FX Daily: Совместная американо-японская интервенция по иене является операцией по сдерживанию

Ежедневные валютные рейтинги — 03/08/2026 — Источник: ING

USD: Рынки по-прежнему закладывают повышение ставки ФРС

Теоретически доллар должен быть существенно слабее после того, как американские и японские власти подтвердили совместную валютную интервенцию, причём Япония, вероятно, продала 70–80 млрд долларов за последние три дня. Прямое участие Вашингтона само по себе заслуживает внимания: Минфин США исторически неохотно присоединялся к валютным интервенциям, обычно считая, что уровни валют определяются рынком, если только риски для финансовой стабильности не становятся острыми. Снижение цен на нефть — после сообщений о том, что президент США Дональд Трамп предпочитает переговоры военному противостоянию с Ираном — также должно оказывать давление на доллар.

Устойчивость доллара, вероятно, объясняется нерешённым вопросом о том, повысит ли Федеральная резервная система ставку в сентябре. После кратковременного учёта менее 10 базисных пунктов ужесточения после пресс-конференции председателя Кевина Уорша на прошлой неделе рыночные ожидания отскочили до 16–17 б.п. на фоне мнения, что сохранение ставки неизменной спровоцирует дальнейший распродажу на длинном конце кривой. Доходность 30-летних казначейских облигаций США остаётся выше 5,20%, а ставка по 30-летней ипотеке выросла до 6,75%.

Маловероятно, что ФРС откажется от повышения в сентябре, если только поступающие данные по США не окажутся достаточно слабыми. Ключевые данные появятся на этой неделе: вакансии по данным JOLTS, отчёт ADP по занятости и отчёт по несельскохозяйственной занятости в пятницу. Консенсус-прогноз по NFP составляет около +75 000–80 000 — этого может быть недостаточно слабо, чтобы исключить повышение. Аргументы в пользу устойчивого ослабления доллара пока не сформированы.

Сегодня внимание сосредоточено на данных по ISM в производственном секторе за июль, которые ожидаются достаточно сильными. Индекс доллара DXY продолжит реагировать на нарратив об интервенции по USD/JPY, однако предельный эффект этой новости убывает. Поддержка вблизи 99,35/40 может удержаться, и на этой неделе DXY может вернуться выше 100.

— Крис Тёрнер, ING

EUR: Оценка сигналов интервенции по EUR/JPY

EUR/USD должен показывать лучшие результаты, поддерживаемый твёрдыми хард-данными по еврозоне на прошлой неделе, снижением цен на нефть и масштабными продажами долларов со стороны Японии. Его нежелание расти может отчасти отражать сообщения о том, что американские власти в пятницу запрашивали котировки — и, возможно, продавали — EUR/JPY. Запрос котировок является стандартным предвестником интервенции: центральный банк связывается с первичными дилерами для оценки рыночных условий и сигнализирует о готовности к действиям.

Вероятность сколько-нибудь длительного влияния на евро представляется сомнительной. Минфин США располагает лишь приблизительно 13 млрд долларов евровых валютных резервов (1,2 млрд долларов в депозитах, 11,7 млрд долларов в ценных бумагах) — это ничтожно мало по сравнению с рыночной активностью Токио и объёмами глобальных валютных потоков. Вероятно, Минфин продал EUR/JPY — фактически нарастив иеновые инвестиции в Exchange Stabilisation Fund за счёт евро — чтобы избежать объяснений перед американской общественностью, почему он продаёт доллары.

Более устойчивым фактором динамики EUR/USD станет сентябрьское решение ФРС. Этот вопрос остаётся нерешённым, и данные текущей недели будут определяющими: завершится ли пара тестированием сопротивления 1,1615/20 или вернётся ниже 1,15.

— Крис Тёрнер, ING

JPY: Интервенция как стратегия сдерживания

Главное событие — участие Вашингтона в двусторонней интервенции совместно с Токио. ФРС запрашивала котировки — предвестник интервенции — ещё в январе, но, по всей видимости, привела механизм в действие в пятницу. Министр финансов США Скотт Бессент, возможно, пришёл к выводу, что слабость иены подрывает японские государственные облигации (JGB), что, в свою очередь, оказывало давление на казначейские облигации.

Примечательно, что Япония дала понять о намерении использовать новый механизм FIMA repo ФРС, что позволит ей получать доллары под залог казначейских облигаций вместо их прямой продажи для финансирования интервенции. Механизм FIMA, первоначально созданный в марте 2020 года во время пандемического дефицита долларового финансирования, был разработан именно для того, чтобы иностранные центральные банки могли получать долларовую ликвидность без массового сброса американского долга — предотвращая дестабилизирующий каскад на рынке казначейских облигаций.

Что касается перспектив USD/JPY, данная интервенция не меняет фундаментальной картины: ФРС близка к повышению ставки, а Токио сохраняет мягкую денежно-кредитную и фискальную политику, оказывающую давление на иену. Удержание USD/JPY ниже 155 за счёт одних лишь двусторонних действий представляется маловероятным. Тем не менее интервенция выполняет функцию сдерживания — не давая инвесторам толкать USD/JPY выше 160 — и выигрывает для Токио время, чтобы внедрить более благоприятные для иены меры, возможно, включая стимулы для инвестиций в японские внутренние активы.

— Крис Тёрнер, ING

CEE: Улучшение настроений поддерживает региональные валюты; крона может отставать

Новый месяц начинается с обновлённого календаря данных, который сегодня открывает Турция. Ожидается, что инфляция ИПЦ в июле составит 1,7% в месячном выражении, что снизит годовой показатель до 31,7% с 32,1%. В сезонно скорректированном выражении — за которым центральный банк внимательно следит — ожидается, что инфляция в июле вернётся выше 2%, приближаясь к среднему показателю за последние два года.

В среду Чехия опубликует данные по инфляции за июль: ожидается рост с 1,5% до 1,7% в годовом выражении, обусловленный повышением цен на топливо после истечения срока действия сниженного акциза на дизельное топливо и потолка маржи на АЗС. В четверг состоится заседание Национального банка Чехии; ставки, вероятно, останутся на уровне 3,75%, при этом внимание будет сосредоточено на новом прогнозе и форвардном руководстве, которые, как ожидается, окажутся более «голубиными» по сравнению с рыночным ценообразованием.

В пятницу Венгрия опубликует данные по инфляции за июль: ожидается дальнейшее снижение с 1,7% до 1,2% — ниже как рыночных ожиданий, так и прогнозов Национального банка Венгрии.

Заголовки с Ближнего Востока продолжают задавать тон. Отсутствие дальнейшей эскалации указывает на более конструктивные настроения в ближайшие дни, тогда как новые максимумы EUR/USD должны поддержать рост валют стран CEE. В пятницу EUR/HUF достиг локальных максимумов вблизи 365 под влиянием глобального снижения склонности к риску и новостей о временной остановке атомной электростанции в Венгрии, что может повлиять на промышленное производство и импорт энергоносителей. С учётом чувствительности к глобальным настроениям на рынке, форинт имеет наибольшие шансы на выигрыш в регионе, за ним следует польский злотый. EUR/CZK, движимый преимущественно процентными дифференциалами, может превысить 24,250 на фоне ожидаемого «голубиного» тона CNB.

— Франтишек Таборски, ING