин Ethena USDe во вторник утром ненадолго просел примерно на 8% к USDT от Tether на спотовом рынке Binance, опустившись до $0,9202, — событие, оживившее воспоминания об октябре 2025 года, когда синтетический доллар утратил привязку на той же площадке. На момент подготовки материала USDe восстановился до $0,9996, ограничив просадку несколькими минутами.

Падение произошло незадолго до того, как Binance начала плановое обновление инфраструктурных кошельков, в ходе которого биржа примерно на час, с 6:00 UTC, приостановила депозиты и выводы во всех сетях, сохранив открытыми спотовую и фьючерсную торговлю. Примечательно, что ничто не указывает на связь просадки USDe с этим техническим окном.

Столкнулся ли USDe с новым отходом от привязки?

Аналитики, отслеживавшие цену USDe к USDT на спотовом рынке Binance, отметили кратковременное колебание пары USDE/USDT между 05:00 и 05:04 UTC, когда цена опускалась до $0,9202. Стейблкоин вернулся к цели около $1 в течение нескольких минут после 8-процентного падения, которое было видно только в стакане Binance. В блокчейне и в более глубоких пулах ликвидности аномальных движений цен не наблюдалось — именно этот признак отличает сбой на одной площадке от отхода от привязки всего токена.

USDe — это синтетический доллар, выпущенный Ethena, который удерживает привязку к $1 за счёт сочетания криптовалютного обеспечения с короткими фьючерсными позициями, а не за счёт денежных резервов, на которые опираются обычные стейблкоины вроде USDT и USDC.

Почему USDe снова потерял привязку к доллару?

Ончейн-аналитики выдвигают разные теории о механике красной тени на графике USDE/US на Binance, однако многие указывают на низкую ликвидность биржи, а не на проблемы с обеспечением Ethena. Ключевой момент — глубина стакана: пара удерживает свою цену лишь настолько, насколько велика стоящая за ней ликвидность, поэтому крупная рыночная продажа в неглубокий стакан может увести последнюю цену сделки далеко от $1, пока другие трейдеры не поглотят позицию.

Одно из объяснений предложил Punk (@punk2898 в X), один из первых заметивших просадку трейдеров. По его мнению, рыночный ордер на продажу примерно $8 млн в USDe столкнулся с неглубоким стаканом, отразив падение на графике до того, как другие трейдеры поглотили позицию. Punk оценил заработок контрагента примерно в $600 000 за три минуты и призвал Binance предупреждать пользователей перед исполнением столь крупных рыночных ордеров.

Ещё один трейдер, следивший за ситуацией, CM (@chenmo в X), высказал ту же мысль о неглубоком стакане USDe на Binance. По словам CM, именно это сочетание стало точкой, с которой начал распространяться риск в октябрьском инциденте на Binance.

Это не то же самое, что обвал октября 2025 года

Вторничная просадка оживила воспоминания об октябре 2025 года, когда USDe упал на Binance до $0,65. Тогда событие развернулось посреди массовой ликвидации по всему рынку, которая, по данным Cryptopolitan, за один день уничтожила позиции более чем на $19 млрд, принадлежавшие 1,6 млн трейдеров.

Binance частично объяснила хаос сбросом отображения, из-за которого некоторые токены показывались по $0, и компенсировала пострадавшим пользователям около $283 млн.

Генеральный директор Ethena Labs Гай Янг тогда выступил в X, чтобы опровергнуть нарратив об «отходе от привязки», написав, что «неверно называть это декупом USDe, когда одна площадка разошлась с самыми глубокими пулами ликвидности».

Binance в ответ пообещала включить цены погашения активов в свой референсный индекс и добавить мягкий ценовой пол для USDe — меру, направленную на удержание котировок вблизи привязки. CM также отметил, что биржа добавила фактическую цену погашения стейблкоина в референсный индекс вместо чтения только котировок стакана — изменение, которое в теории должно предотвратить повторение того эпизода. Как индексное ценообразование сработает в следующий раз, когда крупный ордер ударит по стакану USDe на Binance, — открытый вопрос, оставленный вторничным инцидентом.

Повторение октябрьского инцидента 2025 года имело бы сейчас более далеко идущие последствия, поскольку применение стейблкоина вышло за пределы DeFi. В июне BlackRock добавила токен на свою платформу Aladdin, где вместе с продуктами BTC и ETH он стал одним из немногих криптоактивов, доступных институциональным пользователям Aladdin.