Июльский индекс CPI США составил 3,4% в годовом исчислении, что соответствует рыночным ожиданиям на уровне 3,4%, и остаётся значительно выше целевого показателя инфляции Федеральной резервной системы в 2%.

Последний отчёт по CPI США не преподнёс особых сюрпризов: все ключевые оценки совпали с консенсус-прогнозами. Базовая годовая инфляция соответствовала ожиданиям, тогда как общая годовая инфляция несколько снизилась, что принесло некоторое облегчение Федеральной резервной системе — по крайней мере, на данный момент.

Поскольку данные по инфляции в значительной мере благоприятны, теперь бремя доказательства лежит на поступающих экономических данных, которые должны обосновать возможное повышение ставки на сентябрьском заседании Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC).

Продолжение эскалации американо-иранского конфликта широко рассматривается как необходимое условие для подталкивания ФРС к ужесточению политики. Без этого геополитического давления главе ФРС Уоршу и комитету в целом было бы проще обосновать решение сохранить процентные ставки без изменений.

Ормузский пролив остаётся закрытым, что продолжает поддерживать повышенные цены на нефть и оказывать давление на рынок облигаций. Как один из важнейших в мире маршрутов транспортировки нефти — в обычных условиях через пролив проходит около пятой части мирового потребления жидких нефтепродуктов — его нарушение имеет серьёзные последствия для энергетических затрат и инфляционных ожиданий. Рост доходностей остаётся критической зоной для наблюдения, поскольку неконтролируемое повышение может распространиться на более широкие финансовые рынки. В частности, устойчивый рост доходностей 10-летних казначейских облигаций США выше порога 4,70% может стать ключевым катализатором более масштабных рыночных потрясений.

Тем не менее, относительно мягкие инфляционные показатели не разрешают дискуссию о сентябрьской политике. Рыночное ценообразование сместилось в сторону вероятности отсутствия изменения ставки, хотя исход далёк от определённости. В настоящее время трейдеры закладывают приблизительно 35% вероятности повышения ставки по сравнению с шансами около 50 на 50 до публикации данных CPI.

Внимание теперь переключится на следующее крупное событие в календаре: симпозиум в Джексон-Хоул. Конференция запланирована на 27–29 августа, а тема этого года определена как «Финансовые инновации: последствия для платежей и политики».

Официальная повестка ещё не опубликована, однако участники рынка будут внимательно следить за выступлением главы ФРС Уорша в поисках сигналов относительно возможных действий в сентябре. Тем не менее, учитывая стремление Уорша к изменению подхода ФРС к перспективному руководству, наблюдатели считают маловероятным, что он представит какие-либо твёрдые политические указания на собрании в конце августа.

Хотя рынки будут сосредоточены на Джексон-Хоул, более решающим фактором для сентябрьских ожиданий, вероятно, станет отчёт по CPI США за август, публикация которого назначена на 11 сентября. Этот выход данных придётся всего за пять дней до заседания FOMC и придётся на период предварительного «блэкаута» ФРС перед заседанием.

Если американо-иранский конфликт останется в текущем состоянии до этого времени, рынки, вероятно, продолжат ценообразовать исход сентябрьской политики в узком среднем диапазоне, при этом определённость маловероятна до тех пор, пока очередные данные по инфляции не принесут большей ясности.