2026 финансовый год федерального правительства США, завершившийся в прошлом месяце, закрылся еще одним тревожным предупреждением о траектории государственного долга страны: процентные платежи по государственному долгу достигли примерно 2,9 млрд долларов в день и теперь растут быстрее, чем федеральные расходы, доходы или сама экономика.

Согласно данным Министерства финансов, опубликованным в пятницу, федеральный бюджетный дефицит в 2026 финансовом году увеличился до 1,99 трлн долларов — на 12% больше, чем дефицит в 1,78 трлн долларов, зафиксированный в 2025 финансовом году. Доходы выросли на 3% до 5,4 трлн долларов, отстав от роста расходов на 6% до 7,4 трлн долларов.

Социальное обеспечение и Medicare остались крупнейшими статьями государственных расходов, но процентные платежи по государственному долгу заняли третье место, превзойдя как расходы на оборону, так и Medicaid.

Процентные расходы опережают экономику

Валовые процентные расходы за 2026 финансовый год составили 1,36 трлн долларов при средней процентной ставке 3,53%, показывают данные Министерства финансов — это более чем вдвое больше ставки 2021 года, незадолго до того как Федеральная резервная система начала агрессивный цикл ужесточения политики для сдерживания инфляции. Чистые процентные платежи, исключающие проценты, начисляемые на правительственные счета, такие как федеральные доверительные фонды, выросли на 8% до 1,05 трлн долларов, опережая рост общих расходов, доходов и ВВП. Этот рост превышает реальный рост ВВП около 2% и номинальный рост ВВП около 6%. Для масштаба: чистые проценты теперь превышают половину дефицита 2026 финансового года.

Чистые процентные расходы 2026 финансового года эквивалентны примерно 2,9 млрд долларов в день, и, по оценке фонда Peter G. Peterson Foundation, они составляют 3,2% ВВП, побив предыдущий рекорд, установленный в 1991 году.

При валовом госдолге США в 40 трлн долларов, долге, находящемся в обращении, на уровне 100% ВВП и растущих расходах на заимствования, ожидается, что процентные платежи станут самой быстрорастущей частью федерального бюджета в ближайшие годы. В то же время долговая нагрузка все больше подвергается воздействию рыночной волатильности, которая грозит сделать процентные расходы еще более значительными.

Рефинансирование долга по более высоким ставкам

Министр финансов Скотт Бессент выпускает больше краткосрочного долга для финансирования дефицита, одновременно погашая долгосрочные обязательства. Около трети долга, находящегося в обращении — более 10 трлн долларов, — подлежит погашению в течение следующих 12 месяцев, а это означает, что федеральному правительству придется рефинансировать его по сегодняшним более высоким ставкам. Квартальные объявления Министерства финансов о рефинансировании, в которых излагаются планы выпуска казначейских векселей,-notes и облигаций, станут запланированными контрольными точками, где будет раскрыта любая корректировка этой стратегии с укл в краткосрочный долг.

Процентные расходы также превышают официальные прогнозы. В феврале Бюджетное управление Конгресса прогнозировало, что годовые процентные расходы по долгу достигнут 2,1 трлн долларов к 2036 году. Но затем президент Дональд Трамп начал войну с Ираном, что привело к резкому росту цен на нефть и доходностей облигаций. Доходность 10-летних казначейских облигаций сейчас превышает 5%, значительно выше прогнозов CBO — 4,1% в этом году, 4,2% в 2027 году, 4,3% с 2028 по 2031 год и 4,4% с 2032 по 2036 год. Следующий раунд долгосрочных прогнозов CBO покажет, будут ли эти процентные допущения пересмотрены в сторону текущих рыночных уровней.

Если доходности облигаций останутся примерно на 1 процентный пункт выше оценок CBO, процентные расходы, по данным Комитета ответственной федеральной бюджетной политики (CRFB), вырастут до 2,8 трлн долларов, или 5,9% ВВП, к концу десятилетия.

«Более высокие проценты порождают больше долга, а больший долг порождает более высокие ставки и более высокие проценты. В конечном итоге вся эта конструкция может рухнуть», — сказала в прошлом месяце президент CRFB Майя МакГуинас. «Вот почему Вашингтону нужна бюджетная интервенция прямо сейчас, пока не стало слишком поздно. Президент, министр финансов и руководство Конгресса должны осознать серьезность этой проблемы. Легких решений нет, и от этой проблемы нельзя просто избавиться пожеланием».

Дискуссия о росте

Пока в Вашингтоне мало признаков готовности заняться расходами или доходами. Трамп призвал к выплате американцам «дивидендных» чеков на 5 000 долларов в случае победы республиканцев на промежуточных выборах и уже распределяет «возвраты» среди миллионов участников программ Medicare и Affordable Care Act.

Бессент, в свою очередь, утверждает, что дальнейший разгон экономики позволит взять долг под контроль. «С ростом на 3% мы вырастем из этой ситуации», — сказал он в прошлом месяце в Южном методистском университете. «Мы преодолеем этот иранский конфликт, а базовая экономика очень, очень сильна и, как мне кажется, снова ускоряется».

Однако директор CBO Филлип Свагел на прошлой неделе заявил, что более быстрый экономический рост вряд ли сдержит госдолг США. Хотя более сильный рост поможет за счет увеличения доходов федерального правительства, все не так просто: федеральные расходы также стимулируют рост, что повышает зарплаты и, в свою очередь, влияет на расходы по социальному обеспечению, отметил он. Крепкая экономика также обычно ведет к росту процентных ставок, что увеличивает процентные расходы по долгу.

При процентных ставках от 4% до 5%, по оценке Свагела, для стабилизации долга номинальный рост ВВП должен был бы достичь 7%–8%, а реальный рост — 5%–6%. Это более чем вдвое превышает последний темп реального роста ВВП в 2,2% во втором квартале, в то время как даже оптимистичные прогнозы Уолл-стрит предполагают рост ВВП за год на уровне 2,5%.

«Поэтому рост поможет, но вряд ли правдоподобно, что один лишь рост стабилизирует нашу бюджетную траекторию», — сказал он. «Значит, остаются изменения в доходах и изменения в расходах, а это политические решения».

Первоначально эта статья была опубликована на Fortune.com.