Автор: Стюарт Энглерт | GoldSeek

Доллар США серьёзно пострадал на этой неделе после того, как Министерство финансов США объявило об удвоении покупок долгосрочных американских долговых инструментов начиная со следующего месяца.

Иначе говоря, федеральному правительству вновь приходится выкупать большую долю собственных облигаций, чтобы помочь профинансировать стремительно растущий государственный долг, который в среду впервые превысил 40 триллионов долларов.

Почему федеральное правительство вынуждено выкупать всё больше собственных облигаций и монетизировать свой долг? Потому что аппетит инвесторов и их настроения в отношении американского долга ослабевают. Покупатели не спешат расхватывать избыток новых выпусков федерального долга — по крайней мере при текущих уровнях доходности.

Сама программа выкупов действует с 2024 года, когда Минфин впервые более чем за два десятилетия возобновил регулярный выкуп обращающихся ценных бумаг с заявленными целями поддержать торговую ликвидность старых выпусков и управлять профилем сроков погашения государственных обязательств. Объявление на этой неделе удваивает объём таких долгосрочных выкупов.

Если бы американская экономика переживала бурный рост, а покупатели считали американские облигации отличной долгосрочной инвестицией, Минфину не пришлось бы приобретать собственные долговые инструменты, чтобы снизить стоимость заимствований, обслуживать долги и выполнять прочие финансовые обязательства.

Изменился и состав базы покупателей. По данным Министерства финансов, доля иностранных держателей в обращающемся рыночном долге США снизилась с более чем 40 процентов десять лет назад примерно до 30 процентов, из-за чего внутренним фондам денежного рынка, домохозяйствам и другим американским покупателям приходится поглощать больше нового предложения, хотя Япония и Китай остаются крупнейшими иностранными держателями.

Это плохие новости для доллара, курс которого на этой неделе упал до трёхмесячного минимума против шести других основных валют, спровоцировав сильный отскок цен на золото и серебро. В пятницу золото превысило отметку в 4 600 долларов за унцию, а серебро вплотную приблизилось к 70 долларам.

Продлить и делать вид

Официальное решение проблемы рекордного госдолга повторяется как заезженная пластинка.

«Нам придётся вырасти из этой ситуации», — ответил в четверг министр финансов Скотт Бессент на вопрос о разрастающемся федеральном долге.

«Мы хотим роста в нашей стране», — заявил президент Дональд Трамп в своей речи о принятии республиканской номинации в 2024 году. «Именно это и позволит выплатить наш долг».

Похожие заявления и комментарии делали и другие президенты и представители властей на протяжении последних пяти десятилетий. Они использовали подобные утверждения, чтобы вводить налоговые сокращения и проводить политику, направленную на стимулирование внешней торговли и ускорение роста валового внутреннего продукта (ВВП).

Однако экономический рост ни разу не превысил дефицитное финансирование настолько, чтобы сократить государственный долг, который продолжает расти ускоряющимися и беспрецедентными темпами и уже превысил 125 процентов годового ВВП. Крупные кредитные рейтинговые агентства по ходу вынесли собственные вердикты: S&P лишило США рейтинга AAA в 2011 году, Fitch последовало за ним в 2023 году, а Moody's — последнее из большой тройки — снизило свой высший рейтинг в мае 2025 года.

Бюджетное управление Конгресса, со своей стороны, зафиксировало федеральный дефицит в размере примерно 1,8 триллиона долларов за 2024 фискальный год и прогнозирует, что долг, находящийся в руках публики, — более узкий показатель, чем приведённая выше цифра валового долга, — в течение ближайшего десятилетия превысит свой максимум времён Второй мировой войны по отношению к ВВП. Чистые процентные расходы по долгу, которые сейчас составляют почти 1 триллион долларов в год, уже обогнали годовые оборонные расходы, по данным CBO, что наглядно демонстрирует накапливающуюся стоимость несения этого долга.

Между тем избранные и неизбранные чиновники продолжают «продлевать и делать вид», полагая, что финансовые обязательства страны управляемы, и игнорируя глубинную причину неустойчивой задолженности: чрезмерные федеральные расходы и заимствования на военные нужды, социальные программы и всё растущее обслуживание долга.

Следующими запланированными контрольными точками, где эта траектория станет конкретной, будут квартальные заявления Минфина о рефинансировании — площадка, где определяются объёмы выкупов и оценки ближайших заимствований, — а также регулярные ежемесячные бюджетные отчёты Минфина и обновления базовых прогнозов CBO.

Утрата здравого смысла

Кажется, будто фискальные власти и политики напрочь теряют рассудок и здравый смысл, стоит им оказаться внутри вашингтонского кольцевого бульвара, — и всё это на фоне получения обесценивающейся федеральной зарплаты.

Выпуск последнего американского пенни в прошлом ноябре должен был стать тревожным звонком. Растущая по спирали государственная задолженность и сопутствующая ей инфляция стремительно обесценивают национальную валюту, подрывая доверие к доллару и сдерживая спрос на американские долговые инструменты.

Когда производство одного пенни с Линкольном обходится в 4 цента, «вырасти» из фискальной реальности невозможно. Чеканка большего количества пенни, оцифровка большего количества долларов или рециркуляция большего объёма собственного долга решением не являются. Простейшая школьная арифметика просто не сходится.

В 1992 году, когда федеральный долг составлял 4 триллиона долларов, демократический стратег Джеймс Карвилл велел сотрудникам президентской избирательной кампании сосредоточиться на главной заботе американских избирателей. «Это экономика, глупец», — советовал он.

Сегодня, когда государственный долг в 10 раз больше, американским избирателям стоит образумить сбитых с толку политиков и оперирующих цифрами бюрократов в Вашингтоне, повторяя фразу «Это долг, глупец».

© 2026 Stuart Englert. Все права защищены. Энглерт — автор книг «Rigged: Exposing the Largest Financial Fraud in History» и «Patient Millionaire: A Financial Memoir».