Ключевой момент в том, что скорость оборота USDC показывает, насколько активно используется сеть, но именно обращение определяет размер базы активов, на которую Circle может начислять проценты. Собственные документы Circle ясно проводят это различие: доход от резервов рассчитывается исходя из объема USDC в обращении и ставки доходности резервов, а не из того, сколько раз эти доллары перемещаются.

USDC перемещается на триллионы. Но именно обращение, а не скорость оборота, определяет выручку Circle.

Circle обработала $14.8 trillion ончейн-объема транзакций в USDC во втором квартале, что на 151% больше, чем годом ранее. Coin Metrics оценивает скорректированный объем переводов USDC в 2026 году на уровне $32 trillion, при этом каждый доллар оборачивается 741 раз в годовом выражении.

STABLECOINS | USDC Circulation Rises ~20%, On-Chain Transaction Volume Up 151% YoY

Эти показатели показывают, насколько глубоко USDC встроен в крипторынки, включая торговлю, расчеты и переводы на разных площадках. Но они не превращаются напрямую в выручку Circle.

В Q2 2026 Circle получила $701.3 million выручки и дохода от резервов, из которых $667.7 million, или 95.2%, пришлось на reserve income. Доход от транзакций составил всего $5.3 million.

Более важным показателем было именно обращение USDC.

Объем USDC в обращении достиг $73.3 billion на конец Q2 2026, увеличившись на 19% в годовом выражении, а среднесуточное обращение выросло на 25.2%. Circle заявила, что рост среднего обращения добавил около $147.4 million к годовому reserve income.

STABLECOINS | Circulation of Stablecoins Doubled in the Past 18 Months, Says McKinsey

Снижение процентных ставок отняло примерно $113.9 million от этого прироста, поскольку средняя доходность резервов снизилась на 66 базисных пунктов.

В результате reserve income все же вырос на $33.5 million, или на 5.3%.

В этом и состоит важное различие.

Один доллар USDC может перемещаться сотни раз, не создавая для Circle сотни событий выручки. Но каждый дополнительный доллар, остающийся в обращении, увеличивает резервы, обеспечивающие USDC, и при заданной доходности создает еще один доллар активов, приносящих проценты. Для эмитента stablecoin это делает объем предложения и уровень ставок ключевыми для бизнес-модели даже при высокой сетевой активности.

Иными словами: скорость оборота доказывает, что у USDC есть полезность. Обращение монетизирует эту полезность — по крайней мере, для Circle на сегодняшний день.

Это также объясняет стратегическое значение выхода Circle за рамки reserve income. Предстоящий блокчейн Arc и другие инфраструктурные продукты — это попытка превратить огромную активность вокруг USDC в прямые регулярные комиссии, а не полагаться в основном на доходность резервов.

Пока этого не произошло, экономика Circle остается гораздо ближе к модели управления float, чем к бизнесу, основанному на транзакционных комиссиях.

Поэтому размер обращающегося предложения USDC и процентная среда сейчас важнее для текущей выручки, чем заголовочные триллионы долларов, проходящие через сеть.

Приведенные выше данные взяты из отчетности/результатов Circle за Q2 и анализа CryptoSlate/Coin Metrics.

STABLECOINS | USDC Dominates ~70% of Adjusted Transaction Volume in H1 2026

Следите за BitKE, чтобы получать обновления о развитии рынков stablecoins.

Присоединяйтесь к нашему каналу WhatsApp здесь:

Подписывайтесь на нас в X, чтобы получать последние публикации и обновления: https://twitter.com/BitcoinKE

Присоединяйтесь и общайтесь в нашем Telegram-сообществе: https://t.me/bitcoinKE