Доналоговая прибыль корпораций США достигла рекордных 14% ВВП в I квартале 2026 года
Ключевые выводы
- •Доналоговая прибыль корпораций США достигла примерно 14% ВВП в I квартале 2026 года — максимума как минимум за 65 лет по данным BEA.
- •В годовом выражении доналоговая прибыль составила $4,426 трлн, превысив ВВП Германии и увеличившись примерно на $74 млрд по сравнению с IV кварталом 2025 года.
- •Посленалоговая прибыль корпораций выросла до 12,4% ВВП, что является самым высоким уровнем с II квартала 2021 года.
- •Текущий показатель доналоговой маржи 14% заметно превышает циклические пики после Великого финансового кризиса, составлявшие около 13%.
- •Исторически пики корпоративной маржи нередко совпадали с началом экономических спадов, как это наблюдалось перед послекризисным расширением и во время агрессивного ужесточения ФРС в 2022 году.
Доналоговая прибыль корпораций США выросла примерно до 14% ВВП в первом квартале 2026 года, уровня, не наблюдавшегося как минимум 65 лет, согласно данным, опубликованным Бюро экономического анализа (BEA) 25 июня. Соотношение прибыли к ВВП внимательно отслеживается экономистами как показатель доли капитала в национальном доходе по сравнению с компенсацией труда.
В годовом выражении доналоговая прибыль достигла $4,426 трлн — суммы, превышающей весь ВВП Германии.
Рост по сравнению с предыдущим кварталом
Третья оценка BEA по ВВП показала устойчивый рост по сравнению с четвертым кварталом 2025 года, когда годовая прибыль составляла $4,352 трлн. Результат I квартала 2026 года отражает квартальный прирост примерно на $74 млрд.
Посленалоговая прибыль корпораций также достигла заметной отметки, составив 12,4% ВВП — это самый высокий уровень с второго квартала 2021 года. Тот предыдущий пик пришелся на период послепандемического стимулирующего бума, обусловленного резким ростом спроса на фоне открытия экономики и экспансионистской бюджетной политики.
Для сравнения, циклические максимумы доналоговой маржи прибыли после Великого финансового кризиса (GFC) находились около 13%, поэтому нынешний показатель 14% уверенно устанавливает новый рекорд. Сохранение повышенной маржи, несмотря на повышение ставок ФРС в 2022–2023 годах, стало предметом дискуссий среди экономистов: одни указывают на консолидацию отраслей и рыночную ценовую власть как на структурную поддержку, тогда как другие считают, что тенденция отражает запаздывающий перенос издержек, который все еще проходит через экономику.
Исторические закономерности и налоговый разрыв
Исторически пики маржи прибыли часто появлялись незадолго до начала экономических спадов. Послекризисные максимумы около 13% предшествовали продолжительному, но в конечном счете хрупкому расширению. Аналогично, пики посленалоговой маржи в 2021 году возникли незадолго до того, как Федеральная резервная система начала самую агрессивную кампанию ужесточения денежно-кредитной политики за десятилетия.
Примерно 1,6 процентного пункта разницы между доналоговой и посленалоговой маржой — 14% против 12,4% — отражают эффективную налоговую нагрузку на корпоративный доход. Текущий разрыв ниже уровней, наблюдавшихся до принятия в 2017 году Tax Cuts and Jobs Act, который снизил установленную федеральную ставку налога на прибыль корпораций с 35% до 21%, что структурно повысило посленалоговую рентабельность. Любые будущие законодательные изменения, касающиеся базовой ставки, вычетов или налоговых кредитов, напрямую изменят этот разрыв, что отразится на посленалоговой прибыли, влияющей на доходность для акционеров, возможности обратного выкупа акций и устойчивость дивидендов.
