Президент Дональд Трамп сделал потенциально способное повлиять на рынок объявление поздно вечером в прошлую пятницу. Он заявил, что США достигли того, что он назвал «THE BIGGEST OIL DEAL IN WORLD HISTORY», предоставив США контроль над большей частью более чем 65 миллиардов баррелей доказанных нефтяных запасов Венесуэлы. Трамп также утверждал, что соглашение значительно увеличит поставки нефти в США и существенно снизит цены на бензин.

Сразу оговорюсь: я не видел никаких доказательств того, что Трамп, члены его семьи, чиновники администрации или кто-либо еще торговал, заранее зная об этом объявлении. Но обстоятельства наглядно показывают, какую потенциально огромную финансовую выгоду можно получить, заранее зная, что президент собирается сказать.

Этот механизм стоит понимать, потому что нефть особенно к нему восприимчива.

Важность времени

Объявление Трампа прозвучало в пятницу вечером, после того как эталонные фьючерсы на нефть West Texas Intermediate завершили недельные торги на CME Globex. WTI торгуется почти круглосуточно с воскресного вечера до пятницы во второй половине дня, но после завершения сессии в пятницу основной фьючерсный рынок не открывается вновь до воскресного вечера. Сама CME отмечает, что геополитические события и изменения нефтяной политики могут резко влиять на мировые поставки нефти и цены.

Теперь рассмотрим информационное преимущество, создаваемое таким таймингом.

Предположим, что участник рынка за несколько часов до этого точно знал, что именно Трамп собирается объявить после закрытия рынка. Такой человек знал бы, что президент намерен публично сообщить о соглашении, затрагивающем 65 миллиардов баррелей нефти, и прямо сказать американцам, что сделка увеличит предложение нефти и снизит цены на бензин. Все остальные получили бы эту информацию только после закрытия основного рынка нефтяных фьючерсов на выходные.

До закрытия человек, обладающий предварительной информацией, мог бы открыть позицию, которая выиграла бы от падения цен на нефть. Конкретный инструмент здесь не так важен. Нефть можно покупать и продавать через фьючерсы, опционы, свопы, форвардные соглашения и операции на физическом рынке. Важно то, что один участник мог бы принять решение, зная о потенциально значимом событии, о котором остальной рынок не подозревал.

Затем объявление выходит. Если трейдеры считают его медвежьим для нефти, цены на сырую нефть могут резко развернуться вниз при открытии рынка. Тот, кто знал заранее, получает очевидное преимущество.

Опять же, это не доказывает, что кто-либо сделал это в пятницу. Но это показывает, почему сроки выхода способных двигать рынок правительственных объявлений заслуживают пристального внимания.

Чтобы воздействовать на цену, не обязательно менять фундаментальную реальность

Есть и еще один нюанс, который делает нефть особенно интересной. Заявление не обязано менять сегодняшнее физическое предложение, чтобы повлиять на сегодняшнюю цену.

Объявление Трампа — хороший пример. У Венесуэлы, безусловно, огромные нефтяные ресурсы. Но сказать, что США внезапно получили доступ к 65 миллиардам баррелей, — это совсем не то же самое, что вывести на рынок 65 миллиардов баррелей, или даже их часть.

Нефтяная отрасль Венесуэлы страдала от десятилетий недоинвестирования, ухудшения инфраструктуры и утраты технических компетенций. Значительная часть ее ресурсной базы состоит из очень тяжелой нефти пояса Ориноко, которую добывать и перерабатывать сложнее, чем обычную нефть. Сообщается, что новое соглашение предполагает огромные объемы частных инвестиций, но даже сторонники признают, что существенный рост добычи может занять годы.

Это означает, что объявление в пятницу не увеличивает материально мировую добычу нефти уже на этих выходных. Вероятно, оно не увеличит ее материально и в следующем месяце. Но финансовые рынки торгуют ожиданиями.

Если трейдеры слышат «65 миллиардов баррелей», «крупнейшая нефтяная сделка в истории» и «существенно более низкие цены на бензин», некоторые могут сразу пересмотреть свои ожидания относительно будущего предложения. Компьютеризированные торговые системы могут отреагировать еще быстрее. Заголовок способен сдвинуть цены на нефть еще до того, как будет добыт хотя бы один дополнительный венесуэльский баррель.

Для человека, обладающего предварительной информацией, не нужно знать, где цены на нефть в итоге окажутся через пять лет. Нужно лишь предугадать первоначальную реакцию рынка на информацию, которую все остальные еще не слышали.

Знать, что сделка будет, — не то же самое, что знать само объявление

Уже были признаки того, что США и Венесуэла движутся к расширению нефтяных договоренностей, а Chevron работала над расширением своих проектов в Венесуэле. Это означает, что общая вероятность увеличения добычи в Венесуэле не была секретом.

Но рынки не работают по столь бинарному принципу. Между знанием о том, что переговоры идут, и знанием того, что именно президент объявит, насколько крупной он назовет сделку, какие слова будет использовать и когда именно сделает объявление, существует огромная информационная разница.

Представьте, что в четверг вы слышите, что ОПЕК обсуждает добычу. Это публичная информация, и она может быть учтена в ценах на нефть. А теперь представьте, что вы частным образом знаете, что ОПЕК объявит о масштабном увеличении добычи в 18:00 в пятницу. Это совершенно несопоставимые по ценности сведения.

Здесь действует тот же принцип. Сам факт слухов о соглашении с Венесуэлой не устраняет потенциальной ценности знания о содержании и времени президентского объявления заранее.

Когда это становится манипуляцией рынком?

Когда президент объявляет законную энергетическую политику, которая впоследствии двигает цены на нефть, это не манипуляция рынком. Президенты всегда принимали решения, влияющие на сырьевые товары. Санкции, войны, тарифы, высвобождение из Стратегического нефтяного резерва, политика в сфере бурения и дипломатические соглашения — все это может менять цены на энергоносители.

Точно так же сам по себе факт, что кто-то правильно предугадал объявление и заработал на этом, еще не доказывает нарушения.

Проблема становится гораздо серьезнее, если человек, обладающий конфиденциальной предварительной информацией, использует ее для личной финансовой выгоды. И она приближается к классической манипуляции рынком, если сами способные двигать рынок заявления намеренно конструируются, преувеличиваются, выводятся в неподходящий момент или иным образом используются как часть схемы, направленной на изменение цен ради финансовой выгоды.

Товарные рынки не являются правовым «вольным полем». Правило 180.1 Комиссии по торговле товарными фьючерсами США запрещает манипулятивные или обманные схемы, связанные с товарами, фьючерсами и свопами. В частности, оно запрещает умышленное или безрассудное распространение существенно ложных или вводящих в заблуждение заявлений и участие в мошеннических или обманных практиках, влияющих на товарные рынки.

Еще раз: я не утверждаю, что здесь это произошло. На данный момент мне не известно о каких-либо доказательствах того, что Трамп или кто-либо, связанный с ним, занял нефтяные позиции до объявления в пятницу. Я лишь объясняю, что такая возможность существует.

Почему это важнее, чем когда-либо

Президенты всегда могли двигать рынки, но современные коммуникации многократно усилили эту власть. Теперь президент может опубликовать несколько предложений напрямую десяткам миллионов людей без пресс-конференции, подготовленного выступления или даже предварительного уведомления широкой общественности. Рынки по всему миру способны реагировать в течение нескольких секунд. Именно поэтому новая услуга Truth Social, предоставляющая платным пользователям более быстрый доступ к публикациям Трампа, включая потенциально способные двигать рынок заявления, вызвала серьезные этические и правовые вопросы.

В нефтяном секторе одно заявление об Иране, Венесуэле, России, Саудовской Аравии, Стратегическом нефтяном резерве или Ормузском проливе может изменить восприятие будущего предложения и запустить движение миллиардов долларов через товарные рынки. CME описывает WTI как самый ликвидный в мире контракт на сырую нефть, по которому ежедневно переходят из рук в руки более одного миллиона фьючерсных и опционных контрактов.

Это создает неизбежную информационную проблему. Где-то внутри правительства люди узнают о крупных политических объявлениях раньше, чем остальные. Об этом знают члены кабинета и сотрудники. Об этом могут знать участники переговоров и внешние стороны, вовлеченные в соглашение. В некоторых случаях десятки или сотни людей могут обладать фрагментами информации, способными двигать рынки.

Большинство из них, без сомнения, ведет себя надлежащим образом. Но финансовые рынки не могут функционировать, исходя из предположения, что соблазна не существует.

Объявление в пятницу делает проблему необычайно наглядной. Представьте, что до закрытия нефтяного рынка вы знали, что президент планирует объявить: США получили контроль над 65 миллиардами баррелей венесуэльских резервов, и собирается сказать обществу, что это существенно снизит цены на бензин. Была бы неважна ваша личная оценка этого заявления. Вы бы знали, что именно через несколько минут услышат миллионы других участников рынка. Такая информация имеет потенциальную денежную ценность.

Вопрос, который мы должны задавать

Поэтому самый интересный вопрос — не в том, сможет ли Венесуэла быстро добыть еще 65 миллиардов баррелей. Очевидно, не сможет. И не в том, окажется ли объявление Трампа в итоге бычьим или медвежьим для нефти. Рынок может решить, что длительный срок восстановления добычи в Венесуэле делает соглашение в значительной мере несущественным для ближайшего предложения.

Более широкий вопрос — какие существуют механизмы защиты информации, способной двигать рынок, когда она возникает на самых высоких уровнях власти.

Если президент знает, что объявление может повлиять на цены на нефть, а люди вокруг президента заранее знают, что именно будет объявлено до того, как это увидит рынок, необходимо проявлять исключительную чувствительность к тому, кто располагает этой информацией и торгует ли кто-либо, имеющий к ней доступ.

Тайминг в пятницу не доказывает неправомерных действий. Это не свидетельство того, что Трамп лично получил прибыль, и без доказательств утверждать обратное было бы безответственно. Но это показывает, насколько легко теоретически можно воспользоваться предварительным знанием о президентском объявлении. Нескольких часов может быть достаточно, чтобы отделить обычных участников рынка от людей, уже знающих завтрашний заголовок.

На рынке, где на одной фразе могут перейти из рук в руки миллиарды долларов, это уязвимость, на которую стоит обратить внимание.

Автор: Robert Rapier

Другие материалы Oilprice.com

Ryanair предупреждает, что некоторые авиакомпании могут столкнуться с ростом цен на авиационное топливо

ООН предупреждает, что глобальное потепление превысит 1,5C в ближайшие годы

Трафик через Ормузский пролив сократился до четырех судов на фоне эскалации ударов Ирана и США