По последним данным Министерства финансов США, государственный долг страны превысил 40 трлн долларов — ошеломляющая цифра, которая в пересчёте на каждого американского налогоплательщика составляет более 359 000 долларов федерального долга. Главный стратег по акциям Bank of America Майкл Хартнетт прогнозирует, что этот показатель вырастет до 50 трлн долларов менее чем за три года. Эта веха завершает ускоряющийся рост: долг достиг 1 трлн долларов лишь в 1981 году, преодолел отметку в 10 трлн долларов в 2008 году, 20 трлн — в 2017 году и 30 трлн — в начале 2022 года, а значит, последние 10 трлн долларов накопились всего за несколько последних лет.

«Проблема 40 трлн долларов не в самой цифре», — написал в аналитическом обзоре Стивен Иннес, аналитик финансовых рынков и бывший трейдер инвестиционного банка. «Рынки годами наблюдают, как счётчик госдолга США крутится вверх, и большую часть этого времени реакция сводилась разве что к пожатию плечами. Вашингтон тратит, Минфин выпускает облигации, инвесторы их поглощают, и машина продолжает работать».

Крупнейшие статьи федерального бюджета — Medicare и Medicaid в совокупности (почти 2 трлн долларов), социальное страхование Social Security (более 1,6 трлн долларов), национальная оборона (946 млрд долларов) — и проценты по долгу (более 1 трлн долларов). Иннес полагает, что процентные расходы вскоре начнут «пожирать бюджет заживо», а крутая траектория роста госдолга превращает процентные расходы в «одну из крупнейших отдельных статей расходов Вашингтона». Рейтинговые агентства уже отреагировали на эту траекторию: в мае 2025 года Moody's лишило правительство США последнего оставшегося рейтинга AAA, последовав за аналогичными шагами S&P Global в 2011 году и Fitch в 2023 году и сославшись на годы растущих дефицитов и процентных расходов.

Вопрос, который встаёт перед рынками и домохозяйствами, — что эта веха означает для фондового и облигационного рынков и для стоимости жизни.

Расход 1,33 доллара на каждый доллар доходов

По прогнозам, в 2026 финансовом году федеральное правительство соберёт 5,6 трлн долларов доходов, потратив при этом около 7,4 трлн долларов. По данным Бюджетного управления Конгресса, это приведёт к дефициту примерно в 1,9 трлн долларов.

«Иными словами, государство тратит примерно 1,33 доллара на каждый полученный доллар», — сообщил Yahoo Finance в электронном письме Колин Слэбах, клинический адъюнкт-профессор Школы профессиональных исследований Нью-Йоркского университета.

«Хорошая новость в том, что на госдолг США по-прежнему сохраняется большой спрос», — добавил он. «Проблема в том, что если в будущем это изменится — например, такие страны, как Япония, будут вынуждены продавать наш долг для стабилизации собственной валюты, — это может привести к избытку предложения».

Именно тогда, по словам Слэбаха, Минфину пришлось бы предлагать всё более высокие процентные ставки, чтобы привлечь инвестиции в правительство США. Иностранный спрос занимает центральное место в этом уравнении: по данным Министерства финансов, Япония владеет крупнейшим среди иностранных государств пакетом казначейских облигаций США, на втором месте — Китай, что делает рынок чувствительным к изменениям зарубежного спроса.

Влияние госдолга на процентные ставки

По мере того как растущий госдолг подталкивает доходности облигаций вверх, растёт и стоимость заимствований для потребителей.

«Когда федеральное правительство сводит бюджет с дефицитом, оно вынуждено занимать недостающие средства, выпуская казначейские ценные бумаги. Рост предложения казначейских облигаций США повышает доходности, чтобы привлечь инвесторов. Эти доходности затем служат ориентиром для процентных ставок во всей экономике», — говорится в экономическом прогнозе фонда Peter G. Peterson Foundation — независимого исследовательского экономического центра.

Само правительство сталкивается с той же арифметикой: поскольку наступающие по срокам ценные бумаги приходится рефинансировать по текущим ставкам, средняя процентная ставка, которую Минфин выплачивает по своему долгу, примерно удвоилась с 2021 года по мере выбытия старых облигаций с более низкой доходностью.

По мере того как рост ставок распространяется по экономике, стоимость жизни всё сильнее давит на семейные бюджеты. «Рост стоимости заимствований означает более крупные платежи по ипотеке, автокредитам, студенческим кредитам, бизнес-кредитам и задолженности по кредитным картам», — отмечается в отчёте.

Однако дело не только в возросшем ежемесячном платеже за жильё, сообщил Yahoo Finance Итан Уайт, сооснователь компании White Sands Tax Services из Лонг-Бича, штат Калифорния. Пока стоимость заимствований остаётся высокой, снижается «свобода покупать жильё, переезжать, сокращать его масштабы или откликаться на новую работу или необходимость ухода за близкими».

«Долг становится осязаемым не тогда, когда Вашингтон преодолевает очередной триллионный рубеж, а когда вполне разумное жизненное решение перестаёт вписываться в семейный бюджет», — сказал Уайт.

Федеральный долг может «снизить уровень жизни всех американцев»

В июне Счётная палата США (GAO) пришла к поразительному выводу: при объёме 31,3 трлн долларов госдолг США был примерно равен размеру экономики страны. Спустя несколько недель долг быстро превысил валовой внутренний продукт США.

«Когда федеральное правительство тратит больше, чем собирает в виде доходов, оно занимает деньги, чтобы покрыть этот дефицит», — говорится в отчёте GAO с уточнением, что, хотя федеральный долг обычно резко возрастал во время экономических спадов, за последние два десятилетия дефицит рос даже в периоды процветания экономики.

Одно из последствий: бизнес сталкивается с более высокой стоимостью заимствований. Из-за уменьшения капитала на операционные расходы страдает оплата труда, «что ведёт к замедлению роста заработной платы», сообщила GAO.

«Если ничего не предпринять для ежегодного сокращения дефицитов, мы прогнозируем, что в ближайшие 10 лет долг будет расти примерно вдвое быстрее экономики. Через 30 лет этот долг, вероятно, составит 2,5 размера экономики», — заявила GAO. «Для вас и будущих поколений это означает, что сегодняшние дефициты — если с ними не разобраться — могут иметь долгосрочные финансовые последствия. Долг федерального правительства в конечном итоге может снизить уровень жизни всех американцев».

Налоги, инвестиции и долг

Растущий дефицит может принести налогоплательщикам ещё одну головную боль. «Это может означать более высокие налоги без дополнительных услуг, поскольку налоговые поступления пойдут на выплату процентов по долгу», — сказал Слэбах.

Инвесторам, вероятно, также предстоит столкнуться с продолжающейся волатильностью на рынках.

«Повышенные ставки могут давить на акции, поскольку они делают заимствования дороже для компаний», — сообщил Yahoo Finance Роберт Брокэмп, CFP, финансовый консультант The Motley Fool. «Когда ставки растут, цены существующих облигаций падают, так как они становятся менее привлекательными по сравнению с новыми облигациями с более высокой доходностью. Из-за роста ставок в 2026 году облигационный рынок в целом с начала года снизился примерно на 2,5%. Это не сокрушительные потери, но и не то, чего многие инвесторы ожидают от „надёжных“ облигаций».

Брокэмп рекомендует держать любые средства, которые могут понадобиться в ближайшие три-пять лет, в высокодоходных денежных инструментах, фондах денежного рынка, депозитных сертификатах (CD) или краткосрочных облигациях, которые менее чувствительны к изменениям процентных ставок.

Заёмщикам также следует следить за уровнем своих долгов.

«Если ставки останутся высокими, наличие 25 000 долларов задолженности по кредитной карте с плавающей ставкой или покупка автомобиля в кредит каждые несколько лет становятся куда более весомыми факторами», — написал в электронном письме Закари Сахар, CPA, управляющий директор компании Capital Tax из Уолнат-Крика, штат Калифорния. «Я бы меньше занимался прогнозированием действий Вашингтона и больше — сокращением дорогого долга с плавающей ставкой, поддержанием ликвидности и отказом от новых постоянных расходов, которые оправданы только при улучшении ставок или экономических условий».

Тем, кто отслеживает развитие этой траектории, квартальные объявления Минфина о рефинансировании и результаты аукционов дают постоянный сигнал о том, насколько легко поглощается растущий объём долга, — этот спрос напрямую влияет на доходности, используемые при ценообразовании ипотеки и других потребительских кредитов. Периодические противостояния Конгресса вокруг потолка госдолга, неоднократно доводившие Минфин до предела его полномочий по заимствованиям, остаются ещё одной регулярно повторяющейся точкой давления в этом процессе.

Источник: Yahoo Finance