Главное вчерашнее объявление, если вы его пропустили, касается того, что Минфин США увеличивает масштаб операций по выкупу долгосрочных ценных бумаг в рамках поддержки ликвидности. При выкупах казначейство приобретает находящиеся в обращении долговые бумаги — как правило, более старые и менее ликвидные выпуски вне оборота (off-the-run) — для поддержки функционирования рынка; этот инструмент был возобновлён в 2024 году после двадцатилетнего перерыва.

Это событие в значительной степени затмило протокол заседания FOMC — отчёт о последней политической встрече Федеральной резервной системы — и, вероятно, останется одной из главных рыночных новостей этой недели. Как отметил министр финансов Скотт Бессент, объём выкупов на дальнем конце кривой доходности как минимум удвоится и составит не менее $4 млрд на одну операцию.

Этот шаг знаменует собой значительное изменение и переносит часть долгового бремени на ближний конец кривой, поскольку выкупы финансируются за счёт новых выпусков, сосредоточенных на более коротких сроках погашения. Тем не менее на рынке объёмом более $30 трлн и при госдолге США свыше $40 трлн речь идёт об относительно небольших суммах. С этой точки зрения меру можно рассматривать как очередное временное решение, а не способ справиться со структурными проблемами, давящими на рынок.

В обычных условиях подобное подавление доходности ожидалось бы со стороны денежно-кредитной политики. Вместо этого оно происходит через управление госдолгом — после того как ранее на этой неделе доходность 30-летних облигаций достигла максимального уровня с 2007 года.

Пока же долгосрочные доходности по крайней мере находятся под давлением. Это благоприятно для рисковых активов и для «медведей» по доллару. Сохранится ли эффект — другой вопрос, и отдельный разбор этой темы последует позже в течение дня.

Золото уже реагирует. После осторожной торговли на протяжении последней недели металл прорвался вверх в направлении отметки $4 500: трейдеры преодолели 100-дневную скользящую среднюю и тестируют следующий важный технический уровень. Скользящие средние такой длины относятся к числу наиболее отслеживаемых индикаторов тренда на рынке золота.

Этим следующим уровнем является 200-дневная скользящая средняя, которая в настоящее время находится в районе $4 511.

Рост золота на фоне ослабления доллара подтверждает мнение, что сделка на обесценивание валют сохраняет силу — так называют обращение к «твёрдым» активам вроде золота в качестве защиты, когда масштабные дефицитные расходы подрывают доверие к стоимости фиатных валют. Чтобы она вновь разгорелась, достаточно правильного сочетания новостных заголовков, и конфликт между США и Ираном уже усилил неопределённость вокруг общей картины.

Тем не менее последнее движение показывает: если у золота появятся нужные драйверы, оно снова способно резко вырасти. Выше текущих уровней следующим серьёзным рубежом остаётся техническое сопротивление, прежде чем в игру вступит уровень коррекции Фибоначчи 38,2% на отметке $4 576 — один из стандартных коэффициентов Фибоначчи, которыми трейдеры определяют поддержку и сопротивление.

Поводы для осторожности всё же остаются. Ситуация на Ближнем Востоке не разрешена, и объявление Минфина США может оказаться временным, если только фискальные расходы в США не будут взяты под контроль и/или инфляционное давление не ослабнет дальше в предстоящие месяцы. В противном случае могут вернуться «облигационные линчеватели» (bond vigilantes) — так называют инвесторов, которые продают государственный долг в знак несогласия с неугодной им политикой, поднимая тем самым доходность. Сохранятся ли расширенные операции, должно стать яснее из квартальных рефинансирующих обновлений казначейства, где излагаются планы выкупов.

Для «быков» по золоту это означает, что текущее окно возможностей может быть ограниченным. Даже если рост продолжится, несколько важных технических уровней остаются на месте и могут не поддаться легко. Для более сильного преодоления этих уровней, вероятно, потребуется более конструктивное развитие конфликта между США и Ираном и/или более явная поддержка со стороны инфляции и решений ФРС.

Первоисточник: Минфин США увеличивает масштаб операций по выкупу долгосрочных ценных бумаг в рамках поддержки ликвидности