Лейбористы могут улучшать свои позиции в опросах при Энди Бернхэме, но общая поддержка партии остаётся исторически низкой — и, по словам экономиста Пола Ормерода, уверенность в экономике среди домохозяйств и компаний отражает ту же картину.

В статье для City AM Ормерод, почётный профессор Alliance Business School Манчестерского университета, отмечает, что и результаты опросов общественного мнения, и довыборов в органы местного самоуправления — сочетание, которое часто рассматривается как проверка динамики опросов реальными результатами, — свидетельствуют о явном «подъёме Бернхэма» для Лейбористской партии. Однако в историческом контексте поддержка партии по-прежнему очень низкая. Она лишь выше, чем при Стармере.

Уверенность в экономике развивается по той же схеме. В прошлом месяце индекс потребительской уверенности GfK — давно действующий ежемесячный показатель настроений домохозяйств — достиг максимума за два года. Тем не менее баланс остаётся уверенно отрицательным и составляет -14 пунктов, то есть многие домохозяйства по-прежнему настроены более пессимистично, чем оптимистично.

Корпоративный сектор демонстрирует сопоставимую картину. Августовский обзор промышленных тенденций CBI — ежемесячный показатель состояния производителей, публикуемый деловой организацией, — показал заметное улучшение по сравнению с предыдущим месяцем. Тем не менее больше производителей ожидают снижения выпуска в течение следующих трёх месяцев, чем его роста, и баланс составляет -7 пунктов.

Два месяца назад Ормерод писал, что финансовый баланс частного сектора находится в гораздо лучшем состоянии, чем за последние 25 лет. И компании, и домохозяйства погашали долги, благодаря чему они получили возможность тратить средства — при условии достаточной уверенности в будущем. Есть признаки того, что это теперь происходит, однако уверенность частного сектора в экономике по-прежнему хрупка.

В период локдауна Управление национальной статистики (ONS) оценивало, что домохозяйства накопили колоссальные £180 млрд так называемых «избыточных сбережений». Согласно общепринятому мнению, после снятия ограничений люди должны были потратить эти средства. Произошло обратное: домохозяйства стали сберегать больше, чем до пандемии, а не меньше. В течение трёх лет, предшествовавших кризису Covid, домохозяйства откладывали 5,6 процента располагаемых доходов; за последние три года этот показатель составляет 8,8 процента. Разница может показаться небольшой, но в денежном выражении она составляет примерно £60 млрд в год.

Премия за неопределённость

По словам Ормерода, частному сектору — будь то домохозяйства или компании — прежде всего нужна уверенность. Их финансовые балансы стали более устойчивыми, но домохозяйства и компании по-прежнему не решаются тратить средства.

В 1930-е годы Джон Мейнард Кейнс назвал уверенность ключевым фактором, определяющим развитие экономики. Действительно, он выступал за увеличение государственных расходов для стимулирования активности, но вовсе не считал, что между такими мерами и более высоким уровнем экономического выпуска существует автоматическая связь. В коротком, но важном фрагменте своей главной работы «Общая теория», опубликованной в 1936 году, Кейнс утверждал, что положительный эффект будет нивелирован, если вызванное этими мерами увеличение государственных заимствований негативно повлияет на «уверенность».

После пандемии уровень неопределённости в отношении общей экономической и политической ситуации остаётся высоким. Энергетический ценовой шок, последовавший за началом конфликта между Россией и Украиной и усиленный войной против Ирана, явно не способствовал формированию благоприятных условий. По словам Ормерода, британское правительство практически не может повлиять на эти события. Однако оно может попытаться снизить уровень неопределённости, вызванной исключительно внутренними событиями.

По его мнению, канцлер Джон Хили, безусловно, помог в этом отношении. Хили не допустил, например, бесконечного потока утечек информации о налогах и последующих опровержений, который характеризовал период пребывания у власти его предшественницы Рэйчел Ривз. Ормерод называет это масштабной демонстрацией некомпетентности со стороны Ривз, которая лишь усиливала неопределённость и подрывала уверенность. По его словам, объявленная Хили в начале этой недели приверженность бюджетной дисциплине выглядит более убедительной, чем позиция Ривз.

При Стармере и Ривз планы государственных расходов были увеличены более чем на £100 млрд, что, по словам Ормерода, свело на нет их заявления о бюджетной ответственности правительства. Огромный объём непогашенного государственного долга постоянно создаёт угрозу повышения налогов для обслуживания процентных платежей и погашения задолженности. Несмотря на недавние позитивные признаки, он заключает, что этот фактор продолжит подавлять уверенность. Для тех, кто отслеживает возможное ослабление этой хрупкости, ближайшими сигналами будут ежемесячные значения опросов и действия канцлера в сфере бюджетной политики.

Пол Ормерод — почётный профессор Alliance Business School Манчестерского университета. За ним можно следить в Instagram: @profpaulormerod.