Стратеги с Уолл-стрит ожидают, что Министерство финансов США может достичь установленного законом лимита госдолга в 41,1 трлн долларов уже в феврале, согласно отчету Bloomberg Markets. Прогноз следует за увеличением лимита долга на 5 трлн долларов, принятое в 2025 году, после которого у Минфина остался ограниченный объем заимствований. Оценка на февраль подразумевает, что дополнительный объем, созданный этим повышением, может быть в значительной степени исчерпан в течение нескольких месяцев после прогноза.

Возможность достижения лимита вызвала опасения по поводу потенциальных ограничений выпуска казначейских облигаций и повышенной чувствительности смежных финансовых рынков. Участники рынка пристально следят за ситуацией, поскольку прогнозируемый график может повлиять на доходности казначейских облигаций и более широкую фискальную политику. В обсуждениях бюджетной политики момент, когда Минфин больше не может выполнять все свои обязательства, обычно называют «датой X», и февральский прогноз стратегов фактически является оценкой этого порога.

О лимите долга

Лимит долга — это потолок, установленный Конгрессом на общий объем федерального долга, который Минфин может выпустить для финансирования государственных обязательств, уже разрешенных законом. Механизм существует с 1917 года, и с тех пор Конгресс десятки раз повышал, изменял или приостанавливал потолок, как правило, путем согласованных законодательных действий. В предыдущих эпизодах Минфин прибегал к чрезвычайным мерам — временным бухгалтерским действиям, сохраняющим пространство для заимствований, таким как приостановка новых инвестиций в определенные государственные счета, — пока законодатели обсуждали повышение или приостановку потолка.

Рыночные ожидания

Потенциальное превышение лимита долга, судя по всему, формирует рыночные ожидания, о чем свидетельствует значительный сдвиг в прогнозах по доходности пятилетних казначейских облигаций. Текущее ценообразование указывает на повышенную вероятность того, что пятилетняя доходность опустится ниже различных порогов до 2027 года. Пятилетняя доходность широко используется в качестве ориентира для среднесрочных ставок заимствований, что помогает объяснить внимание рынка именно к этому сегменту кривой. В прежних противостояниях вокруг лимита долга, включая эпизоды 2011 и 2013 годов, казначейские инструменты со сроками погашения, ближайшими к прогнозируемым крайним датам, демонстрировали наибольшую чувствительность к новостям, а эти эпизоды разрешались законодательными действиями вблизи установленных законом сроков.

За чем следить

Наблюдатели будут пристально отслеживать заявления ключевых финансовых фигур, включая главу Минфина США и председателя ФРС Джерома Х. Пауэлла, на предмет признаков политического реагирования. В предыдущих эпизодах Минфин официально уведомлял Конгресс о прогнозируемой дате исчерпания чрезвычайных мер, и такие уведомления служили ориентирами для рыночных графиков. Сигналы бюджетной консолидации или корректировок денежно-кредитной политики могут повлиять на прогнозы доходности казначейских облигаций. Динамика макроэкономических показателей, таких как рост ВВП и инфляция, также будет иметь решающее значение для формирования результатов в сценарии с лимитом долга. Рынки, судя по всему, особенно чувствительны к изменениям прогнозируемого графика достижения лимита долга.