Дефицит торговли товарами США сейчас больше, чем перед выборами, сообщает Econbrowser, причём последние данные неожиданно превзошли консенсус-прогноз Bloomberg на $18 млрд в сторону повышения.

«Вот и все разговоры о том, что тарифы сократят импорт товаров относительно допотарифного уровня», — пишет автор, отмечая, что импорт товаров растёт, а не возвращается к предтарифным уровням.

Рисунок 1: Торговый баланс товаров, база платёжного баланса (BoP) (чёрная линия), база Census (красная линия), консенсус-прогноз Bloomberg (синие крестики), всё в млн долларов, с сезонной корректировкой. Источник: BEA через FRED, Census и расчёты автора.

Рисунок 2: Импорт товаров (чёрная линия), база платёжного баланса (BoP) до апреля, база Census после, всё в млн долларов, с сезонной корректировкой. Источник: BEA через FRED, Census и расчёты автора.

Что касается разрыва между двумя базами расчёта: в мае и июне база Census примерно на $2 млрд выше базы BoP — незначительная разница по меркам месячной торговой статистики. Таким образом, отклонение от консенсус-прогноза на $18 млрд многократно превышает расхождение между двумя базами — оно на порядок больше любой разницы, которую можно объяснить выбором методики расчёта.

Предвыборной точкой отсчёта являются президентские выборы в США в ноябре 2024 года, после которых новая администрация реализовала масштабную программу тарифов на импорт в Соединённые Штаты.

Месячная торговая статистика США составляется совместно Бюро переписи населения (Census Bureau) и Бюро экономического анализа (BEA). База Census фиксирует торговлю товарами по данным таможенных документов, тогда как база платёжного баланса (BoP) корректирует эти данные с учётом различий в сроках, оценке и охвате, чтобы торговые потоки соответствовали национальным счетам. Показатели торговли товарами по базе Census публикуются первыми — в предварительном отчёте, который выходит раньше полного релиза по товарам и услугам, и переход графика импорта с данных BoP на данные Census после апреля отражает их более раннюю доступность. Ряды BEA, отображённые на графиках, распространяются через FRED — экономическую базу данных, поддерживаемую Федеральным резервным банком Сент-Луиса. Консенсус-прогноз Bloomberg отражает агрегированные прогнозы экономистов, опрошенных Bloomberg.

Товарный баланс охватывает только торговлю товарами. США фиксируют устойчивый дефицит торговли товарами, который в общем торговом балансе частично компенсируется профицитом в сфере услуг. Поскольку чистый экспорт напрямую входит в национальные счета, месячные товарные балансы относятся к числу данных, которые BEA использует при оценке ВВП, и предстоящие месячные публикации покажут, сохранится ли импорт товаров выше предвыборного уровня — то сравнение, которое находится в центре дискуссии о тарифах, рассматриваемой в статье.