UBS сохраняет конструктивный взгляд на акции, называя ослабление геополитических рисков, расширение корпоративных доходов, устойчивые экономические данные и терпеливую Федеральную резервную систему ключевыми опорами, поддерживающими текущий рыночный рост. Стратеги банка утверждают, что факторы, лежащие в основе роста, выходят за рамки ажиотажа вокруг искусственного интеллекта, что указывает на ограниченный потенциал снижения акций в ближайшей перспективе. По этой оценке UBS относится к числу наиболее бычьих домов Уолл-стрит, тогда как некоторые конкуренты призывают к осторожности из-за рисков концентрации в лидерах роста на базе ИИ среди компаний с крупнейшей капитализацией.

Прогресс в возобновлении судоходства по Ормузскому проливу, даже без окончательного соглашения, способствовал снижению цен на нефть и ослабил опасения инвесторов, что высокие затраты на энергоносители могут вновь разжечь инфляционное давление. UBS отмечает, что вследствие снижения геополитической премии за риск рынки смогли переключить внимание на фундаментальные показатели компаний, а не на волатильность, вызванную заголовками, что сняло одно из наиболее заметных опасений, накапливавшихся в течение лета.

Что касается прибыли, UBS отмечает, что корпоративные результаты продолжают подтверждать инвестиционный тезис по искусственному интеллекту, однако инвесторы становятся всё более избирательными в том, где создаётся подлинная ценность. Недавние результаты Palantir последовали за серией отчётностей hyperscaler-компаний, которые, по словам UBS, помогли восстановить уверенность в сделках на ИИ после волатильного июля, обнажившего растущий разрыв между компаниями, получающими отдачу от инвестиций в ИИ, и теми, кто сталкивается с растущим напряжением денежного потока. Данный анализ проводится на фоне того, что общий объём обязательств по капитальным затратам крупнейших облачных и ИИ-инфраструктурных компаний в этом году достиг беспрецедентных масштабов.

Акции Microsoft резко выросли после того, как компания сообщила о самом быстром темпе роста облачного бизнеса за четыре года, тогда как акции Meta значительно упали после снижения свободного денежного потока на 91% до самого низкого уровня с конца 2022 года. UBS привёл это расхождение как доказательство того, что рынки становятся более проницательными в оценке того, какие компании эффективно монетизируют инвестиции в ИИ, вознаграждая тех, кто демонстрирует ощутимое ускорение выручки, и наказывая тех, чьи маржи находятся под давлением из-за масштабных расходов.

Смотрите более ранний материал: JPMorgan предупреждает, что импульс акций на базе ИИ повторяет экстремумы эпохи доткомов

UBS также указал на устойчивые экономические данные США как на поддерживающий фон для более широкого рыночного роста. Индекс ISM Manufacturing PMI вырос до 55,6 в июле с 53,3 в июне, превзойдя консенсус-прогноз 54,0 и отметив седьмой месяц подряд расширения. Банк отметил, что объём производства ускорился, а новые заказы уверенно выросли, тогда как ценовое давление ослабло и сильные инвестиции, связанные с ИИ, помогли компенсировать негативное влияние импортных пошлин. UBS заявил, что улучшение настроений в обрабатывающей промышленности поддерживает его мнение о том, что циклические секторы могут помочь расширить участие в росте за пределами технологического сектора, потенциально привлекая компании средней капитализации, которые отставали от продвижения, лидируемого мегакапами.

Рост прибыли также становится менее концентрированным среди узкой группы технологических акций с крупнейшей капитализацией. Приблизительно 80% компаний из S&P 500 превзошли ожидания по прибыли в этом сезоне, что выше исторической нормы примерно в 73%, при этом медиальное превышение прибыли составило 5,8% по сравнению с долгосрочным средним показателем 3,5%. Прогнозы руководства также оказались более оптимистичными, чем обычно. UBS теперь ожидает, что рост прибыли на акцию за второй квартал достигнет или превысит 30% в базовом выражении, что выше первоначального прогноза в 28%. Широта превосходства ожиданий говорит о том, что восстановление прибыли распространяется за пределы небольшой группы компаний, доминирующих в росте на уровне индекса.

Терпение Федеральной резервной системы остаётся ещё одной важной опорой для рисковых активов. Центральный банк сохранил ставку по федеральным фондам на уровне от 3,50% до 3,75% на прошлой неделе, при этом председатель Кевин Уорш охарактеризовал текущую позицию ФРС как период «вдумчивого наблюдения». Базовая инфляция CPI замедлилась до 2,6% в июне, а рост трудовых доходов указывает на более умеренные потребительские расходы в будущем.

UBS заявил, что эти изменения дают ФРС возможность сохранять терпение при оценке того, устойчиво ли возвращается инфляция к целевому уровню. Базовый сценарий банка предполагает, что политика останется неизменной, если только недавнее снижение базовой инфляции не остановится или риски, связанные с энергоносителями и пошлинами, не усилятся. Предстоящие данные по инфляции и рынку труда в ближайшие недели, вероятно, определят, будет ли сохраняться эта терпеливая позиция.

В совокупности UBS отметил, что сильные инвестиции в ИИ, устойчивые экономические данные, расширяющийся рост прибыли и терпеливая ФРС продолжают поддерживать конструктивный взгляд банка на акции.