USD/JPY снижается после решения FOMC, но ослабление доллара, вероятно, будет краткосрочным
Ключевые выводы
- •На последнем заседании FOMC три представителя ФРС проголосовали за повышение ставки, что является редким событием и подчеркивает значительные внутренние разногласия по поводу курса политики.
- •Председатель ФРС Warsh не дал forward guidance, поэтому отчет по CPI США 12 августа станет следующим критически важным ориентиром для решения о повышении ставки в сентябре.
- •Банк Японии, как ожидается, сохранит ставки без изменений и повысит прогнозы роста, а рынок теперь оценивает вероятность повышения ставки в октябре в 70% после сообщения о готовности некоторых чиновников к более быстрому нормализации.
- •Структурная слабость иены связана с исторически широким дифференциалом ставок США и Японии: ставка ФРС находится вблизи 5.25%–5.50%, тогда как BoJ завершил политику отрицательных ставок только в марте 2024.
- •Японские власти могут рассматривать скрытые интервенции для замедления снижения иены, однако заметный разворот тренда маловероятен без более мягкой переоценки ожиданий по ставкам ФРС или ускоренного ужесточения политики BoJ.
Фундаментальный обзор
Доллар США
Доллар США вчера ослаб по широкому спектру валют, несмотря на то, что три представителя Федеральной резервной системы проголосовали против и выступили за повышение ставки. Рынок ожидал, что Fed's Logan и Fed's Hammack на этом заседании поддержат повышение ставки, однако третье несогласие исходило от Fed's Kashkari, что стало неожиданностью.
Kashkari обычно считается «ястребиным» членом FOMC. В сочетании с примерно 30%-й вероятностью повышения ставки, уже заложенной в цены до решения, это привело к перестройке позиций на рынке, хотя в более широком макроэкономическом контексте ничего не изменилось. Три несогласных голоса на одном заседании FOMC — редкость, и это подчеркивает степень внутреннего расхождения во взглядах на соответствующий курс политики на фоне сохраняющегося инфляционного давления.
Председатель ФРС Warsh не дал четких сигналов относительно следующего заседания, продолжая ограничивать forward guidance. Поэтому следующим ключевым событием для рынков станет отчет по CPI США, запланированный на 12 августа, который, как ожидается, станет решающим фактором в вопросе повышения ставки ФРС на сентябрьском заседании.
На геополитическом фронте ситуация на Ближнем Востоке практически не изменилась, хотя риторика Trump, похоже, несколько смягчилась. Тем не менее, пока не произойдет явной деэскалации, риски для инфляции останутся смещенными вверх из-за более высоких цен на энергоносители.
Японская иена
Со стороны JPY ожидается, что Банк Японии завтра сохранит процентные ставки без изменений, одновременно повысив прогнозы роста и, возможно, краткосрочный прогноз по инфляции. Основное внимание будет сосредоточено на forward guidance BoJ после отчета Bloomberg на прошлой неделе, согласно которому некоторые представители BoJ считают более слабую иену фактором роста инфляционных рисков и готовы повышать ставки более быстрыми темпами.
После этого отчета трейдеры сдвинули ожидания повышения ставок вперед: теперь вероятность такого шага в октябре составляет 70% (до отчета рынок ориентировался на декабрь). Иена резко выросла, но довольно быстро отдала эти gains, поскольку общая фундаментальная картина осталась неизменной.
Имейте в виду, что японские власти могут начать рассматривать скрытые интервенции, чтобы замедлить ослабление, хотя тренд вряд ли изменится без более мягкой переоценки ожиданий по ставкам ФРС или более быстрого ужесточения политики BoJ. Трейдеры будут внимательно следить за пресс-конференцией главы BoJ Ueda и искать намеки или прямые сигналы о более быстром ужесточении.
Технический анализ USD/JPY — дневной таймфрейм
На дневном графике видно, что USDJPY по-прежнему консолидируется около циклических максимумов. Если произойдет повторный тест уровня 162.85, можно ожидать, что покупатели подключатся с четко определенным риском ниже этого уровня, чтобы продолжить движение к новым максимумам. Продавцы, напротив, захотят увидеть падение цены ниже 162.85, чтобы нарастить позиции на движение к следующей поддержке 160.50.
Технический анализ USD/JPY — 4-часовой таймфрейм
На 4-часовом графике видно, что цена откатилась к восходящей линии тренда, которая по-прежнему определяет бычью структуру. Покупатели вошли в районе линии тренда с четко определенным риском ниже нее, готовясь к ралли к новым циклическим максимумам. Продавцы, напротив, захотят увидеть дальнейший пробой вниз, чтобы продлить откат к уровню 162.85.
Технический анализ USD/JPY — 1-часовой таймфрейм
На 1-часовом графике добавить почти нечего, поскольку ценовое движение может и далее оставаться в диапазоне. С точки зрения управления риском у покупателей по-прежнему более привлекательное соотношение риска и доходности в районе линии тренда, тогда как продавцы получат больше уверенности в более глубокой коррекции при пробое ниже 162.85. Красные линии обозначают средний дневной диапазон на сегодня.
Предстоящие катализаторы
Сегодня выйдут индекс цен PCE в США, предварительный ВВП США за 2-й квартал и данные по первичным заявкам на пособие по безработице. Завтра неделя завершится публикацией Tokyo CPI, решением BoJ по ставке и индексом стоимости труда США за 2-й квартал. Трейдеры также продолжат следить за развитием событий между США и Ираном.