Основные валюты начали день бурно, и вновь всё внимание приковано к паре USD/JPY. За ночь пара упала почти на 1%, причём особенно сильная волна продаж обрушилась непосредственно перед открытием рынка США.

Что стоит за снижением USD/JPY?

Как отмечалось ещё вчера, выход выше уровня 160.00 — опасная игра для пары. Сейчас динамика носит преимущественно психологический характер, и любая попытка слишком быстрого и резкого роста может спровоцировать интервенции со стороны Токио и/или Вашингтона. Японские власти в последние годы неоднократно вмешивались в валютный рынок при быстром ослаблении иены — в частности, в 2022 году и снова во время резкого падения иены в 2024 году — поэтому трейдеры привыкли воспринимать крупные круглые уровни, такие как 160.00, как потенциальные триггеры официальных действий. Кроме того, существует вероятность проверок валютных курсов (rate checks) со стороны Токио, которые могли бы послужить трейдерам своего рода предупреждением, и сигнал такого рода, возможно, усиливает движения с наступлением нового дня.

Помимо этого, рынок всё больше уверяется в повышении ставки Банком Японии в сентябре, а доходность облигаций несколько отступила от максимумов. Это ослабляет давление на иену и пока сдерживает рост доллара. Ключевым двигателем остаётся разница процентных ставок между США и Японией: при том что японские ставки по-прежнему значительно ниже американских, процветают кэрри-трейды с продажей низкодоходной иены, и любое изменение ожиданий относительно политики Банка Японии напрямую влияет на привлекательность этой стратегии.

Что дальше для USD/JPY?

Пара опустилась ниже отметки 158.00 до уровня около 157.60, потеряв 0,7% за день.

На крупном графике снижение не только лишило пару поддержки со стороны 200-дневной скользящей средней (синяя линия), но и угрожает минимумам от 19–20 августа в районе самой области 158.00. Это возвращает продавцам технический контроль над парой и открывает простор для дальнейшего снижения — следующая дневная поддержка видна лишь ближе к 157.00.

Пока трейдеры, похоже, прислушиваются к предупреждению о возможном новом интервенционном ударе, однако организовать существенный прорыв вниз может оказаться непросто. Во-первых, повышение ставки Банком Японии в этом месяце уже полностью заложено в цены. Во-вторых, для серьёзного разворота на рынке облигаций потребовался бы значительный негативный сюрприз от завтрашнего отчёта по рынку труда США — и даже в этом случае такой сдвиг не гарантированно сохранится.

Пока рынок облигаций продолжает испытывать давление, а доходности остаются высокими, иена будет находиться под давлением. Это сохранится, пока конфликт между США и Ираном продолжается в текущем виде — геополитическая напряжённость поддерживает динамику ставок и защитных активов, удерживая доходности США на высоком уровне.

Короче говоря, сегодняшнее падение вновь возвращает в фокус риски снижения USD/JPY, поскольку пара пробивает ключевые уровни технической поддержки. Однако прежде чем такой импульс сможет закрепиться, предстоит преодолеть ряд препятствий, главное из которых — добиться содействия рынка облигаций. Вместе с тем очевидно, что и любой серьёзный рост сейчас сильно ограничен рисками интервенций — особенно при приближении к 160.